Celltrion 第二季度营业利润飙升 86%，暗示上调目标价

Celltrion 根据据7月28日前一天的披露文件，报告其第 2 季度合并营收为 1.3937 万亿韩元，营业利润为 4518 亿韩元，分别同比增长 45% 和 86.3%。营业利润超出市场普遍预估 4007 亿韩元的 12.75%，促使多家证券公司上调该股目标价格。盈利超预期主要由高毛利新产品的快速增长，以及公司北美直销体系带来的经营杠杆效应推动。7 月 28 日，Celltrion 股价收于 177,400 韩元，下跌 0.73%，在 KOSPI 和 KOSDAQ 分别下跌 10.84% 和 7.72% 的情况下跑赢大盘。分析师认为，公司在强劲的第 2 季度表现后获得上调目标价格支撑，市场普遍预估目标价上调 3.24% 至 274,784 韩元。

Celltrion 报告第 2 季度营业利润 4518 亿韩元

Celltrion 第 2 季度合并营收达到 1.3937 万亿韩元，同比增长 45%；营业利润为 4518 亿韩元，同比去年同期增长 86.3%。营业利润数据较事先公告的市场普遍预估 4007 亿韩元高出 12.75%。新产品营收为 8249 亿韩元，同比增长 76.0%，占全部仿制药生物类似药销售额的 65%。公司盈利能力改善归因于高毛利新产品的快速增长，以及其北美直销体系带来的固定成本杠杆效应。

证券公司上调目标价格：因业绩超预期

新韩投资证券将目标价格从 276,418 韩元上调至 290,000 韩元；Mirae Asset Securities 将目标价格从 260,000 韩元上调至 280,000 韩元；NH Investment Securities 将目标价格从 260,000 韩元上调至 270,000 韩元；Meritz Securities 将目标价格从 266,887 韩元上调至 290,000 韩元。根据金融数据提供商 FnGuide，截至披露当日，Celltrion 的市场普遍目标价为 274,784 韩元，较前一日上涨 3.24%。Meritz Securities 研究员 Kim Jun-young 表示，“随着高毛利新产品快速增长，以及北美直销成本所带来的经营杠杆效应逐步显现，盈利增长的可见度显著提升。”

Omniclo 在上市后第三季度实现 21% 的欧洲市场份额

Omniclo（Xolair（omalizumab）的生物类似药）仅在第 2 季度就录得营收 1167 亿韩元。该产品在上市后 3 个季度内于欧洲实现 21% 的市场份额，受益于其在该市场作为唯一先行者的地位。iM Securities 研究员 Jeong Jae-won 表示，“Omniclo 在竞争尚未出现的市场中抢先布局，明确展示了先行者的优势；在盈利内容保持不变的同时，产品质量每个季度都在提升。”DS Investment Securities 研究员 Kim Min-jeong 预计，“今年将成为盈利增长加速的一年，因为随后推出的生物类似药的销售将加快步伐。”

分析师称估值折价：对比全球同业

Mirae Asset Securities 研究员 Kim Seung-min 分析称，“考虑到 Sandoz 65% 的营收来自低毛利仿制药，其业务又以委托生产（CMO）为中心，而 Celltrion 从一开始就完成了自有生产体系，并录得超过 30% 的前所未有的营业利润率，因此 Celltrion 相较于全球领先生物类似药公司 Sandoz 明显被低估。”NH Investment Securities 研究员 Han Seung-yeon 表示，Celltrion “兼具强劲的盈利增长与前所未有的估值吸引力，使投资者在不确定的市场中既能期待防御型也能扮演成长型股票的角色。”

FAQ

Celltrion 的第 2 季度财务表现如何？
Celltrion 公布第 2 季度合并营收为 1.3937 万亿韩元，营业利润为 4518 亿韩元，同比分别增长 45% 和 86.3%。营业利润较市场普遍预估的 4007 亿韩元高出 12.75%。

Omniclo 在欧洲市场表现如何？
Omniclo 是 Celltrion 的 Xolair 生物类似药，第 2 季度营收为 1167 亿韩元，并在上市后 3 个季度内于欧洲取得 21% 的市场份额，受益于其在缺乏竞争的市场中的先行者优势。