Metals Focus 的研究称，尽管供应温和增长，2026 年全球黄金需求仍将下滑，预计黄金年均价格将飙升 43% 至创纪录的 $4,920。该独立贵金属研究咨询公司发布了《Gold Focus 2026》报告，详细给出供需预测，并附上 2025 年的完整历史数据。该变化反映出珠宝和央行购金的两位数降幅，因投资者对金条和金币的需求增加而被抵消；金条和金币将在 2026 年首次取代珠宝，成为最大的需求构成。黄金在 2025 年上涨 44%，这是自 1980 年以来的最佳表现，受持续的美国政策不确定性、对美元的持续担忧、较高的地缘政治风险以及被拉高的权益估值影响。
2025 年黄金上涨 44%，自 1980 年以来表现最佳
据 Metals Focus 的黄金与白银主管 Matthew Piggott 称，2025 年黄金录得 45 年来最佳年度表现，年内涨幅达 44%。净央行购金量约比前一年低 1/5；此前已连续三年超过 1,000 吨，但 2025 年数据仍显著高于 2022 年前水平。金条和金币的实物投资大幅增长，其中中国录得 28% 的增幅，印度实现 17% 的增长。
报告指出，2026 年开局先是创出新的历史高点，随后因对美国政策利率的预期变化以及市场过度买入的状况，引发回调。高油价已影响多个关键金条与金币市场，不过 2025 年的核心驱动因素仍然存在。
2025 年全球矿山产量达到 3,817 吨
2025 年全球黄金矿山产量再次创下高位，同比增长 2.0% 至 3,817 吨。增量来自新矿投产、扩产，以及手工与小规模黄金采矿的产量提高。全球全维持成本同比上涨 12% 至每盎司 $1,552，主要由更高的特许权使用费以及通胀推动的成本压力支撑。
Metals Focus 预计 2026 年矿山供应将同比增长 2.4% 至 3,907 吨，除大洋洲和欧洲外，各地区产量将走强。
尽管价格创纪录 回收量仍升至 13 年高位
尽管金价创下历史新高，2025 年全球回收量仍同比增长 2.8% 至 13 年高位 1,404 吨。欧洲推动了增势，同时其他大多数地区也出现了温和增加，从而抵消了南亚明显走弱。
预计 2026 年废料供应将同比上升 5.1%，但临近市场的低库存以及希望将黄金保留为避险资产的意愿，将在价格大幅走高的情况下限制增幅。
央行购金下降 22% 至 848 吨
2025 年，官方部门净买入同比下降 22% 至四年低点 848 吨。由于美国政策不确定性升高，购入在地理范围内被进一步分散。出售主要集中在少数国家，很大程度上反映了价格上涨后的投资组合再平衡。
Metals Focus 表示，尽管能源冲击带来逆风，2026 年的净购金仍有望保持历史高位，因为多元化驱动因素将持续存在。
实物投资上涨 16% 至 12 年高位
2025 年实物投资增长 16% 至 12 年高位，强劲的价格涨幅刺激了零售需求。全年交易所交易产品持仓增加 803 吨，创下自 2020 年以来的最高年度流入，增势在各地区分布。
报告称，关税不确定性、美国债务上升、对美联储独立性的担忧以及持续的地缘政治动荡，均提升了黄金的投资吸引力。
珠宝加工下滑 19% 至五年低点
2025 年全球珠宝加工下滑 19% 至五年低点 1,646 吨。多数国家出现亏损，原因是高价主导了行业趋势，促使轻量化、克拉调整，以及以黄金替代为铂金，以及采用镀层或包金珠宝。
预计这种下滑将在 2026 年继续，进一步减少 11%，使加工量仅略高于受疫情影响的 2020 年水平。
2025 年电子产品需求基本不变
2025 年电子产品需求基本保持不变；受蓬勃发展的 AI 建设带来的增长抵消了对消费电子产品需求走弱的影响。2025 年装饰品及其他工业品加工下滑 4.9%，至自受疫情影响的 2020 年以来的最低水平。
FAQ
2026 年黄金价格预计将是多少？
Metals Focus 预计，2026 年黄金年均价格将飙升 43% 至创纪录的 $4,920。
2025 年黄金价格上涨了多少？
据 Metals Focus 称，2025 年黄金上涨 44%，这是自 1980 年以来的最佳年度表现。
2026 年黄金需求中最大的构成将是什么？
在 2026 年，金条和金币的实物投资将首次取代珠宝，成为黄金需求中最大的构成；这源于中国和印度投资者需求的增加。
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