K-AI 芯片制造商在产能爬坡期间研发支出出现分化

在2025财务报告中，提交给(FSS)（韩国金融监督服务机构）的材料显示，韩国人工智能半导体无晶圆厂（fabless）公司在研发支出方面呈现出显著分化的模式。2026年4月16日披露的内容反映出它们在产品开发生命周期中的不同位置。Rebellion和HyperAccel将重点集中在下一代芯片设计与原型验证上，年投入超过100亿韩元(KRW)；而Furiosa AI和DeepX转向量产，因发展成本被重新归类为存货成本（销货成本），导致其披露的研发费用下降，依据韩国金融监督服务（FSS）的电子披露系统。

对下一代芯片开发的重度研发投入

根据该公司向FSS提交的合并审计报告，Rebellion在2025年在一般研发费用上执行了1198亿韩元，较2024年的817亿韩元增加46.6%。该支出是公司总营收320亿韩元的3.7倍，体现出对下一代AI半导体设计以及原型制造的密集投资。该支出反映了Rebellion的关注点：从三星电子的代工事业部获取先进制程的知识产权(IP)，并为面向全球工程人才的设计团队支付薪酬（以FSS申报文件和公司披露为准）。

HyperAccel同样将研发投资作为优先事项，根据公司的合并审计报告，其在2025年执行了一般研发费用42.2亿韩元。公司扩充了初始芯片组设计人员，并提高了相关薪酬成本，以切入大型语言模型(LLM)加速器市场（依据HyperAccel的FSS申报文件）。HyperAccel首席技术官李镇元（Jin-won Lee）在一份官方公司沟通中表示：“随着公司持续扩张人员，研发费用预计将持续增加。”

Rebellion首席执行官朴成贤（Park Sung-hyun）带领公司战略，即便经营亏损不断扩大，仍将优先发展下一代芯片技术。

从生产过渡到成本重新归类

根据向FSS提交的合并审计报告，Furiosa AI的一般研发费用在2025年从2024年的563亿韩元降至362亿韩元，同比下降35.7%。然而，这种下降并不代表开发活动减弱。相反，第二代产品“Renegade”(RNGD)完成了开发周期并进入量产(MP)阶段，导致原型制造与测试成本从研发类别转移到销货成本（依据Furiosa AI向FSS提交的正式声明）。Furiosa AI的一位代表解释道：“在开发结束并开始量产之后，相关成本现在被归类为销货成本，因此与去年相比研发费用减少。今年起，我们预计在开始第三代芯片开发时，研发费用将再次记录为大幅增加的水平。”

专注于边缘人工智能应用的DeepX，根据其合并审计报告，披露2025年一般研发费用为82亿韩元。该下降反映了第一代芯片开发(DX-M1)的完成，以及转向全球分销供货渠道；由于商业化带来转变，先前的大额研发成本已重新归类为销货成本（依据DeepX的FSS申报文件）。随着产品进入商业化部署，公司会计处理从研发阶段费用确认，转为将其归类为制造及初始供货成本。

以盈利能力验证作为关键基准

尽管四家公司披露的研发数据出现分歧，但行业参与者将“芯片商业化后的盈利能力验证”认定为关键观察点，依据向监管监督机构提交的行业评论。研发费用被重新归类为销货成本，表明当芯片从设计转向生产时，无晶圆厂公司面临可量化的存货与销货成本财务风险；根据行业分析师的表述。行业参与者强调，必须紧迫地展示具备实现实际市场利润率的量产效率，根据向监管当局提供的陈述。

一位行业代表表示：“直到现在，公司可以仅凭市场预期来获得投资。现在他们必须通过量产来证明自己。芯片一旦被实际制造，库存管理与降本能力将变得至关重要”，并指出“这些因素也将影响首次公开募股(IPOs)”，依据在监管申报文件中记录的行业评论。

常见问题

问：为什么Furiosa AI和DeepX在2025年的研发费用低于2024年？

由于其旗舰产品从开发阶段转向量产，相关成本的会计分类从研发费用变更为销货成本。这种重新归类是反映产品生命周期阶段的标准会计做法，而不是开发活动减少。根据Furiosa AI向FSS提交的正式声明，公司计划在2026年开始第三代芯片开发时恢复大幅研发投入。

问：Rebellion的研发支出同比增加了多少？

根据公司在2026年4月16日向金融监督服务机构提交的合并审计报告，Rebellion将一般研发费用提高了46.6%，从2024年的817亿韩元增加到2025年的1198亿韩元。该支出比公司总营收320亿韩元高出3.7倍。

问：从研发转为销货成本的重新归类意味着什么？

该变化表明，随着芯片进入商业化生产，无晶圆厂公司现在需要承担可量化的存货以及制造成本风险。根据行业评论，这标志着从技术验证过渡到运营效率测试：盈利能力取决于管理量产良率、库存水平和单位经济性，而不仅仅依赖研发强度。