前 IMF 经济学家：比特币并非贬值工具，与金价脱钩引发“数字黄金”之争

前国际货币基金组织（IMF）宏观经济学家 Robin Brooks 于 8 月 10 日在 X 平台发文指出，过去 10 天黄金上涨约 10%，但比特币却未能跟涨，并断言“比特币并非货币贬值工具”，认为这凸显了“数字黄金”叙事与实际价格走势之间的差距。

Robin Brooks：比特币未跟涨的背景分析

根据 Robin Brooks 在 X 平台发布的内容，他将当前货币宽松周期的起点追溯至去年在美国举行的杰克逊霍尔研讨会，并表示美联储主席 Jerome Powell 发出宽松周期开始的信号后，“货币贬值”交易才真正启动，进而推动黄金上涨。

他还指出，美联储理事 Kevin Walsh 在 2026 年 7 月 29 日 FOMC 会议上发表的鸽派通胀言论，为金价提供了额外提振。Brooks 的论点是，当央行发出宽松信号时，投资者历来会转向传统金融体系之外的保值资产；黄金发挥了这一作用，而被称为“数字黄金”的比特币却未能达到预期。

Jeff Park 反驳：比特币在五个收益率曲线陡峭化时期均曾上涨

根据 Bitwise 研究主管 Jeff Park 的回应，他指出，Brooks 以固定的“价值储存”视角评估比特币表现，忽略了比特币在不同宏观环境下呈现出的规律。

Park 列举了比特币在收益率曲线陡峭化时期上涨的五个具体时间段：

· 2020 年 3 月

· 2021 年 2 月

· 2023 年 3 月

· 2023 年 9 月至 10 月

· 2024 年 9 月

Park 表示：“关键在于，比特币在牛市陡峭化和熊市陡峭化两种环境下都会上涨。”他的论点是，这一特性使比特币能够同时受益于货币贬值和去美元化趋势，因此不应以单一的“价值储存”框架来衡量比特币。

Raoul Pal 的流动性框架解读

根据文章引用的 Raoul Pal 先前的观点，比特币与全球流动性之间存在 87% 的相关性。在这一框架下，比特币的走势应根据市场释放的流动性总量来解读，而不应仅基于其避险资产的定位进行判断。

文章据此指出，如果作为传统价值储存资产的黄金走势强劲，那么比特币更像是一个“放大器”，价格波动幅度更大，并且与流动性变化这一宏观维度密切相关。这意味着，Brooks 的货币贬值论、Park 的收益率曲线论以及 Pal 的流动性相关性论这三种解释框架可以并存。

常见问题

Robin Brooks 关于“比特币并非货币贬值工具”的论点依据是什么？

根据 Brooks 在 X 平台发布的内容，过去 10 天黄金上涨约 10%，而比特币未能跟涨。他将黄金上涨归因于美联储杰克逊霍尔研讨会和 7 月 29 日 FOMC 会议释放的鸽派信号所触发的“货币贬值”交易，并认为这一分歧证明比特币不能作为对冲货币贬值的工具。

Jeff Park 如何反驳 Brooks 的观点？

根据 Park 的回应，比特币在 2020 年 3 月、2021 年 2 月、2023 年 3 月、2023 年 9 月至 10 月以及 2024 年 9 月这五个收益率曲线陡峭化时期均曾上涨。他认为，不应以单一的“价值储存”框架来衡量比特币，因为比特币在牛市和熊市收益率曲线陡峭化环境下都能受益。

Raoul Pal 对比特币的解读框架是什么？

根据文章引用的观点，Raoul Pal 表示，比特币与全球流动性之间存在 87% 的相关性，认为比特币的走势更多取决于市场流动性的变化，而非避险情绪。在这一框架下，比特币更像是流动性的“放大器”。