韩国与美国 AI ETF 因存储芯片股票配置策略不同而相差 13%

韩国资产管理公司管理的美国 AI 主动型 ETF 因存储芯片股票配置策略不同，1 个月回报率最多相差 13 个百分点。分散投资于大型科技股的 ACE US AI Tech Core Industry Active 和 RISE US AI Tech Active 分别下跌 10.09% 和 11.94%，而专注于存储芯片的 TIME Global AI Artificial Intelligence Active 和 TIGER Global AI Active 分别下跌 14.72% 和 22.70%。尽管基本面强劲，存储芯片股仍然下跌；与此同时，大型科技公司确认云业务收入增长，市值合计增加了 1.5 万亿美元，由此形成了这一业绩差距。

韩国 ETF 因存储芯片配置不同呈现 13 个百分点的业绩差距

韩国交易所上市、由韩国资产管理公司管理的四只美国 AI 主动型 ETF，其业绩差异与存储芯片公司的配置比例有关。Korea Investment & Trust Management 管理的 ACE US AI Tech Core Industry Active 1 个月下跌 10.09%，KB Asset Management 管理的 RISE US AI Tech Active 下跌 11.94%。Timefolio Asset Management 管理的 TIME Global AI Artificial Intelligence Active 下跌 14.72%，Mirae Asset Asset Management 管理的 TIGER Global AI Active 下跌 22.70%。

ACE US AI Tech Core Industry Active 持有 NVIDIA、Palantir、Meta 和 TSMC，持仓比例均约为 9%。该 ETF 通过投资 Vertiv Holdings 这家数据中心冷却公司、Oklo 这家小型模块化反应堆公司以及 Cameco 这家铀矿公司等 AI 基础设施企业实现差异化。RISE US AI Tech Active 集中投资“七巨头”股票，在总计 40 个持仓中，NVIDIA、Microsoft 和 Amazon 的持仓比例均约为 9%。

TIME Global AI Artificial Intelligence Active 选择 Kioxia 作为第一大持仓，而 TIGER Global AI Active 选择 AMD。两只 ETF 均持有包括 SanDisk、Western Digital、Intel 和 Seagate 在内的存储芯片及存储设备股票。TIME Global AI Artificial Intelligence Active 过去 6 个月的回报率为 48%，与其近期 1 个月的跌幅形成鲜明对比。

华尔街分析师在股价下跌之际为存储芯片股基本面辩护

存储芯片公司在公布财报后股价下跌，尽管其业绩表现强劲。存储设备公司 SanDisk 在当地时间 5 月 5 日公布财报后，盘后交易中下跌 6%。该公司报告称，2026 财年第四季度（4 月至 6 月）收入同比增长 372%，但下一季度收入指引低于市场预期。

市场研究公司 TrendForce 的数据显示，DRAM 和 NAND 现货价格仍在持续上涨，只是增速有所放缓。华尔街分析师指出，存储芯片现货价格上涨与公司股价下跌之间出现了“脱钩”。美国投资出版物 Barron’s 表示，这一情况反映的是“估值负担，而非基本面业务恶化”，并称由于 AI 服务器存储芯片持续供应短缺，当前环境对长期投资者而言是“逢低买入的机会”。

云收入得到确认，大型科技股上涨

在存储芯片股下跌的同时，大型科技公司维持了股价上涨势头。美国商业媒体 CNBC 在当地时间 5 月 31 日报道称，“Microsoft、Amazon 和 Alphabet 扩大 AI 基础设施投资并取得强劲业绩，使大型科技公司的市值增加了 1.5 万亿美元。”该报道确认了云业务增长趋势。由于进行大规模 AI 投资，Alphabet 在第二季度首次录得季度自由现金流（FCF）为负；同期 Meta 的市值下降了 850 亿美元。

Bloomberg 分析称，五家超大规模云服务商（Microsoft、Meta、Alphabet、Amazon、Oracle）的自由现金流将持续为负至 2027 年，但在 2028 年之后转为正值。Samsung Securities 研究员 Yang Il-woo 表示：“大型科技公司的现金流看起来疲弱，是因为资金正通过资本支出流向半导体和基础设施公司。”他还分析称：“AI 价值链整体的自由现金流将继续强劲增长。”

专家建议通过分散投资 AI 基础设施 ETF 管理波动性

专家预计，在 AI 时代的赢家确定之前，半导体市场将持续波动。利率不确定性、宏观经济环境以及对半导体和大型科技公司商业周期的担忧，都将导致下半年出现波动。Kiwoom Investment Asset Management 部门负责人 Lee Kyung-joon 预计：“今年美国市场剩余的大规模 IPO 将造成供应不稳定，并影响半导体股价。”

AI 半导体的受益范围正从以 GPU 为重点扩展至 CPU，以及大型科技公司自研的 ASIC 芯片。Hana Securities 海外股票分析主管 Park Seung-jin 表示：“近期市场波动并不局限于韩国市场。”他解释称：“主动型 ETF 允许基金经理根据个股具体情况主动调整持仓和权重，相较于单独购买个股可能更具优势。”Park 补充称，资产管理公司会每日发布投资组合披露文件（PDF），供投资者查阅。他建议：“长期投资者可以考虑低价买入下跌的‘专注于存储芯片和存储设备的主动型 ETF’。”

常见问题

问：是什么导致韩国美国 AI ETF 之间出现 13 个百分点的业绩差距？

答：业绩差距源于不同的存储芯片股票配置策略。在 1 个月期间，分散投资于大型科技股的 ETF（ACE US AI Tech Core Industry Active 为 -10.09%，RISE US AI Tech Active 为 -11.94%）跑赢了集中投资于存储芯片的 ETF（TIME Global AI Artificial Intelligence Active 为 -14.72%，TIGER Global AI Active 为 -22.70%）。

问：为什么存储芯片股在财报强劲的情况下仍然下跌？

答：华尔街分析师将存储芯片股下跌归因于估值负担，而非基本面业务恶化。TrendForce 数据显示，DRAM 和 NAND 现货价格仍在持续上涨。Barron’s 将这一情况描述为存储芯片价格上涨与股价下跌之间的“脱钩”，并表示由于 AI 服务器存储芯片持续供应短缺，这对长期投资者而言是一个买入机会。