三星 SDI 将与 GM 的电池合资企业转为全资子公司，专注于 ESS。

Samsung SDI 正在将其与 General Motors 的电池合资企业转为全资子公司。Hana Securities 分析师 Kim Hyun-soo 于12日维持 667,000 韩元的目标价和 BUY 评级，原因是该公司正将重点转向储能系统（ESS）生产。此次转型源于 GM 调整电动汽车上市计划，导致电池需求下降，反映出电动汽车市场出现“鸿沟”（需求暂时停滞）。此举使 Samsung SDI 能够应对北美 ESS 电池需求激增，同时也符合 GM 根据汽车市场环境变化缩减电池采购规模的需要。Samsung SDI 将取得该工厂的全部所有权，将其作为首个全资拥有的北美生产基地，并将部分生产线调整用于 ESS，以瞄准北美 ESS 市场。

Samsung SDI 通过转型获得至少 40GWh 的 ESS 生产基础设施

此次交易被解读为 Samsung SDI 应对北美 ESS 电池需求激增的举措，也与 GM 根据北美汽车市场需求变化大幅缩减电池采购规模的需要相一致。虽然此次交易涉及一家电动汽车电池工厂的清算，但其投资重点实际上在于 ESS。通过将合资企业转为全资实体，Samsung SDI 获得了至少可生产 40GWh ESS 电池的基础设施。

目前，Samsung SDI 正在将约 70% 的电池产能转为 ESS 产能，同时并未清算其与 Stellantis 的合资企业（SPE）。通过这一举措，预计北美 ESS 产能将在 2026 年底扩大至 20GWh，并在 2027 年底扩大至 30GWh。

假设新收购工厂的一半用于生产 ESS LFP 电池，并考虑到将三元电池产线转为 LFP 后产能会有所增加，2028 年下半年还可新增约 20GWh 的电池产能。因此，Samsung SDI 在 2023 年原本预计达到约 100GWh 的北美电池产能，预计将因清算与 GM 的合资企业而调整至约 60GWh。

Hana Securities 维持 667,000 韩元目标价，理由是 ESS 增长潜力

分析师 Kim 认为，因清算合资企业而导致电动汽车电池业务业绩下滑的担忧有限。他解释称，目前对 2028 年业绩的展望已经反映了电动汽车电池合资企业缩减的可能性，而此次被清算的产能也未被纳入电动汽车电池业务的业绩预期。该分析师表示，将合资企业转为全资实体反而可能提升 ESS 业务的业绩预期；如果进一步计入 ESS 扩张因素，目标价仍有大幅上调的空间。

Samsung SDI 股价为 486,500 韩元

截至当日晚上11时35分，Samsung SDI 股价为 486,500 韩元，较前一交易日上涨 27,000 韩元（5.88%）。

常见问题

Samsung SDI 将如何处理其与 GM 的电池合资企业？

Samsung SDI 将其与 General Motors 的电池合资企业转为全资子公司，将该工厂作为首个全资拥有的北美生产基地，并将部分生产线调整用于 ESS。

Samsung SDI 为什么要将与 GM 的合资企业转为全资运营？

此次转型源于 GM 调整电动汽车上市计划，导致电池需求下降，反映出电动汽车市场出现“鸿沟”（需求暂时停滞）。同时，此举也使 Samsung SDI 能够应对北美 ESS 电池需求激增，并符合 GM 缩减电池采购规模的需要。

到 2027 年底，Samsung SDI 在北美将拥有多少 ESS 产能？

预计北美 ESS 产能将在 2026 年底扩大至 20GWh，并在 2027 年底扩大至 30GWh；此外，2028 年下半年还可能新增约 20GWh 的电池产能。