三星电子、SK海力士股票因NAND价格担忧下跌6-7%

三星电子和 SK Hynix 在所述带单天数仍大幅下跌，尽管 Alphabet（Google）业绩为正，跌势受到油价上涨、利率担忧以及 NAND 闪存价格走缓担忧的压制。根据韩国交易所 25 日公布的数据显示，三星电子收盘下跌 6.48%，报 252,500 韩元；SK Hynix 下跌 6.67%，至 1,791,000 韩元。下跌发生之际，人们担心明年下半年 NAND 闪存平均售价（ASP）放缓，这一担忧给全网存储半导体股票带来压力。不过，券商认为此次修正过度，称负面因素已被充分计入，当前水平提供了强劲的买入机会，并指出由于 AI 基础设施投资和 DRAM 价格坚挺，通往“600,000-won 三星电子和 4.2-million-won Hynix”的结构性上行动能仍完好无损。

所述带单天三星电子和 SK Hynix 出现大幅下跌纪录

根据韩国交易所 25 日公布的数据，三星电子在此前带单天收于 252,500 韩元，下跌 6.48%。SK Hynix 收于 1,791,000 韩元，下跌 6.67%。在国际油价飙升、利率担忧加剧以及 AI 投资负担上升的背景下，市场投资者情绪迅速收缩。为期四天的海外资金净买入连涨也随之中断。

海外投资者卖出 2.6 万亿韩元半导体股票

海外投资者在所述带单天卖出三星电子 1.7568 万亿韩元、卖出 SK Hynix 8731亿韩元，推动股价下跌。券商判断，近期全球存储半导体股票回撤的主要原因并非业绩不佳，而是对明年下半年 NAND 平均售价（ASP）放缓的担忧。

券商认为下跌源于 NAND 价格担忧已被计入

专家将这次大幅下跌视为消化负面因素的过程，而非基本面恶化。根据 Mirae Asset Securities（未来资产证券）的观点，半导体板块股票价格较上月 20 日的高点大约下跌 30%，但已显著消化了“到明年年底 NAND 价格下滑”的可能性。NAND 供需预计将从今年第一季度的 10.8% 供应短缺转为 2027 年第三季度的 1.1% 供应过剩，并在 2027 年第四季度达到 12.2%。

Mirae Asset Securities 研究员 Kim Young-gun 表示：“NAND 价格下跌担忧已经被充分计入近期的股市修正之中，而未来的产能扩张水平并没有到严重过度的程度。此时在完成足够的修正之后，我们建议基于基本面增加持仓。”该公司维持三星电子目标价格为 55 万韩元。

DRAM 和 HBM 供应短缺预计延续至 2028 年

DRAM 与高带宽存储器（HBM），作为半导体行业的核心指标，其增长动能实际上正在变得更扎实。DDR5 通用型 DRAM 现货价格已经连续上涨超过 40 个带单天。随着明年 6 代高带宽存储器（HBM4，基于 1c DRAM，11 纳米下一代超精细 DRAM）的产量扩张，以及 2028 年上半年 7 代 HBM4E 开始量产，预计在较长时期内将不可避免地出现通用型 RAM 产能方面的结构性限制。

KB Securities 研究员 Kang Da-hyun 解释道：“HBM 在总 DRAM 晶圆产能中的占比预计将从今年的 15% 提高到明年的 34%，实现超过翻倍。新产线将集中用于 HBM 配置。随着高附加值 HBM 供应增加，通用 DRAM 的供需将变得更加紧张，尽管下半年将扩大全 5 年长周期供给协议（LTA），但内存价格在 2028 年第三季度至少上涨 30% 的强劲良性循环仍将持续到 2028 年。”

大型科技公司持续进行 AI 基础设施投资，支撑长期上行趋势

大型科技公司持续的 AI 基础设施投资为长期上行论点增添了权重。结合包括 Google、Amazon 和 Meta 在内的主要公司的订单积压和资本开支（Capex）计划，分析师认为 AI 投资放缓担忧只是短期事件，而 AI 算法效率提升将降低推理成本，并触发“效率反身性悖论”，从而进一步刺激总存储需求。

KB Securities 维持 60 万韩元三星电子目标价

KB Securities 维持三星电子目标价格为 60 万韩元，称其为“Google AI 生态系统最大的受益者”。研究员 Kang 表示：“三星电子是供应 Google 服务器内存的 50% 以及 HBM 的 80% 的第一大供应商，预计第三季度将出现大规模的盈利惊喜。由于大科技公司的 AI 投资无法阻挡，存储供应短缺将持续在 2028 年前不断加剧。”

KB Securities 维持 420 万韩元 SK Hynix 目标价

KB Securities 同样维持 SK Hynix 的目标价格为 420 万韩元。KB Securities 研究部门负责人 Kim Dong-won 强调：“由于 HBM 产量占比提高以及长周期供给协议（LTA）扩张，面向大型科技与 AI 数据中心的销售预计将扩大至 70%。与过去不同，这种以 B2B 为主的销售结构转变将降低盈利波动性，并加速估值上行。”

常见问题

Q：为什么所述带单天三星电子和 SK Hynix 股票出现大幅下跌？
A：根据韩国交易所 25 日公布的数据，受明年下半年 NAND 闪存价格放缓担忧影响，并叠加油价上涨和利率担忧，三星电子下跌 6.48%，至 252,500 韩元；SK Hynix 下跌 6.67%，至 1,791,000 韩元。

Q：券商如何看待当前的股价水平？
A：券商认为此次修正过度，并表示负面因素已被充分计入。KB Securities 维持三星电子目标价格为 60 万韩元、SK Hynix 目标价格为 420 万韩元；而 Mirae Asset Securities 维持三星电子目标价格为 55 万韩元，建议基于基本面买入机会。

Q：DRAM 供应短缺预计还要持续多久？
A：根据 KB Securities 研究员 Kang Da-hyun 的说法，存储供应短缺预计将持续到 2028 年；HBM 在总 DRAM 晶圆产能中的占比预计将从今年的 15% 扩大到明年的 34%，从而形成通用型 RAM 产能方面的结构性限制。