尽管近期大幅下跌，Goldman Sachs 仍维持韩国 KOSPI 指数 12,000 点的目标。该行亚太区首席股票策略师 Timothy Moe 于4日发布了一份题为《韩国：尽管大幅下跌，前景仍然积极》的报告，并重申对韩国股票的“增持”评级。Goldman Sachs 认为，当前市场下跌是牛市中的暂时性修正，而非熊市的开始，市场对基本面的定价已较合理水平更加悲观。韩国股市正面临存储芯片行业担忧和杠杆型交易所交易基金抛售的压力，但 Goldman Sachs 仍认为，企业基本面保持稳健，推动市场下跌的是供需因素，而非经营状况恶化。
Goldman Sachs 认为下跌由存储芯片担忧和杠杆因素驱动
Goldman Sachs 认为，对存储芯片行业放缓的担忧是近期 KOSPI 下跌的主要原因。分析指出，杠杆型交易所交易基金（ETF）和短线动量投资者的抛售进一步放大了跌势。该行评估认为，与企业基本面恶化相比，供需因素在推动市场下跌方面发挥了更大作用。
预计存储芯片供应短缺将持续至 2030 年
Goldman Sachs 预测，存储芯片供应短缺可能持续至 2030 年。该行预计，存储芯片企业的定价能力和盈利能力将超过以往周期，并进一步改善。Goldman Sachs 分析认为，Samsung Electronics 和 SK Hynix 当前的股价尚未充分反映这一长期前景。报告评估认为，即使 AI 投资放缓，且超大规模云服务商可能削减资本支出（CAPEX），也不会威胁长期增长前景。
杠杆 ETF 资产和保证金融资已恢复正常
Goldman Sachs 评估认为，放大市场波动的杠杆因素已大幅缓解。分析指出，随着杠杆 ETF 管理资产规模下降、信用融资收缩、追加保证金以及监管加强，市场过度杠杆状况已恢复正常。该行解释称，与此前水平相比，额外的被迫抛售压力已经缓解。
Goldman Sachs 推荐半导体和工业板块
Goldman Sachs 预计，非存储芯片企业的盈利今年将增长 71%，明年将增长 20%。该行预测，工业、金融和能源板块将推动韩国企业盈利改善。首选领域包括半导体、电力设备、具身智能及其他 AI 相关领域、国防和造船业，以及受益于经济复苏的金融、建筑和百货商店等板块。Goldman Sachs 还将控股公司、优先股、受益于库存股回购的公司、与公司治理改善相关的股票，以及 K 文化企业列为具有投资前景的目标。该行表示，当前 12,000 点的 KOSPI 目标对应的市盈率低于 8 倍，并未假设估值将高于过去的峰值水平。
常见问题
Goldman Sachs 对 KOSPI 指数的目标是多少？
尽管近期市场下跌，Goldman Sachs 仍维持 12 个月 KOSPI 目标为 12,000 点，对应的市盈率低于 8 倍。
Goldman Sachs 为什么维持对韩国股票的积极展望？
Goldman Sachs 认为，当前下跌是牛市中的暂时性修正，由供需因素驱动，而非企业基本面恶化。根据该行于4日发布的报告，市场对基本面的定价已较合理水平更加悲观。
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