币搜网报道：
- 2026年2月2日
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- 08:06
比特币最近的抛售潮不仅仅拖累了市场，更暴露了近期现货比特币ETF仓位的脆弱性。尽管价格走势占据了各大媒体的头条，但更重要的变化却发生在表面之下——投资者的入场点位层面。
要点总结
- 大部分资金在比特币现货ETF价格接近高位时流入，导致普通投资者的回报转为负值。
- 以美元加权平均损失来解释为什么抛售带来的痛苦比单纯价格下跌所显示的要严重得多。
- 资金流动已从追逐上涨行情转向规避风险，这预示着市场情绪的重置。
数据 市场专家鲍勃·艾略特指出，投资于规模最大的现货比特币ETF的平均美元价值目前已转为亏损。但这并不意味着所有投资者都亏损了。相反，这表明加权平均收益已转为负值，意味着大部分资金是在当前价格高于市场价时买入的。
周期后期资金流入如今决定了最终结果。
比特币ETF热潮在比特币上涨后期吸引了大量资金流入，当时市场情绪高涨，价格也已处于高位。早期参与者仍然获利，但他们的影响力已被接近顶峰时涌入的更大规模资金所掩盖。
比特币价格一旦下跌，这种失衡就变得至关重要。曾经高达数百亿美元的美元加权涨幅迅速被抹去。这一逆转凸显了一个熟悉的市场模式：市场热情在后期达到顶峰，持仓集中在高位，即使是相对温和的回调也可能使平均收益转为亏损。
为什么这种下跌感觉比图表显示的更剧烈
从远处看，比特币的下跌幅度很大，但并非史无前例。然而，对于ETF投资者来说，损失却被放大了，因为他们中的大多数人是在价格最高的阶段买入的。当大多数参与者都持有接近高点的仓位时，下跌的风险就会增加。
直接转化为心理压力。
这就是为什么一旦跌破盈亏平衡点，抛售压力往往会加剧的原因。投资者不再是为了保住利润，而是为了保住退出机会。
ETF从积累型投资转向风险规避型投资
美元加权收益率的变化与加密货币投资产品的整体回调相吻合。ETF资金流向转为防御性策略，而非吸收下跌，从而加剧了下行势头。这标志着投资者行为从追逐趋势转向保本。
这种阶段往往会重塑市场结构。弱势企业被迫退出市场。
下跌时，价格走势对真实需求的敏感度会高于对动能的敏感度。
这只是一次重置，而非对比特币的最终评判。
整体收益转为负值并不意味着现货ETF的投资逻辑失效，但确实重塑了市场预期。爆炸式增长阶段已经结束，市场现在正面临着在短时间内快速普及所带来的后果。
从历史经验来看，普通投资者遭受损失的时期往往预示着盘整的开始，而非立即复苏。比特币能否企稳或继续下跌，取决于资金流动未来的走向。显而易见的是，本轮周期中由ETF驱动的阶段已经进入了一个更具挑战性的阶段。
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