$64B Bitcoin Holdings 的策略揭示：净 BTC 与 BTC 门槛 ARR 指标

策略于 7 月 24 日公布了新的比特币指标。其首席执行官 Michael Saylor 在 X 上宣布，公司已为比特币、数字信用和数字权益优化了计量框架。新指标包括每股净 BTC（Net BTC Per Share）、BTC 门槛 ARR（BTC Hurdle ARR）和 BTC 底线 ARR（BTC Floor ARR），用于替代或补充此前的投资者基准。Strategy 引入这些变更，是为了在公司资本结构变得更为复杂的情况下，更准确地呈现可归属于普通股东的比特币价值。公司持有 843,775 BTC，收购成本为 636.9 亿美元，平均每枚价格为 75,476 美元，使其成为最大的企业级比特币持有者。

Strategy 推出每股净 BTC 和新的财务框架

Michael Saylor 表示：“比特币资本市场需要一种新的财务语言。”他在 X 上宣布，Strategy 已精细化其指标，用以更精准地衡量比特币、数字信用和数字权益。新的框架于 7 月 24 日更早些时候上线。

这一核心内容是每股净 BTC（Net BPS），它在扣除净债务和优先股权益诉求后，展示可归属于普通股东的比特币价值。Strategy 正在弃用其旧的 mNAV 基准，转而直接将股价与 Net BPS 进行对比，同时保留 1.0x 作为投资者所关注、用于评估稀释风险的基准线。

BTC 门槛 ARR 表示公司的有效融资成本：需要将年化的比特币回报率提高到一个水平，以在 Strategy 为其债务和优先义务提供服务所支付的基础上，形成正向价差。BTC 底线 ARR 设定了更低的门槛：在公司当前资本结构下，仅为维持 1.0x BTC 评级所需的最低年化比特币回报率。

Strategy 还将其先前的放大（Amplification）指标改名为比特币权益乘数（Bitcoin Equity Multiplier），用于描述资本结构会在多大程度上放大普通股股东对比特币价格波动的敞口。公司在仪表盘中新增了更简单的市场指标，例如相对 200 周移动平均线（200WMA）的溢价（Premium to 200-week moving average (200WMA)），以及恐慌指数（Fear & Greed Index）。

Strategy 持有 843,775 BTC，收购成本为 636.9 亿美元

截至其最新披露，公司持有 843,775 BTC，总成本为 636.9 亿美元，平均每枚价格为 75,476 美元（含费用）。这一规模使 Strategy 成为最大的企业级比特币持有者，且领先幅度很大，远超 SpaceX 的 18,712 BTC 金库。

在其最新更新中，公司美元储备约为 32 亿美元。此前 Strategy 的 BTC 盈亏平衡 ARR（BTC Breakeven ARR）数值在一定层面上已为这一方向作了铺垫。根据 Michael Saylor 的说法，比特币只需实现 3.3% 的年增长，Strategy 就能在不设期限的情况下为其 STRC 优先股股息提供资金。更细化的门槛与底线 ARR 则是本周披露的内容。

Strategy 于 6 月 29 日至 7 月 5 日间出售 3,588 BTC

公司于 7 月 6 日披露，其在 6 月 29 日至 7 月 5 日期间卖出 3,588 BTC，套现约 2.16 亿美元，并使用该资金为优先股股息提供支持，同时重建美元储备。这标志着 Strategy 为数不多的情况之一：它削减了其比特币持仓，而不是增加持仓。

常见问题

Strategy 于 7 月 24 日公布了哪些新的比特币指标？

Strategy 于 7 月 24 日公布了每股净 BTC（Net BTC Per Share，Net BPS）、BTC 门槛 ARR（BTC Hurdle ARR）和 BTC 底线 ARR（BTC Floor ARR）。Net BPS 在扣除净债务和优先股权益诉求后，展示可归属于普通股东的比特币价值。BTC 门槛 ARR 表示需要获得的年化比特币回报，用于在债务与优先义务之上形成正向价差。BTC 底线 ARR 显示在维持 1.0x BTC 评级所需的最低年化比特币回报率。

Strategy 持有多少比特币？

截至其最新披露，Strategy 持有 843,775 BTC，总成本为 636.9 亿美元，平均每枚价格为 75,476 美元（含费用）。这使 Strategy 成为最大的企业级比特币持有者，领先于 SpaceX 的 18,712 BTC 金库。

Strategy 为什么在 6 月 29 日至 7 月 5 日期间出售比特币？

根据公司 7 月 6 日披露，Strategy 在 6 月 29 日至 7 月 5 日期间卖出 3,588 BTC，套现约 2.16 亿美元，用于资助优先股股息，并重建其美元储备；该美元储备在其最新更新中约为 32 亿美元。