渣打银行研究主管：UNI 100 美元目标价偏低，协议年化销毁率相当于流通量的 4%

渣打银行（Standard Chartered）全球数字资产研究主管 Geoff Kendrick 于 8 月 13 日发布最新报告，表示其 6 月设定的「UNI 在 2030 年底达 100 美元」目标价偏低。据 DefiLlama 数据，UNI 年化销毁约 2,500 万枚，相当于 6.242 亿枚流通总量的 4%。

2025 年 12 月 UNIfication 升级

Uniswap 于 2025 年 12 月完成「UNIfication」协议升级，建立程序化费用捕获机制，将协议产生的部分手续费收益直接用于在市场上回购并销毁 UNI 代币。

以 UNI 当前约 3.53 美元计算，年化销毁金额 8,910 万美元对应每年销毁约 2,500 万枚 UNI（占流通总量的 4%）。Kendrick 在报告中指出，即便 UNI 价格升至其设定的 2026 年底目标价 6.50 美元，年销毁率仍将达到 2.2%，在原始模型框架中属于偏高水平，且上述数据尚未计入未来潜在的战略合作伙伴关系。

Robinhood Chain 带动协议收入暴增

（来源：DefiLlama）

根据 DefiLlama 数据，Robinhood Chain 上的 Uniswap v3 部署是此次收入暴增的主要驱动力：

日均协议收入：7 月 27 日至 8 月 12 日达到 24.4 万美元，前 17 天仅为 9.98 万美元，增幅约 144%

Robinhood Chain 贡献占比：过去 7 天总收入 155 万美元中，Robinhood Chain v3 部署贡献 92.5 万美元，占比 60%

DEX 市场份额：Uniswap 占据 Robinhood Chain 约 86% 的 DEX 交易量

Robinhood Chain TVL：Entropy Advisors 数据显示接近 10 亿美元，DefiLlama 数据显示约为 5.07 亿美元

报告同时指出，Robinhood Chain 早期的交易量增长主要由迷因币（Memecoin）热潮驱动，而非该链最初设计的代币化股票等真实世界资产（RWA）应用场景。

Kendrick 报告：4% 的年化销毁率超出估值模型

Kendrick 在报告中明确指出，实际的费用捕获与销毁速度已远超其最初的估值模型假设。他在报告中直接引述：「4% 的年化销毁率在长期来看显然不可持续。即便 UNI 价格达到我设定的 2026 年底目标价 6.50 美元，年销毁率仍高达 2.2%，长期而言依然极高，更何况这项数据尚未计入未来更多像 Robinhood 这样的战略合作伙伴关系。」

Kendrick 补充道，费用捕获数据超出模型预期，促使他认为先前设定的 2030 年底 100 美元目标价过于保守。渣打银行自 2026 年 6 月开始覆盖 UNI，初始给予从 2.50 美元起算的高潜力评级。

常见问题

渣打银行为何认为 UNI 100 美元目标价偏低？

根据 Kendrick 的报告，Uniswap 部署于 Robinhood Chain 后，协议费用带动的代币年化销毁率已达到流通量的 4%，远超其最初估值模型的假设，促使他认为 2030 年底 100 美元的目标价设置得过于保守。

Uniswap 的代币销毁机制如何运作？

Uniswap 于 2025 年 12 月完成「UNIfication」协议升级，建立程序化费用捕获机制，将协议产生的部分手续费收益直接用于回购并销毁 UNI 代币。以当前 3.53 美元计算，年化销毁金额约为 8,910 万美元，相当于每年销毁约 2,500 万枚 UNI。

Robinhood Chain 对 Uniswap 协议收入的具体贡献是什么？

根据 DefiLlama 数据，过去 7 天 Uniswap 总收入为 155 万美元，其中 Robinhood Chain v3 部署贡献 92.5 万美元，占比 60%；Uniswap 同时占据 Robinhood Chain 约 86% 的 DEX 交易量。