S-Oil 股票账户飙升 21%，分析师因第二季度财报超预期上调目标价

S-Oil 股票在 7 月 2 日至 7 月 9 日的一周内大涨超过 21%，股价从 109,600 韩元涨到 133,500 韩元。因预期公司将公布二季度业绩“意外惊喜”，韩国本土券商上调目标价。Hana Securities 于 7 月 7 日将目标价从 130,000 韩元上调至 200,000 韩元，预计二季度营运利润为 1.02 万亿韩元，而市场普遍预期为 9000 亿韩元。此次上涨反映了投资者的信心：创纪录的润滑基础油收益将足以对冲来自库存估值损失与成本负担而导致的短期炼化板块压力。分析师指出，3 月 Shell 位于卡塔尔的工厂遭到破坏后，润滑板块展现出韧性——这使 Group 3 基础油供应减少 30,000 桶/日，并将 5 月的出口价格推高至每桶 233 美元。二季度炼化板块因油价下跌以及 S-Oil 采用 FIFO（先进先出）会计方法，预计出现约 4000 亿韩元的库存损失。不过券商认为这属于暂时性的会计影响，对全年盈利能力的冲击有限。

Hana Securities 基于二季度利润预测将 S-Oil 目标价上调至 200,000 韩元

Hana Securities 于 7 月 7 日将 S-Oil 的目标价从 130,000 韩元上调至 200,000 韩元，称预期二季度营运利润为 1.02 万亿韩元，将高于市场普遍预期的 9000 亿韩元。Korea Investment & Securities 设定目标价为 160,000 韩元，Samsung Securities 为 150,000 韩元，BNK Investment & Securities 为 160,000 韩元。FnGuide 对国内券商预测的汇总显示，S-Oil 全年营收预计为 41.7125 万亿韩元，营运利润为 3.5619 万亿韩元，净利润为 2.5144 万亿韩元——其中营运利润同比增长 1,411.7%，净利润同比增长 1,320.9%。

卡塔尔 Shell 设施中断后，润滑基础油板块录得创纪录利润

据 Korea Investment & Securities 研究员 Lee Chung-jae 表示，S-Oil 的润滑基础油业务部门预计全年营运利润将超过 1.5 万亿韩元。该板块的创纪录表现，源于 3 月 Shell 在卡塔尔的气体液化装置遭到破坏，导致 Group 3 润滑基础油产量停摆 30,000 桶/日。由于供给短缺，乌尔山地区润滑基础油出口价格在 5 月升至每桶 233 美元。BNK Investment & Securities 预测，润滑板块的营运利润将创历史新高，并可对冲炼化板块收益从一季度的 1.039 万亿韩元下滑至二季度的 599.20 亿韩元。炼化板块的二季度表现反映了约 4000 亿韩元的库存估值损失，原因包括油价下跌、原材料成本上升以及政府价格上限措施带来的机会损失。BNK 研究员 Kim Hyun-tae 指出，S-Oil 采用 FIFO 会计方法在油价下跌期间会将库存损失集中到二季度，而与价格上限相关的政府补偿预计将在四季度的会计处理中体现。

沙特阿美下调 8 月原油 OSP 每桶 11 美元

沙特阿美于 7 月 6 日（当地时间）将 8 月交付的阿拉伯轻原油官方售价（OSP）较上月下调 11 美元/桶——这是自 2000 年以来最大的月度降幅。此次降价反映霍尔木兹海峡原油运输恢复后供应增加、OPEC+ 产量上调，以及在其退出 OPEC 后，阿联酋的竞争性产能扩张。沙特阿美作为最大股东，持有 S-Oil 63.4% 的股份。Hana Securities 研究员 Yoon Jae-sung 表示，预计沙特 OSP 将从 8 月起转为负值——尽管由于时间滞后效应，三季度营运利润可能略有下滑，但这仍代表对 S-Oil 的结构性成本下降。Yoon 将当前股价水平描述为“一个有信心的买入区域”，原因在于预期强劲的业绩与股息吸引力。

分析师预测：S-Oil 2025 年股息率为 3.6%，2026 年为 7.7%

Hana Securities 预计今年 S-Oil 每股股息为 4,200 韩元、明年为 9,000 韩元（假设派息率为 40%），对应股息率分别为 3.6% 和 7.7%。BNK Investment & Securities 研究员 Kim Hyun-tae 表示：随着 Shaheen 项目（一项大型石化投资计划）的大规模资本支出进入最终阶段，并与业绩飙升相遇，股息吸引力将进一步增强。

FAQ

是什么导致 S-Oil 股票在 7 月 2 日至 7 月 9 日的一周内大涨 21%？

S-Oil 股价从 109,600 韩元涨到 133,500 韩元，原因是国内券商基于预期二季度营运利润将达到 1.02 万亿韩元、超过市场普遍预期的 9000 亿韩元，上调了目标价。Hana Securities 于 7 月 7 日将目标价从 130,000 韩元提高至 200,000 韩元。

为什么 S-Oil 的润滑基础油板块会出现创纪录利润预期？

该板块受益于 3 月 Shell 在卡塔尔工厂遭损。该事件使 Group 3 润滑基础油供应停摆 30,000 桶/日。供给中断推动乌尔山地区出口价格在 5 月升至每桶 233 美元；分析师预计该板块全年营运利润将超过 1.5 万亿韩元。

沙特阿美下调 8 月原油价格如何影响 S-Oil 的成本结构？

沙特阿美于 7 月 6 日将 8 月阿拉伯轻原油 OSP 下调 11 美元/桶——这是自 2000 年以来最大单月降幅——并使其比阿曼-迪拜均价低 1.50 美元。由于沙特阿美持有 S-Oil 63.4% 股份，分析师认为 OSP 将从 8 月起转为负值，这是一项将改善盈利能力的结构性成本下降，尽管会存在三季度暂时的时间滞后影响。