德国 F126 护卫舰项目告终，莱茵金属跌近 20%

德国国防部于 6 月 24 日正式宣布终止 F126 护卫舰项目，原因是建造 6 艘护卫舰的成本预计从原始估算约 100 亿欧元飙升至超过 180 亿欧元，并已出现严重延误。莱茵金属（Rheinmetall）股价当日收跌 18.7%，跌至近 15 个月以来的最低水平，市值蒸发逾 110 亿欧元。

F126 项目成本预计从 100 亿飙升至超 180 亿欧元

F126 护卫舰项目原定由荷兰达门斯凯尔德海军造船集团（Damen Schelde）负责，但该供应商未能按时按预算完成任务。《明镜周刊》报道，莱茵金属曾于 5 月提出以 128 亿欧元接手；莱茵金属首席执行官 Armin Papperger 亦曾于 5 月表示预计在第二季签署 F126 交易。德国国防部表示，自 2020 年签下 F126 订单以来，已提供约 35 亿欧元的服务。

新采购计划已明确：前 4 艘 Meko A-200 护卫舰约 63 亿欧元；德国在 2026 年底前可行使购买另外 4 艘的选择权，追加约 53 亿欧元，主要用途为「反潜作战」。TKMS 首席执行官 Oliver Burkhard 在 LinkedIn 表示：「这绝对是个好消息，对我们来说尤其如此。」

TKMS 已于 2 月开始准备，目标 2029 年交付首艘 Meko A-200

TKMS 表示，已于 2026 年 2 月开始准备工作，目标是 2029 年交付第一艘 Meko A-200 护卫舰，并认为若行使再建造 4 艘选择权，有机会与其他德国船厂合作。德国国防部已于 2026 年 3 月宣布向 TKMS 购买初始 4 艘，作为从 2028 年开始履行北约反潜承诺的过渡方案，首批交付目标为 2029 年底。

经纪公司 Metzler 估算，若 Meko 订单加上加拿大海军订单双双落实，TKMS 订单积压量将超过 680 亿欧元。

摩根大通已就莱茵金属 2026 年订单目标发出警示，DAX 指数收跌 0.6%

摩根大通分析师表示，此次取消决定意味着莱茵金属在达成 2026 年 800 亿欧元订单目标上面临重大障碍。莱茵金属去年才通过收购 NVL 进军海军防御领域，F126 项目取消使其海军业务扩张计划受挫。其他国防股亦受波及：亨索尔特（Hensoldt）跌 3.3%，伦克（Renk）跌 8.1%。

德国 DAX 指数周三收跌 0.6%，报 24,740 点。同日布兰特原油因美伊谈判进展下跌约 3.5% 至每桶 77.59 美元，道琼斯指数上涨 0.9%，但均未能抵销莱茵金属拖累。同日，KNDS（法德坦克制造商）宣布双重 IPO 计划，消息人士称估值约 150 亿欧元。

常见问题

德国为何选择取消 F126 项目而非让莱茵金属接手？

德国国防部宣布的取消原因是严重延误和预期成本超支——原估算约 100 亿欧元，现预计超过 180 亿欧元。虽然柏林曾考虑将合约授予莱茵金属 NVL 部门，但最终决定取消整个计划，改采已有 2 月准备工作基础的 TKMS Meko A-200 方案。

Meko A-200 采购计划的具体架构是什么？

采购分两批：前 4 艘约 63 亿欧元，若在 2026 年底前行使选择权再购 4 艘，追加约 53 亿欧元，合计最高 116 亿欧元，主要用途为反潜作战。TKMS 目标是 2029 年交付第一艘。

莱茵金属在 F126 项目取消后的订单状况如何？

摩根大通分析师表示，此次取消使莱茵金属 2026 年 800 亿欧元订单目标面临重大障碍。莱茵金属去年才通过收购 NVL 进军海军防御，F126 的取消直接冲击其海军业务扩张战略。莱茵金属就此消息拒绝置评。