半导体分析师预测超级周期将持续另外两到三年

梅利茨证券的半导体分析师金善宇于8日在首尔永登浦区公司总部接受采访时，讨论了持续的半导体超级周期。此次采访紧随三星电子公布第二季度89.4万亿韩元营业利润的消息，该数字超出市场预期，并接近梅利茨证券6日公布的90.1万亿韩元预测值，不到1万亿韩元。金善宇将持续的超级周期归因于记忆体需求的根本性转变，从面向消费者（B2C）转向面向企业（B2B）交易，这一变化由大型科技公司争夺实现人工通用智能（AGI）所驱动。

梅利茨证券预测三星第二季度营业利润将在1万亿韩元以内

梅利茨证券于6日公布了对三星电子第二季度营业利润的预测，为90.1万亿韩元。三星电子实际报告第二季度营业利润为89.4万亿韩元，差距不足1万亿韩元。金善宇在业内被认为是早期识别半导体行业转折点的分析师，曾在2018年市场仍预期繁荣时警告DRAM行业的周期下行，并在去年11月提出SK海力士美国存托凭证（ADR）上市的必要性。

记忆体需求从消费市场转向企业市场

金诊断出此次半导体周期的结构与以往完全不同。“过去，DRAM需求发生在个人使用智能手机和PC时，但现在是一个AI模型性能随着资源投入提升的时代，”金表示。他解释说，记忆体的需求中心正从B2C转向B2B交易。“现在是大型科技公司提前投资计算资源和AI基础设施以率先实现AGI的时代，”他说。

大型科技公司AGI竞争将持续超级周期2-3年

金评估认为，此次超级周期不会像过去那样因需求减少而结束。“周期将在某家公司宣布放弃第一名、停止投资的那一刻结束，”金说，并补充道：“那时，新的半导体订单将像悬崖般减少。”他预测，时间尚远，估计最早还需2-3年。“AI竞争是先到先得的游戏，因此公司不得不持续进行大规模投资，以在他人之前实现AGI，”他解释。

SK海力士ADR上市被提议为估值催化剂

金解释说，他去年提出的SK海力士ADR上市必要性是在相同背景下。“SK海力士的盈利能力和技术优于美光，但由于对美国投资者的接触度低，估值被低估，”他强调，“ADR上市是被全球市场合理估值的起点。”他补充说：“如果海力士重新获得估值，三星电子也能从估值再评中受益。”这意味着，随着SK海力士估值的重新评估，三星电子也能在股价上获得支撑，因为三星电子在价格谈判中相较竞争对手具有优势。

AI数据中心被认定为国家安全资产

金诊断认为，AI时代国家竞争力的核心也正从半导体转向AI数据中心（AIDC）。“未来，AI数据中心本身将成为国家安全资产，”金说，并补充道：“如果我们吸引美国大型科技公司的AI工厂和情报生产基地到韩国，这本身就成为必须保护的战略资产。”

韩国在记忆体技术方面保持领先优势

关于中国记忆体企业的追赶，金评价道：“中国的发展速度很快，但韩国的技术发展速度更快，”并指出“在先进记忆工艺方面，仍然存在显著的技术差距。”他建议个人投资者，“随着利润预估上调，记忆体价格持续上涨，半导体的整体流向是积极的，”但也建议“如果已达到目标回报率，也应相应调整仓位比例。”

常见问答

问：为什么金善宇预测半导体超级周期还会持续2-3年？
答：金表示，超级周期将持续，因为大型科技公司正进行先到先得的AGI竞争，需不断在计算资源和AI基础设施上进行大规模投资。他解释，只有当某家公司宣布放弃第一名、停止投资时，周期才会结束，他估计这个时间点最早还需2-3年。

问：梅利茨证券对三星电子第二季度营业利润的预测是多少？
答：梅利茨证券于6日公布了对三星电子第二季度营业利润的预测，为90.1万亿韩元。三星电子实际报告第二季度营业利润为89.4万亿韩元，预测值与实际值之间的差距不足1万亿韩元。