SEC 推迟 24 个预测市场 ETF，拿 Multi-Year Bitcoin ETF 的多年审批战作对比

美国证券交易委员会（SEC）上周出面干预，推迟了 24 只预测市场交易所交易基金（ETF）的上线，停止了依据 SEC 的 75 天申报规则所触发的自动生效，并表示在向投资者开放之前，需要更多时间来研究这些产品。

申报机制与 SEC 干预

根据 SEC 规则，ETF 在提交后 75 天将自动生效，除非该机构发出暂停令。据 CNBC 报道，Roundhill Investments、Bitwise 和 GraniteShares 这三家预测市场 ETF 的申报，75 天窗口上周到期，但 SEC 进行了干预，称需要进一步评估这些产品。

GraniteShares 首席执行官 Will Rhind 向 CNBC 表示：“我们理解，创新型 ETF 产品往往需要额外审查，尤其是在流动性、市场结构和投资者保护方面。我们的首要任务是确保投资者对这些产品的运作方式感到安心，并理解它们在受监管的 ETF 结构中可能发挥的作用。”

Strategas Securities 的首席 ETF 策略师 Todd Sohn 对 CNBC 说：“在 ETF 中任何形式的全新敞口，都总会在最后一刻出现一些小插曲。你可以把任何新的资产类别和 ETF 都替换掉。通常都是在某些情况下事情会被稍微往后推。”

监管管辖：SEC 与 CFTC 的重叠

据 CNBC 报道，商品期货交易委员会（CFTC）对预测市场拥有主要监管权，但 SEC 主席 Paul Atkins 在二月就美国参议院举行的证词中表示，SEC 也必须发挥积极的监管作用。“预测市场恰好是一个存在潜在重叠管辖的领域，”Atkins 说。“这是一项巨大的问题，我们正专注于此。目前至少主要是在 CFTC 这边。但我们需要在处理这些市场的方式上实现协调一致。”

Atkins 还在 CNBC 的 Squawk Box 上分别表示：“投资者保护以及专注于防范市场操纵……这对我来说非常重要，而且显然也同样重要于 SEC。这在我们的基因里。”

据 CNBC 报道，关于预测市场内幕交易的问题近期愈发引人关注，Lewis Baach Kaufmann Middlemiss 的律师 Anthony Capozzolo 指出一个独特的复杂因素：Donald Trump Jr. 同时担任 Kalshi 和 Polymarket 的顾问，并且与一家持有后者投资权益的公司有关联。Capozzolo 在给 CNBC 的一封邮件中写道：“至少，他们希望更好地理解这些 ETF 可能会对散户客户产生什么影响。”

比特币 ETF 的平行案例与专家展望

据 CNBC 报道，预测市场 ETF 的延迟与围绕现货比特币 ETF 的长达数年的监管博弈直接引发了对照。这些现货比特币 ETF 最终在 2024 年 1 月获得 SEC 批准：当时 Grayscale 于 2023 年在联邦法院成功挑战了该机构，法官裁定 SEC 未能解释为何其对待现货比特币与比特币期货 ETF 的方式不同。

NovaDius Wealth Management 的 ETF 专家、总裁 Nate Geraci 在给 CNBC 的一封邮件中写道：“考虑到预测市场 ETF 的新颖性，SEC 显然希望确保向投资者充分披露风险，并且这些产品按预期运行。此次延迟表明，即便 SEC 更为宽松，也并不是它会对送到桌上的每一份 ETF 申报都直接放行。”

Geraci 指出了若干独特的结构性问题，包括对如何解决围绕事件合约结算的争议缺乏明确性。

Kalshi 增长数据与市场深度问题

据 CNBC 报道，Kalshi——作为数个拟议 ETF 的底层预测市场交易所之一——本周宣布，该公司从投资者处筹集了 10 亿美元，估值为 220 亿美元，将其估值较此前 6 个月翻了一倍。公司报告称，机构交易量在过去 6 个月中增长了 800%；按年化计算的交易量从 520 亿美元增长至 1,780 亿美元。

Sohn 指出市场深度仍存在不确定性，并对 CNBC 说：“虽然它在增长，但我还不知道市场究竟有多深。”他补充道，尽管出现了延迟，他仍认为整体监管方向是有利的：“我认为只要在 SEC 网站上没看到其他情况，所有系统都已准备就绪。”

FAQ

为什么 SEC 推迟了预测市场 ETF 的上线？

据 CNBC 报道，SEC 表示在向投资者开放之前，需要更多时间来研究这些产品。CNBC 援引的 ETF 分析师将延迟归因于围绕新颖金融产品的标准监管谨慎，包括流动性、市场结构、投资者保护方面的问题，以及可能存在于底层预测市场中的市场操纵。

这种预测市场 ETF 延迟与现货比特币 ETF 的审批流程相比如何？

据 CNBC 报道，在 2024 年 1 月获得批准之前，现货比特币 ETF 曾经历数年遭到 SEC 抵制的过程，SEC 因担忧市场操纵而反复拒绝申请。Grayscale 在 2023 年发起的法律挑战迫使 SEC 重新考虑。CNBC 援引的 ETF 专家认为，目前这次预测市场的延迟大概率是暂时的，并且在结构上与早期阶段的比特币 ETF 审查类似。

哪些公司为预测市场 ETF 提交了申请，它们覆盖哪些事件类别？

据 CNBC 报道，Roundhill Investments、Bitwise 和 GraniteShares 的 ETF 均于 2 月向 SEC 提交申请，以推出与涵盖选举、经济数据以及其他现实世界事件的事件合约相关的预测市场 ETF。共有 24 只预测市场 ETF 受到了 SEC 延迟的影响。