9日，SK 海力士在韩国券商的目标价出现截然不同的分歧，BNK 投资证券设定目标价为185万韩元，而 KB 证券则为420万韩元，两者差距超过200万韩元。BNK 在前一日以“持有”评级发布目标价为185万韩元，低于8日收盘价207.6万韩元10.9%。这种分歧反映出对SK 海力士即将于本月10日（当地时间）进行美国存托凭证（ADR）上市以及“AI半导体行情”可持续性的不同评估。此次分歧出现之际，KOSPI受三星电子和SK 海力士等龙头股调整影响而波动。
BNK投资证券基于需求放缓设定185万韩元目标价
据9日金融投资行业消息，BNK投资证券对SK 海力士的投资意见为“持有”，前一日目标价为185万韩元。该目标价比8日收盘价207.6万韩元低10.9%，比9日14:38时的214.7万韩元价格低13.8%。市场解读为实质上的卖出建议。
BNK投资证券研究员李敏熙表示：“AI服务器DRAM和固态硬盘（eSSD）仍处于供给短缺状态，但hyperscalers提供订单的竞争基础设施投资已不再有效。”李续称：“考虑到明年记忆体和CPU价格预期上涨，以及新代理AI模型的规格升级，明年资本支出至少将增加30-40%以上，但未来投资节奏调整的可能性在增加，因此与当前半导体企业盈利预期存在差距。”
李预测：“近期股价大幅下跌反映需求放缓，盈利动能也将在年末后出现断裂。”
KB证券基于ADR上市效应预估420万韩元
相反，KB证券在9日提出目标价为420万韩元。
KB证券研究员姜多贤表示：“以1997年10月台积电在美国上市ADR为例，具有重要意义。基于全球投资者基础的扩大，ADR相较于主股票形成溢价，在此过程中，利用主股与ADR之间的价格差进行转换和套利的需求不断发生。”
姜解释：“SK海力士未来也可能出现美股ADR与韩国主股之间的再估值流动。这是因为韩国存储半导体股票的稀缺价值预计将被大大凸显。”
姜分析：“明年的记忆体供应短缺可能比今年更为严重。考虑到与通用DRAM的盈利差距，明年高带宽存储器（HBM）价格也将同比上涨超过100%，目前，SK海力士的股价具有充分的上行潜力，半导体行情尚未结束。”
常见问答
券商在9日为SK海力士设定了哪些目标价？
BNK投资证券前一日设定目标价为185万韩元，评级为“持有”；而KB证券在9日提出目标价为420万韩元，两者差距超过200万韩元。
为何BNK投资证券为SK海力士设定较低的目标价？
BNK研究员李敏熙表示，虽然AI服务器DRAM和eSSD仍处于供给短缺，但hyperscalers提供订单的竞争基础设施投资已不再有效。李预测，近期股价下跌反映需求放缓，盈利动能将在年末后出现断裂。
KB证券以何依据预估420万韩元的目标价？
KB研究员姜多贤提到即将到来的ADR上市效应，参考台积电1997年ADR上市案例，形成了ADR与主股之间的溢价。姜指出，明年的记忆体供应短缺将加剧，HBM价格将同比上涨超过100%，并认为SK海力士的上行潜力仍然充足。
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