EOFLOW 股票：260亿韩元发行收回来自 IPV 的专利

KOSDAQ 上市公司 EOFLOW 于 7 月 31 日披露，拟向 IPV 进行 260 亿韩元第三方定向增发，IPV 以非现金方式作价支付专利权。该交易使 EOFLOW 能在无需现金支出的情况下，回收此前一年出售的核心专利；同时，IPV 押注 EOFLOW 的复苏前景，成为公司的第二大股东。该安排也回应了 EOFLOW 的资金短缺问题——截至 1 季度末，资产减少至约 10 亿韩元，此前其与美国医疗器械公司 Insulet 之间持续诉讼所产生的成本较高。EOFLOW 于 5 月获得上诉法院裁决，推翻了部分一审败诉并驳回 Insulet 的主张，使恢复运营的计划得以推进。公司在 2024 年和 2025 年收到审计意见拒绝后，面临退市风险；停牌期间股价为每股 1,490 韩元，而本次新股发行价格为每股 6,000 韩元，反映的外部估值为每股 6,146 韩元。

EOFLOW 以每股 6,000 韩元发行 4.333 百万股新股

根据金融监督院的电子披露系统，7 月 31 日 EOFLOW 正在对 IPV 进行 260 亿韩元第三方定向增发。发行价格定为每股 6,000 韩元，拟发行共 43.33亿股新股。IPV 将把其此前从 EOFLOW 购买的专利权以非现金方式作为出资。

IPV 以实物方式出资专利

完成付款程序后，EOFLOW 将在不发生任何现金支出的情况下回收业务所需的核心专利。资本增加完成后，IPV 将成为 EOFLOW 的新任第二大股东。创始人兼 CEO 金载镇（Kim Jae-jin）此前为第二大股东，将改为第三大股东席位，从而削弱其控制力。

EOFLOW 以 80 亿韩元出售专利并附带回购选项

EOFLOW 于上一年以 80 亿韩元将其核心专利权出售给 IPV，以筹集针对美国医疗器械公司 Insulet 的诉讼资金。合同中包含回购条件，允许 EOFLOW 在规定期限内支付 260 亿韩元以回购该专利。该结构使 EOFLOW 能够利用专利来获取 80 亿韩元的紧急融资，并可在承担额外 180 亿韩元成本后选择回收专利。

5 月上诉法院驳回 Insulet 的主张

诉讼将朝有利于 EOFLOW 的方向推进。尽管 EOFLOW 在一审中出现部分败诉，但 5 月上诉法院推翻了原判并驳回了 Insulet 的主张。基于上诉法院结果，EOFLOW 计划恢复已暂停的运营并使管理常态化。问题在于 EOFLOW 需要回收已售出的核心专利，以恢复完整业务运营并提升技术竞争力，但却缺乏执行回购的现金能力。

截至 1 季度末现金资产降至 10 亿韩元

截至 1 季度末，EOFLOW 的现金资产减少至约 10 亿韩元。按照原合同以现金向 IPV 支付 260 亿韩元以回购专利几乎不可能。对 IPV 而言，若 EOFLOW 未行使回购权，IPV 将不得不继续持有专利权，或将其单独处置，而不是收到 260 亿韩元现金。即便 IPV 继续持有专利，其在 EOFLOW 未能实现运营正常化的情况下，专利的利用价值与出售前景也会受到限制。最终，IPV 选择以 EOFLOW 股权的方式退还专利权，直接投资于公司的复苏潜力。

IPV 成为第二大股东

EOFLOW 在不动用现金的情况下回收核心专利，而 IPV 则可以期待若 EOFLOW 的公司价值回升，股价上涨带来的收益——使该交易在短期内对双方都具有可实现性。外部评估机构对 EOFLOW 的每股价值评定为 6,146 韩元。新的发行价格为每股 6,000 韩元，相较该估值存在轻微折价。以实物方式出资的专利权也被评估约为 342 亿韩元，但双方基于交易条件将出资金额都定为 260 亿韩元。

公司在接收审计意见拒绝后面临退市风险

这笔交易能否成功取决于 EOFLOW 是否能够化解退市危机并切实实现运营正常化。EOFLOW 在 2024 年和 2025 年收到审计意见拒绝，这使其面临退市风险。股票交易暂停在每股 1,490 韩元。IPV 将获得新股的价格约为停牌前股价的四倍。若 EOFLOW 保持上市并恢复运营，IPV 可望获得每股超过 6,000 韩元的权益价值；但如果退市得到确认，新股的流动性与价值可能会显著下滑。

EOFLOW 的一名人士表示：“用股票而非现金回购专利意味着 IPV 在押注 EOFLOW 的成长潜力”，并补充道：“EOFLOW 希望发行价格为 8,000 韩元，但双方通过协商将其调整为 6,000 韩元。”

常见问题

EOFLOW 在 7 月 31 日披露了什么？

EOFLOW 于 7 月 31 日披露，向 IPV 进行 260 亿韩元第三方定向增发，发行 4.333 百万股新股，发行价为每股 6,000 韩元。IPV 将以非现金方式出资专利权，而非现金使 EOFLOW 能够在无需现金支出的情况下回收此前一年出售的核心专利。

EOFLOW 为什么把专利卖给 IPV？

EOFLOW 上一年以 80 亿韩元将其核心专利权出售给 IPV，用于筹集针对美国医疗器械公司 Insulet 的诉讼成本。合同中包含回购条件，允许 EOFLOW 在规定期限内支付 260 亿韩元以回购该专利，但截至 1 季度末，公司现金资产减少至约 10 亿韩元，使得现金回购几乎不可能。

EOFLOW 面临哪些关于股票上市的风险？

EOFLOW 在 2024 年和 2025 年收到审计意见拒绝后面临退市风险，停牌时交易为每股 1,490 韩元。若退市得到确认，发给 IPV、发行价为每股 6,000 韩元的新股的流动性与价值可能会显著下滑。不过，若 EOFLOW 保持上市并恢复运营，IPV 可望获得每股超过 6,000 韩元的权益价值。