作为支付基础设施的稳定币：韩国关于监管协调的研讨会

在韩国国会大厦于17日举行的一场研讨会上，相关专家呼吁将稳定币视为支付基础设施，而非金融产品；并强调全球监管协调、一种灵活的抵押品结构以及基于技术的实时透明度。该研讨会题为“美国稳定币监管框架与韩国数字资产立法任务”，围绕韩国—美国稳定币监管趋同以及韩国政策的战略选择展开了小组讨论。

将稳定币视为数字支付通道

首尔国立大学教授李钟燮将稳定币定位为“数字支付通道”——是基础设施而非投资产品。“如果没有支付系统，任何上传的资产都不可避免地会造成瓶颈，”李表示。他强调，要理解美国的监管走向，必须从“基础设施而非金融产品”这一视角来观察稳定币。

李指出，链上数据分析显示了不同的使用模式：面向稳定性的链上，例如以太坊，出现高价值、低频率的交易；而像Tron和Solana这类低成本链，则处理高频率、小额价值的交易。“监管设计必须在支付类型层面充分考虑基础设施的差异化，”他说。

抵押资产的灵活性

李认为，不应将稳定币限制为以存款为基础的支持。“仅将稳定币限于存款可能会阻碍市场发展，”他表示。相反，他提出监管机构应设定流动性标准，同时允许市场参与者自行决定资产构成。“稳定币或许会成为推动债券市场进步以及资本市场现代化的催化剂，”李指出。

他还提出了对全球监管碎片化的担忧：如果境外主体在海外监管标准下发行韩元稳定币，那么国内稳定币可能会因同时适用多个监管制度来运营，而处于竞争劣势。

实时透明与技术

Chainlink Labs亚太及中东地区VP妮基·阿里亚辛赫（Nicky Ariyasinghe）指出监管合规的三个核心要素：透明度、周期性与实时的信息更新，以及安全性。“需要的是可实时验证的透明，而不仅仅是简单披露，”阿里亚辛赫表示。他强调，储备资产信息必须在接近实时的时间点得到核验，而不是事后公布；并且智能合约应自动控制发行限额。

他还提到，监管机构如今将透明度、信息可获取性与安全性视为稳定币监管的核心基准。

基础设施竞争与区块链设计

Base东亚负责人朴赫在（Park Hyuk-jae）预测，市场将从发行竞争转向基础设施竞争。“无许可的公共区块链采用至关重要，以确保稳定币的可扩展性，”朴表示。“更灵活的环境能够支持多样化的使用场景。”

朴还预计，随着基于AI的代理经济不断扩展，稳定币作为自动化支付机制的作用将会增强，因此基于区块链的支付基础设施竞争力将变得愈发重要。朴表示，据他所述，Coinbase孵化的以太坊Layer 2区块链Base目前在与以太坊主网相关的指标中约占50%的市场份额。

立法路径与公众辩论

韩世贤（An Su-hyun），外国语大学法学院教授兼小组主持人指出，美国货币监理署办公室 (OCC) 在确立监管方向之前，提出了211个问题并收集了大量利益相关方的意见。“这一收集意见的过程本身就提供了重要的经验教训，”韩说。

民主党成员闵炳德（Min Byung-deok）批评当前在国会的讨论程度，称关于发行人身份、抵押资产、托管结构以及赎回机制的辩论仍不充分。“仅凭以银行为中心的结构就能确保稳定的观点是错误的，”闵表示。

闵强调主要风险在于美元化——削弱韩元的功能——并呼吁制定一种战略：既要利用全球趋势，又要确保韩国特有的竞争优势。“公众辩论必须继续推动实际立法进展，”闵强调。“认识到这项业务必要性的利益相关方，必须继续向决策者解释其必要性。”

监管框架的考量

安教授补充称，未来美国政策似乎指向的是基础设施竞争，而不仅仅是放宽稳定币发行要求。关键要素包括：链上服务要回应机构需求，技术要满足监管监督需求，防止伪造代币，以及实现监管自动化。她指出，隐私保护与“被遗忘权”条款必须与技术基础设施的发展一并加以审视。

小组成员强调，监管设计不应当将当前的市场状况固定下来，因为这会限制增长机会。相反，框架应保持灵活性，以适应不断演化的使用场景与技术能力。