Ned Davis Research 警告：美国股市涨势已接近尾声，五大熊市信号浮现

Ned Davis Research 警告称，美国股市的涨势可能正在结束，类似于过去熊市的形态正在显现。首席全球策略师 Tim Hayes 表示，市场处于超买、持仓过度和估值过高的状态，这些特征曾在历史上的长线牛市顶部出现，多个指标正逼近历史极端水平。尽管美国股市继续创下历史新高，NDR 仍提出了五个具体信号，表明市场可能转向长期低回报。

NDR 指出的熊市五大警告信号

据 Business Insider 报道，Hayes 分析称，当前市场呈现出过去长线牛市顶部常见的特征。他表示：“市场处于超买、持仓过度和估值过高的状态，这是过去长线牛市顶部常见的特征。多个指标正接近历史极端水平，正在发出警告信号。”

新兴市场跑赢美国股市

NDR 将美国股市相较于新兴市场股市表现相对疲弱列为第一个信号。iShares MSCI Emerging Markets ETF 今年上涨约 16%，跑赢同期上涨约 12% 的 S&P 500。NDR 解释称，过去长线熊市的早期阶段经常会出现此类相对表现变化。

科技股下跌，能源板块上涨

板块轮动成为一个警告信号。近期投资者对半导体、存储器和人工智能相关股票获利了结，导致科技股走弱，而能源板块保持强势。iShares US Technology ETF 较近期高点下跌约 3%，而 S&P 500 能源板块过去一个月上涨约 7%。NDR 评估称：“科技股未能引领市场，而防御性板块显示出相对强势，这是长线熊市中经常出现的一种形态。”

估值指标逼近互联网泡沫水平

NDR 判断，估值已逼近历史高位。该机构分析称，S&P 500 的周期调整后实际收益率和股息收益率均正接近互联网泡沫时期的峰值水平。NDR 补充称，如果市值相对于国内总收入（GDI）的比率，或市场价值相对于净资产的比率开始下降，那么长线顶部信号将进一步增强。

财政赤字扩大至 1.4 万亿美元

NDR 将财政支出扩张和赤字增加列为熊市的先兆。美国政府支出扩大至约占国内生产总值（GDP）的 22%；截至 6 月底，联邦政府财政赤字达到 1.4 万亿美元，较上年增加约 3%。NDR 解释称，从历史上看，政府支出和财政赤字同时扩张的时期往往与长线熊市相吻合。

国债收益率升破关键阈值

NDR 将国债收益率上升评估为风险信号。美国 10 年期国债收益率近期超过 4.6%，升破市场认为重要的 4.5% 水平；30 年期国债收益率接近 5% 区间上沿，这一水平为全球金融危机以来的最高水平。NDR 分析称，利率上升反映出财政赤字扩张和通胀担忧，同时可能降低风险资产的投资吸引力。

Hayes 预计大盘股将引领潜在下跌

Hayes 表示：“如果长线熊市成为现实，国债收益率上升可能导致市场动能减弱，屡创新高的涨势也可能停止。随着实际经济增长放缓与高估值负担叠加，市值最高的大盘股可能引领指数下跌。”

纽约证券交易所 [来源：韩联社]

常见问题

Ned Davis Research 确定了哪些潜在熊市的警告信号？

Ned Davis Research 确定了五个警告信号：新兴市场跑赢美国股市（iShares MSCI Emerging Markets ETF 上涨约 16%，而 S&P 500 上涨约 12%）、科技股走弱且能源股走强的板块轮动、估值指标逼近互联网泡沫水平、截至 6 月底财政赤字扩大至 1.4 万亿美元，以及国债收益率升破关键阈值，其中 10 年期收益率超过 4.6%。

近期科技股与能源板块相比表现如何？

iShares US Technology ETF 较近期高点下跌约 3%，而 S&P 500 能源板块过去一个月上涨约 7%，这反映出投资者对半导体、存储器和人工智能相关股票获利了结引发的板块轮动。

NDR 将当前市场状况与哪些估值水平进行了比较？

NDR 分析称，S&P 500 的周期调整后实际收益率和股息收益率均正接近互联网泡沫时期的峰值水平，表明估值指标已处于历史高位。