快时尚电商巨头 Shein 正积极筹备香港股票市场 IPO。根据最新披露的招股书，预计最快将于 8 月底至 9 月初挂牌。然而，Shein 2026 年第一季录得 9,900 万美元的净亏损，而去年同期则录得 3.95 亿美元的利润；公司将首季亏损主因归咎于美国特朗普政府于 2025 年 5 月取消「小额豁免」制度。
2026 年第一季转盈为亏：美国收入下降 14.3%
Shein 招股书披露的主要财务数据如下：
2024 年全年营收：387 亿美元
2025 年全年营收：418 亿美元
2025 年全年净利润：20.64 亿美元（较 2024 年下滑 38.7%）
2026 年 Q1 净亏损：9,900 万美元（去年同期净利 3.95 亿美元）
2026 年 Q1 美国收入：20.4 亿美元（年减 14.3%）
特朗普关税冲击：小额豁免取消后，美国税率从 62.5% 升至 87.5%
Shein 在招股书中直接将首季亏损主因归咎于美国贸易政策：美国于 2025 年 5 月取消针对中国进口廉价商品的「小额豁免」制度，导致 Shein 产品在美国的关税税率上限从 62.5% 大幅升至 87.5%（下限亦从 0% 升至 10%）。
该政策直接削弱了 Shein 先前依赖的低税率商业模式；为应对成本上升，Shein 已采取「成本加成」定价策略，将大部分增加成本转嫁给美国消费者。美国是 Shein 的最大市场，Q1 美国收入年减 14.3%。
欧盟新费用、中东市场与 ESG 争议
欧盟自 2026 年 7 月起对低价电商进口征收 3 欧元费用，以应对来自中国的竞争，为 Shein 的欧洲业务增添新压力。美国与伊朗的战争虽未对整体业务造成重大冲击，但已影响中东消费需求，并干扰霍姆兹海峡的航运路线。
与此同时，Shein 仍持续面临 ESG 争议：包括工厂劳动条件、应用程序成瘾性，以及空运模式对环境的影响；尽管公司强调对劳工虐待零容忍并投入风险管理，这些议题仍可能成为其 IPO 路上的潜在变数。
常见问题
Shein 的香港股票 IPO 预计何时进行？
根据最新的招股书信息，Shein 预计最快将于 2026 年 8 月底至 9 月初在香港股票市场进行首次公开招股（IPO）；具体时程以 Shein 官方正式公告为准。
Shein 2026 年第一季的财务表现如何？
根据招股书，Shein 2026 年第一季录得 9,900 万美元的净亏损，而去年同期则录得 3.95 亿美元的利润；美国市场 Q1 收入年减 14.3% 至 20.4 亿美元，公司将亏损主因归咎于美国「小额豁免」制度于 2025 年 5 月取消后税率大幅上升。
特朗普关税对 Shein 的具体影响是什么？
美国于 2025 年 5 月取消「小额豁免」制度后，Shein 产品在美国的关税税率上限从 62.5% 升至 87.5%（下限从 0% 升至 10%），导致 Shein 最大市场美国的 Q1 收入年减 14.3%；Shein 已采取「成本加成」定价策略，将大部分增加成本转嫁给美国消费者。
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