KOSDAQ 公司部署股票合并与并购，以应对更严格的退市规则

KOSDAQ 上市公司今年正通过股价并股、并购以及增资来应对更严格的退市标准。本月，韩国交易所实施新规则：将连续 30 个交易日股价低于 1,000 韩元的股票指定为观察名单股票；若其在后续 90 天内有 45 天未能保持在 1,000 韩元以上，则将被最终退市。维持上市资格的市值门槛已从 150 亿韩元上调至 200 亿韩元，这将影响目前低于该水平的 216 家 KOSDAQ 公司。今年的监管变更旨在剔除业绩不佳的公司，同时 KOSDAQ 迎来成立 30 周年，并力图摆脱“散户投资陷阱”的声誉。

韩国交易所收紧 KOSDAQ 退市门槛

据金融监督院在 12 日的电子披露系统披露，今年共有 256 家 KOSPI 与 KOSDAQ 上市公司决定进行并股，较去年 17 家增加 15 倍。上述案例中，KOSDAQ 公司占 203 起，约占总数的 80%。这波激增源于 5 月公布的退市改革方案，该方案将股价低于 1,000 韩元的股票指定为潜在退市目标。根据新标准，若股票在连续 30 个交易日中仍低于 1,000 韩元，将被列入观察名单；如果其在后续 90 天内有 45 天未能交易在 1,000 韩元以上，则面临最终退市。维持上市地位的市值要求已从 150 亿韩元上调至 200 亿韩元。截至上一交易日，已有 216 家 KOSDAQ 公司低于该门槛。

Korea Exchange 披露系统团队负责人 Kim Sung-cheon 在 2 日举行的 KOSDAQ 成立 30 周年活动上表示，随着本月强化“面值股”和市值要求，退市数量将会增加。他指出，截至目前尚无 KOSDAQ 股票在更严格标准下被退市，但首批案例可能在下个月出现。Kim Sung-cheon 预计，由于市值不足，今年约有 50 家 KOSDAQ 股票将被退市。

KOSDAQ 公司推进并股与“求生式”并购

在上市维持标准抬升的背景下，部分公司已启动以生存为导向的并购。机顶盒制造商 Humax 正寻求与其控股公司 Humax Holdings 进行吸收合并；该控股公司当前市值约为 148 亿韩元，公司将此举定位为对退市风险的回应。内容制作公司 NP 市值为 188 亿韩元，决定与 Whiziwig Studios 合并，并正在推进相关程序。

其他公司则试图通过增资提升市值。娱乐公司 Fantasio 和不锈钢管制造商 Erem 决定进行有偿增资，以摆脱低市值状态。

分析师警告：不要将“表面化”维持上市当作应对

专家指出，如果仅进行并股或增资而没有改善基本面，可能无法解决深层问题。KOSPI 上市公司 Woongjin Thinkbig 曾在 3 月进行并股以应对低股价风险，但其市值已从并股前的 1300 多亿韩元下降至目前约 688 亿韩元。该案例表明，如果没有实质性的经营改进，并股反而可能强化市场对公司存在退市风险的印象。

Hanwha Investment & Securities 研究员 Eom Soo-jin 表示，尽管上市公司采用各种合法手段以化解退市危机是合理的，但人力与财务资源有限的 KOSDAQ 公司应避免只顾维持上市而牺牲核心业务竞争力。Eom 补充称，公司不应突然追求并股、低市值关联方之间的并购、以第三方资金为主的增资，或在不投入有形资产、研发扩张或员工培训的情况下改为发可转债等方式。她还警告，不要依赖“象征性”的自有库存股回购、在公司章程中新增新业务、或仅通过频繁的正面披露来暂时抬高股价。

FAQ

本月实施的新 KOSDAQ 退市标准是什么？

连续 30 个交易日股价低于 1,000 韩元的股票将被指定为观察名单股票；若其在后续 90 天内有 45 天未能保持在 1,000 韩元以上，则面临最终退市。维持上市资格的市值门槛已从 150 亿韩元上调至 200 亿韩元。

今年有多少家 KOSDAQ 公司进行了并股？

据 Financial Supervisory Service 在 12 日的电子披露系统显示，今年有 203 家 KOSDAQ 公司决定进行并股，占作出此类决定的 256 家 KOSPI 与 KOSDAQ 公司约 80%。

分析师就 KOSDAQ 公司的规避退市举措发出了哪些警告？

Hanwha Investment & Securities 的 Eom Soo-jin 表示，KOSDAQ 公司应避免把维持上市置于核心业务竞争力之上，并警告不要在没有像研发扩张和有形资产投资等实质性经营改善的情况下，依赖并股、“求生式”并购或增资。