韩国股市走低，KOSPI指数在利率压力下下跌0.93%

韩国股市上周下跌，KOSPI 下跌 0.93%，KOSDAQ 下跌 0.18%，在利率压力下未能守住 7000 点水平。Yuanta Securities 研究员李在元表示，尽管半导体板块走强推动 KOSPI 突破 7200 点，但美国财政担忧和长期利率上升引发了获利回吐。当前市场正处于两股力量的拉锯之中：利率逆风限制上行空间，股东回报政策支撑下行空间，投资者的注意力则转向定于 27 日发布的 NVIDIA 财报。

KOSPI 在利率压力下录得周度下跌

上周，KOSPI 下跌 0.93%，KOSDAQ 下跌 0.18%。Yuanta Securities 研究员李在元表示：“尽管半导体板块走强推动 KOSPI 突破 7200 点，但美国财政担忧、长期利率上升和中东局势不确定性成为引发获利回吐的催化剂。”他补充道：“尽管如此，半导体盈利预期和股东回报公告仍支撑了指数底部。”

Samsung Securities 研究员金钟民解释道：“随着第二季度财报季在没有重大事件的情况下接近尾声，市场主要受到两个关键词的影响：宏观层面的长期利率走势，以及微观层面的个别公司股东回报政策。”他预测：“短期内，股市将经历一场拉锯战，宏观因素驱动的利率上行压力与微观因素驱动的股东回报预期将展开激烈对抗。”

市场聚焦定于 27 日发布的 NVIDIA 财报

NVIDIA 计划于 27 日发布财报。据分析师称，这份财报需要关注的重点包括：下季度业绩指引是否上调、毛利率能否维持、Blackwell 的产能爬坡和 Rubin 的出货展望，以及近期宣布的 AI 金融平台能否在减轻 NVIDIA 直接财务负担的同时，有效吸引外部投资资金。

Daishin Securities 研究员李京敏表示：“NVIDIA 财报发布预计将成为人工智能（AI）投资情绪的拐点。”她分析称：“随着近期大型科技公司财报继续增强市场对 AI 投资周期的信心，NVIDIA 的强劲表现和积极指引可能成为全面改善 AI 和半导体投资情绪、推动二级市场反弹的触发因素。”她补充道：“不过，尽管盈利有所改善，但由于外部环境的不确定性持续存在，也不能排除上行动能受限的可能性。”

杰克逊霍尔会议将讨论利率展望

定于 27 日至 29 日举行的杰克逊霍尔会议正受到关注，因为利率压力正在影响市场。Daishin Securities 研究员李京敏表示：“随着 7 月联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要确认美联储仍在持续警惕通胀，有必要在杰克逊霍尔会议上确认美联储主席凯文·沃什对通胀的解读以及对进一步加息的看法。”她解释道：“如果个人消费支出（PCE）价格指数再次确认通胀放缓，且货币政策方面的担忧有所缓解，那么随着美国国债收益率趋于稳定，风险资产偏好可能再次增强。”

NH Investment Securities 研究员罗正焕表示：“如果 NVIDIA 财报确认 AI 周期仍在延续，且杰克逊霍尔会议后美国国债收益率的波动趋于平静，估值正常化将继续。”他补充道：“如果 KOSPI 稳定在 7000 点区间，那么将关注范围扩大至盈利已确认实现 AI 变现的非半导体行业，这一策略是合理的。”NH Investment Securities 建议本周 KOSPI 的波动区间为 6400—7500 点。

本周定于发布的主要经济数据

本周主要预定事件包括：25 日公布的美国 8 月世界大型企业联合会消费者信心指数，以及 26 日公布的美国 7 月 PCE 价格指数和 7 月耐用品新订单。27 日将举行韩国银行货币政策委员会会议，杰克逊霍尔会议则定于 27 日至 29 日举行。

Daishin Securities 研究员李京敏表示：“目前，市场对 7 月 PCE 和核心 PCE 的共识预期（证券公司平均预测）分别为同比增长 3.6% 和 3.3%，与 6 月水平相近。”她指出：“近期通胀放缓趋势能否延续十分重要。”

常见问题

韩国股市为何上周下跌？
据 Yuanta Securities 研究员李在元表示，KOSPI 上周下跌 0.93%，原因在于利率压力、美国财政担忧和长期利率上升引发了获利回吐。尽管半导体板块走强一度推动 KOSPI 突破 7200 点，但这些因素阻止了指数守住 7000 点水平。

本周 KOSPI 的预期区间是多少？
NH Investment Securities 建议本周 KOSPI 的波动区间为 6400—7500 点。该机构研究员罗正焕表示，如果 NVIDIA 财报确认 AI 周期延续，且杰克逊霍尔会议后美国国债收益率的波动趋于平静，估值正常化将继续。

NVIDIA 何时发布财报？
NVIDIA 计划于 27 日发布财报。Daishin Securities 研究员李京敏表示，这份财报预计将成为 AI 投资情绪的拐点，并可能推动 AI 和半导体行业整体投资情绪改善。