韩国总统府要求排查 KOSPI 高波动的结构性因素，范围不限于杠杆 ETF

韩国总统府政策室室长金容范（Kim Yong-beom）于 7 月 29 日在巴西圣保罗举行的新闻发布会上宣布，已要求韩国金融委员会和金融监督院，对韩国综合股价指数（KOSPI）等股票市场波动性显著高于其他市场的结构性因素展开调查。评估范围不仅包括杠杆 ETF，还将覆盖整个市场结构。

金容范调查指示：要求排查股市高波动的结构性因素

金容范表示，韩国股市存在自身的结构性问题，同样幅度的全球市场波动，在韩国市场往往会被放大；他强调，杠杆 ETF 可能加剧市场波动，但并非唯一原因，应重点审视衍生品交易占比和投资者结构等因素。他说：「市场波动性达到了全球最高水平，这令投资者非常担忧。金融服务委员会应该审查导致这种特别明显波动性的结构性因素，不仅是杠杆 ETF，而是所有市场。」

关于杠杆 ETF 的具体机制，他解释，杠杆 ETF 在接近收盘时调整权重可能会带来短期影响，但有时波动「甚至在清晨就已经出现」。从时间跨度来看，ETF 并非唯一因素。

CXMT 上市与 DeepSeek 冲击的类比

金容范指出，最近的市场回调加剧有两个新因素：长鑫存储（CXMT）在上海上市受到市场追捧，以及中国国有企业推进深紫外（DUV）光刻设备研发。他表示，这些因素可能引发市场对三星电子和 SK 海力士存储芯片竞争力的担忧，形势与此前「DeepSeek 冲击」类似。他说：「出现了两个新的因素：韩国在存储器领域的竞争力差距能否像现在这样稳固。」

他补充，「从中国的角度来看，他们肯定会努力发展自己的产业」，并表示看到这次回调后，他更强烈地感受到韩国需要建厂、及时投资，并在研发方面更加谨慎。

股市结构性因素：半导体和 AI 股票占比 40-50%

金容范具体指出了导致韩国股市高波动性的多重结构性因素：

市场集中度：半导体和 AI 相关股票占据市场比重高达 40%-50%

衍生品和 ETF 结构：衍生品交易占比及各类 ETF 的比例偏高

美股外溢效应：美国股票市场显著的波动性增加对韩国市场的影响

AI 投资不确定性：大型科技公司的大规模投资模式是否可持续仍存疑问

他同时表示，AI 产业本身的成长潜力毋庸置疑，「人工智能的应用并非昙花一现」，预计市场需求将保持强劲，但半导体供应持续成长、未来需求能否完全维持尚无定论。

常见问题

韩国总统府要求调查的韩股高波动「结构性因素」具体包含哪些？

根据金容范在圣保罗记者会的说明，调查范围包括：半导体和 AI 相关股票占比高达 40%-50% 的市场集中度、衍生品和 ETF 的比例、美国股票市场的波动性外溢效应，以及杠杆 ETF 在接近收盘时调整权重的机制性影响；评估范围不限于杠杆 ETF，而是涵盖整个资本市场结构。

CXMT 上市为何被类比为「DeepSeek 冲击」？

金容范指出，中国 DRAM 厂商长鑫存储（CXMT）在上海上市受到市场追捧，加上中国国有企业推进 DUV 光刻设备研发，使市场开始质疑韩国三星电子和 SK 海力士在存储芯片领域的竞争力是否能维持，这种市场情绪的转变与此前 DeepSeek 发布引发的 AI 芯片需求疑虑类似。

金容范对 AI 投资前景的整体判断是什么？

金容范表示，大型科技公司的大规模 AI 投资模式是否可持续存在疑问，半导体供应持续成长但未来需求能否完全维持尚无定论；但他同时强调，AI 产业本身的成长潜力毋庸置疑，「人工智能的应用并非昙花一现」，预计市场需求将保持强劲。