贝莱德仍坚持比特币投资逻辑，尽管比特币已较126,300美元高点下跌50%。

尽管比特币较其在 2025 年 10 月创下的 $126,300 历史高点下跌了 50%，贝莱德仍维持其对比特币的投资逻辑，并将此次下跌归因于仓位调整，而非基本面论点遭到破坏。在一份题为《重新评估比特币投资逻辑》的报告中，这家资产管理公司确定了推动抛售的三股相互重叠的力量：加密货币特有的杠杆平仓、机构资金流入放缓，以及大户的抛售压力。10 月 10 日发生的强制平仓连锁反应在单日内抹去了约 200 亿美元的比特币期货未平仓合约，而在进入 2025 年 10 月时，投机性仓位已达到极端水平，未平仓合约超过 900 亿美元。

贝莱德确定导致比特币下跌 50% 的三股力量

贝莱德的报告列出了比特币大幅下跌背后的三个具体因素。这家资产管理公司指出，推动此次下跌的是加密货币特有的杠杆平仓、机构资金流入放缓和大户抛售压力，而不是比特币作为货币替代品或投资组合多元化工具的角色发生任何根本性变化。

报告指出，进入 2025 年 10 月时，投机性仓位已达到极端水平，当时比特币期货未平仓合约超过 900 亿美元。10 月 10 日发生的强制平仓连锁反应在单个交易时段内抹去了其中约 200 亿美元的未平仓合约。随后，2 月和 6 月又出现了更多轮强制平仓。

贝莱德还指出，人工智能主题基金在 10 月之后的数月内吸引了超过 460 亿美元资金。该公司表示，这代表机构资本转向了另一种具有竞争力的投资叙事。

美国现货比特币 ETP 资金流出 50 亿美元

美国现货比特币 ETP 在此次回撤期间累计流出约 50 亿美元。在此之前，这些产品曾推动比特币在 2024 年和 2025 年的大部分涨势，因此此次流出标志着局面发生逆转。

Strategy（前身为 MicroStrategy）是一家比特币财库公司，于 6 月出售了少量比特币持仓。该公司推出了新的资本配置框架，明确允许在特定条件下进一步出售比特币。

贝莱德旗下 iShares Bitcoin Trust（IBIT）在此期间录得一笔 13 亿美元的大宗交易。尽管面临资金流出压力，该基金仍在一个交易时段内吸引了 4.79 亿美元资金，并在另一个交易时段内吸引了 5020 万美元资金。

贝莱德建议在 60/40 投资组合中配置 1% 至 2% 的比特币

贝莱德描述了比特币在机构投资组合中的“双重属性”，指出在广泛去杠杆事件期间，该资产有时会与股票等风险资产同步交易，而在地缘政治冲击期间的其他时候则会发挥对冲作用。该公司认为，比特币与股票更紧密相关的时期是阶段性的，而非结构性的。

贝莱德继续建议配置 1% 至 2% 的比特币，资金来源为削减 60/40 股票与债券投资组合中的股票敞口。

常见问题

贝莱德如何评价比特币从高点下跌 50%？
贝莱德在其《重新评估比特币投资逻辑》报告中表示，比特币较 2025 年 10 月创下的 $126,300 历史高点下跌 50%，反映的是仓位调整，而不是底层投资逻辑遭到破坏。该公司将此次下跌归因于三股相互重叠的力量：加密货币特有的杠杆平仓、机构资金流入放缓，以及大户的抛售压力。

10 月 10 日有多少比特币期货未平仓合约被抹去？
10 月 10 日发生的强制平仓连锁反应在单日内抹去了约 200 亿美元的比特币期货未平仓合约。在强制平仓事件发生前，进入 2025 年 10 月时，投机性仓位已达到极端水平，比特币期货未平仓合约超过 900 亿美元。

贝莱德建议投资组合配置多少比特币？
贝莱德建议配置 1% 至 2% 的比特币，资金来源为削减传统 60/40 股票与债券投资组合中的股票敞口。尽管比特币较 2025 年 10 月高点下跌 50%，该公司仍维持这一建议。