Next.io 联合创始人：预测市场中的内幕交易“最难以解决”

Pierre Lindh，Next.io 的联合创始人兼总经理表示，在预测市场中进行内幕交易是“最难以解决的关键点”，并称其为“要关闭内幕信息可能性的不可能任务”。Lindh 是在 Sportradar 同意向 Kalshi 提供官方数据以及完整性工具之后作出这一判断；他称这笔交易为“为预测市场领域带来了很多验证”。他认为，预测市场运营商缺乏与体育博彩公司相同的动机来阻止内幕交易，因为它们充当中立的中介——无论谁胜谁负，它们“总会收取费用”。这些评论之际，行业正面临日益严峻的审视：围绕内幕交易案件与监管挑战不断升温。预测市场正从“几乎被誉为真相机器”转向更广泛的关于“美国游戏化”的讨论部分。

Sportradar-Kalshi 协议释放行业认可与合规漏洞信号

Lindh 告诉 Bitcoin.com News，Sportradar-Kalshi 协议“非常正处于结算的核心”——Sportradar 在体育博彩领域花了二十年时间标准化的市场，能够实现快速且安全的解决。“在预测市场领域，直到现在都不是这样，”他说。他认为这笔交易还传递出第二个信号：美国博彩协会正在向成员施压，要求他们不要与预测市场运营商合作，而其中一些成员已经离开。基于这种背景，“[AGA] 要继续阻止企业与预测市场合作会变得越来越困难，”Lindh 说，并补充道，该协会“需要开始考虑修订其对预测市场空间的那种零容忍政策，因为很明显这并没有奏效。”

Sportradar 的举动之后，内华达州又以其基于内部解决方案的地理围栏（geofence）不足为由，采取藐视法庭行动，要求让 Kalshi 面对后果。Lindh 说得很直白：“GeoComply 才是标准，就像 Sportradar 是结算和官方数据的标准一样。”他强调运营商应当依赖经过验证的供应商“而不是 DIY 方案”。他的结论是：“我不认为为了省钱而这么做是正确的事。”

基于 Lindh 的见解，NBA 总决赛在体育博彩用户与预测市场在投注量方面接近对等；不过他也对这种对比作了限定：“在这点上，投注量并不是一一对应的，这也让行业在可比性上更难比较。”体育博彩的下注是一次下单并一次结算；而预测市场合约在事件解决之前可以被多次买入卖出——每一笔交易都会被计入，从而把预测市场的投注量（handle）相较于体育博彩的投注量被进一步放大。

预测市场运营商面临结构性内幕交易难题

问 Lindh 这个领域最容易暴露在哪里，他没有去找法庭而是提到新闻编辑部。塑造公众认知的，是内幕交易案件以及大规模诉讼。谈到内幕交易，Lindh 说得很坦率：“这将是卡住不动的关键点，也是最难解决的关键点。”股票市场的内幕交易“相当封闭且可追踪”，但地缘政治事件市场并非如此：在一个国家遭受攻击之前，“士兵会先被告知”，信息会向外扩散。“我认为，要关闭内幕信息可能性的可能性，这是一项不可能完成的任务，”他承认。

他强调一个商业结构上的关键差异：与会对“恶意下注者”亏钱的体育博彩公司不同，预测市场运营商是中立的中介。“如果有人输或有人赢，这都不关平台的事。他们总会收取自己的费用，”Lindh 说，因此“他们在阻止内幕交易这件事上，没有体育博彩公司那样的强大动机”。Sportradar 协议的工具面向的是操纵体育比赛，而不是对政治或地缘政治合约上的内幕交易——那些更引人瞩目的丑闻就出现在这里。

Polymarket 在 2026 年 3 月更新规则，禁止基于被盗取的机密信息进行交易，并在像 Maduro 袭击行动、Gannon Ken Van Dyke 的押注等高调案件上与当局合作。Lindh 说，这些反制措施是有限的：他们会禁止政客与军人，但“如果你是现役军人，你就可以告诉你的兄弟关于这些信息”，而“那个人就可以替你做交易”。收得太紧也有代价：压缩交易池是自我挫败的，因为“流动性最多的运营商，才能提供最好的产品”。Lindh 称最终结果是“运营商的一个两难困境（catch-22）”，他的裁决是：“在这个世界如此混乱的情况下，想要完全停止它，真的非常、非常难。”

马耳他成为欧盟衍生品分类的监管路径

Lindh 认为进入欧洲只有一扇相对现实的门。马耳他是“欧洲唯一一个正在考虑将这种产品按金融衍生品来进行监管的司法辖区”，这种分类可能打开整个欧盟的大门，“所有大的机构都在把马耳他当作一个潜在的值得关注的司法辖区来探索”。Next.io 更早数周在其马耳他会议上承办了 Polymarket。

欧洲最高法院最近已确认：成员国可以在不考虑另一国家许可证的情况下禁止赌博产品——而各国监管机构仍会把预测市场当作赌博来对待，就像荷兰对 Polymarket 所做的那样。Lindh 预计运营商将停止“把自己视为预测市场公司，而是更像衍生品公司”，并且“他们最终会开始并入类似 Robinhood 的产品”。他也预计，从中期来看，美国各州会选择以征税而非直接禁止的方式推进。

Lindh 看到文化分歧在推动估值：欧洲人“在看预测市场时会把它视为体育博彩”，而“美国人更像是在当交易者被培养出来的”，参考点在“Robinhood 的竞争或 Coinbase 的竞争”，而不是博彩公司。因此“Flutter 在 [a] 的 180 亿美元市值范围内漂浮，而 [Kalshi] 是 220 亿美元”，也因此投资者“认为 [Kalshi] 将成为下一个 Robinhood”。

常见问题

Pierre Lindh 对预测市场中的内幕交易说了什么？
Pierre Lindh，Next.io 的联合创始人称，预测市场中的内幕交易是“最难以解决的关键点”，并表示“要关闭内幕信息可能性的可能性，这是一项不可能完成的任务”。他解释说，预测市场运营商缺乏与体育博彩公司相同的动机来阻止内幕交易，因为它们充当中立中介——无论谁胜谁负，它们“总会收取费用”。

为什么 Lindh 认为 Sportradar-Kalshi 协议很重要？
Lindh 告诉 Bitcoin.com News，Sportradar 同意向 Kalshi 提供官方数据与完整性工具，为“预测市场领域带来了很多验证”，并且“非常正处于结算的核心”——Sportradar 在体育博彩领域花了二十年时间标准化的市场，能够实现快速且安全的解决。他还表示，这笔交易意味着美国博彩协会对预测市场的“零容忍政策”正在“失灵”，因为合作伙伴继续出现脱离。

马耳他的角色是什么：它在欧洲预测市场监管中扮演什么角色？
Lindh 将马耳他认定为“欧洲唯一一个正在考虑将这种产品按金融衍生品来进行监管的司法辖区”，这种分类可能打开整个欧盟的大门。他说“所有大的机构都在把马耳他当作一个潜在的值得关注的司法辖区来探索”，并且 Next.io 更早数周在其马耳他会议上承办了 Polymarket。