SpaceX 2 兆美元 IPO 报告：超短禁售期挑战 180 天行业标准

Coinfomania 於 6 月 1 日報道，有消息指 SpaceX 正在考慮進行估值近 2 兆美元的 IPO，並採用超短的內部人士禁售期，可能短至 30 至 90 天，遠低於業界標準的 180 天。報道援引的基本面支撐包括：Starlink 截至 2026 年初已在 80 多個國家擁有超過 500 萬活躍用戶。

確認的 Starlink 指標與 Starship 里程碑

Coinfomania 報道確認的基本面數據如下：Starlink 在 80 多個國家擁有超過 500 萬活躍用戶，年度經常性收入估計在 120 億至 150 億美元之間，年增約 40%；SpaceX 已將超過 6,500 顆衛星送入近地軌道。

摩根士丹利分析師對 Starlink 的估值模型顯示，其價值在 8,000 億至 1.2 兆美元之間，計算依據為對未覆蓋市場滲透率、政府合約和航空合作夥伴關係的假設。Starship 已於 2025 年底完成首次成功的軌道飛行和著陸，後續貨運任務已執行；NASA 阿爾忒彌斯計畫已簽署逾 40 億美元合約用於 Starship 衍生型登月艙。

Starship 的目標入軌成本為每公斤 100 美元以下，相較獵鷹 9 號的約 2,700 美元每公斤顯著降低。

報告描述的超短禁售期設計與 SEC 監管關注

報道稱，SpaceX 正考慮採用最短 30 天的內部人士禁售期，目的之一是為長期持有帳面股權的員工和早期投資者提供更快的流動性；SpaceX 近年已透過多次要約收購允許員工部分出售股份，已有有序出售的記錄。

SEC 合規方面，報道指出 SEC 技術上不強制規定禁售期，但對 2 兆美元 IPO 採用 30 天禁售期必然引起監管審查，焦點是超短禁售期是否在市場尚未充分定價前給散戶帶來不對稱風險。報道稱 SpaceX 的法律團隊正與高盛和摩根士丹利合作設計分層禁售結構，為不同類別內部人士設定不同禁售窗口，但具體細節尚未公布。

常見問題

SpaceX 的 2 兆美元估值主要由哪些確認的業務支撐？

根據 Coinfomania 報道確認，兩大支撐來自 Starlink（年度經常性收入估計 120-150 億美元、年增約 40%，摩根士丹利模型估值 8,000 億至 1.2 兆美元）和 Starship（已完成首次成功軌道飛行、NASA 簽約逾 40 億美元、目標入軌成本每公斤 100 美元以下）。SpaceX 的 2 兆美元估值和 IPO 計劃均未獲官方確認。

報告中 SpaceX 禁售期縮短至 30 天的理由是什麼？

根據 Coinfomania 的報道，原因包括：為長期持有低流動性帳面股權的員工和早期投資機構提供更快的流動性，以及 SpaceX 在估值談判中具備的強大議價能力（報道援引高盛和摩根士丹利均有意取得代理資格）。報道確認，SpaceX 已通過多次要約收購建立有序出售的記錄。

SEC 是否必然反對 SpaceX 的超短禁售期設計？

根據 Coinfomania 的報道，SEC 技術上不強制規定禁售期，但可能審查超短禁售期是否給散戶帶來不對稱風險，以及雙重股權結構與短禁售期的組合是否需要額外的信息披露。報道稱 SpaceX 正設計分層禁售結構以應對監管要求，但具體方案尚未公布，SpaceX 對此亦未作官方確認。