韩国股市：半导体利润激增推动KOSPI目标升至11,450

韩国证券分析师预测，7月股市表现将由半导体利润增长和AI基础设施投资推动，三星电子和SK海力士利润增长率分别为570%和410%，而非半导体企业增长率为64%。韩亚证券将KOSPI上限目标从10,450点上调至11,450点，原因是利润预估上调至946万亿韩元。市场集中度加剧，5月27日至6月底期间仅105只股票（占总数的4.4%）上涨，而2,268只股票下跌，平均跌幅27%，半导体板块在KOSPI中的权重达到62%。

三星电子和SK海力士引领利润增长分化

韩亚证券研究员李在满将KOSPI上限目标从10,450点上调至11,450点，此前将2027年上市公司净利润预估从890万亿韩元上调至946万亿韩元，并应用了自2010年以来9.9倍的平均市盈率。三星电子今年利润增长率预计为570%，明年为33%；SK海力士今年预计为410%，明年为38%。排除这两家半导体制造商后，其他公司今年利润增长率为64%，明年降至18%。

李在满指出，从半导体向其他行业的板块轮动仍然困难，他表示”考虑到高利率维持，选股很重要”。KOSPI支撑位计算为7,900点，基于6月初基准利率上调担忧将指数推至移动平均线94%时的20日移动平均线分析。

股市集中度达到危机时期水平

BNK投资证券研究员金成鲁发现极端分化：5月27日至6月底期间，KOSPI和KOSDAQ市场上仅105只股票（占总数的4.4%）上涨，而2,268只股票下跌，平均回报率为-27%。上涨股票与下跌股票的比例降至2008年金融危机和新冠疫情时期的水平。

韩国半导体指数从2月底到6月飙升92%，而非半导体指数仅上涨0.02%。在此期间，KOSPI中半导体市值权重增加了21个百分点，达到62%。金成鲁认为，集中度归因于半导体盈利分化，而非简单的供需失衡，并指出韩国市场走势现在类似于个股波动模式，与美光科技、三星电子和SK海力士的价格相关性挂钩。

存储芯片价格上涨反映AI需求缺乏弹性

三星证券首席研究员金钟民将存储芯片价格上涨描述为”对存储半导体需求缺乏弹性的证据”，以回应智能手机、PC和游戏设备需求破坏的担忧。苹果和微软的涨价表明成本负担转移，但并不表明AI投资扩张趋势逆转。

韩亚证券研究员金禄浩表示”智能手机需求担忧是预料之中的序列”，分析指出尽管苹果涨价可能导致智能手机销售放缓，但LPDDR（低功耗移动内存）供应短缺将持续。考虑到英伟达的采购，LPDDR短缺预计将持续。金禄浩建议将宏观波动引发的调整视为”增加投资组合权重的机会”。

金钟民强调，美光下季度计划资本支出100亿美元，并上调了年度投资指引。全球存储和代工厂投资扩张以及2027年新半导体晶圆厂的运营，支撑了将半导体电路蚀刻到晶圆上的前端设备制造商的增长前景。

中东紧张局势构成通胀风险，尽管暂时停火

新韩投资证券研究员河根亨警告称”尽管地缘政治风险缓解，但二次溢出效应依然存在”，指出尽管油价暂时企稳，但成本和汇率变化需要时间才能在通胀中体现。暂时停火协议后武装冲突再次爆发，增加了7月主要央行优先考虑抗通胀而非降息的可能性。

河根亨评估认为，AI基础设施和供应链投资可能部分抵消消费疲软并限制经济下行，但通胀上行风险已变得更加明显。中东供应冲击通过成本和汇率传导，若滞后反映在通胀数据中，可能削弱市场对降息的预期。

分析师推荐现金流和营业利润率标准

韩亚证券研究员李在满建议，在高利率环境下选择自由现金流增长率超过净利润增长率、第二和第三季度盈利环比增长、且第一至第三季度营业利润率持续改善的公司。三星电子、SK海力士、晓星重工业、LG Innotek、现代Rotem、韩国航空航天工业、大德电子和Hanmi Pharmaceutical符合这些标准。

证券公司维持半导体和AI基础设施为7月市场核心，但鉴于中东成本冲击、高利率以及半导体集中度导致的内需疲软，建议根据现金流、盈利动能和营业利润率改善进行选择性操作。

常见问题

分析师预测三星电子和SK海力士的利润增长率是多少？

分析师预测三星电子今年利润增长率为570%，明年为33%；SK海力士今年预计为410%，明年为38%。排除这两家半导体制造商后，其他公司今年利润增长率为64%，明年降至18%。

5月27日至6月底期间，韩国股市集中度达到何种程度？

5月27日至6月底期间，KOSPI和KOSDAQ市场上仅105只股票（占总数的4.4%）上涨，而2,268只股票下跌，平均回报率为-27%。半导体板块在KOSPI中的权重在此期间增加了21个百分点，达到62%。

美光宣布下一季度的资本支出是多少？

美光宣布下一季度资本支出为100亿美元，并上调了年度投资指引，这支撑了前端半导体设备制造商的增长前景。