韩国银行 8 月利率决议意见分歧：调查显示加息与维持利率不变为 50-50

首尔债券市场参与者对于韩国央行是否会在 8 月货币政策委员会会议上加息，还是维持基准利率不变，存在分歧。Yonhap Infomax 对 21 家金融机构进行的调查显示，11 名受访者预计利率将维持在 2.75%，而 10 名受访者预计将加息 25 个基点至 3.00%。这一分歧反映出市场对近期经济数据的不同解读，包括第二季度国内生产总值增长 3.7% 以及 7 月消费者物价通胀率为 2.8%。与此同时，市场仍在争论是否有必要连续加息以应对通胀压力。

调查结果显示市场对利率决定存在分歧

Yonhap Infomax 对 21 家国内外金融机构开展的调查显示，11 名受访者预计基准利率将维持在 2.75%，而 10 名受访者预计将加息 25 个基点至 3.00%。韩国金融投资协会于 13 日至 19 日期间对债券持有和管理专业人士开展的另一项调查显示，79% 的受访者预计 8 月会议将维持利率不变。

第二季度国内生产总值和 7 月消费者物价指数数据推动政策争论

在 7 月货币政策委员会新闻发布会上，韩国央行行长 Shin Hyun-song 表示，第二季度国内生产总值增长和 7 月消费者物价指数是评估 8 月利率决定的关键指标。第二季度国内生产总值同比增长 3.7%，国内总收入增长 15.6%，创 38 年来的最高水平。7 月消费者物价通胀率同比上升 2.8%，略低于市场预期。生活成本通胀率也从上月的水平放缓至 2.5%，而核心通胀率则小幅升至 2.6%。

韩国央行前副行长释放鹰派立场信号

前副行长 Yoo Sang-dae 在两周前举行的新闻发布会上表示，经济增长动能仍处于异常高位，而通胀则呈现以核心通胀为中心的黏性特征。Yoo 表示，加息的时机、幅度和节奏将根据数据采取前瞻性决策。相关言论表明，他总体上倾向于在 8 月加息。市场参与者指出，尽管韩国央行尚未明确承诺在 8 月连续加息，但总体上传达了鹰派立场。如果决定加息，预计将有 1 至 2 名委员会成员持异议，支持维持利率不变。

市场参与者争论连续加息的必要性

某证券公司的债券交易员表示：“韩国央行对数据本身的看法似乎带有鹰派意味。考虑到前副行长 Yoo 提到货币政策应采取前瞻性措施，连续两次加息后再观察其影响的想法可能占据主导。”

不过，市场也提出疑问：目前是否已经确认出现第二轮通胀效应，或需求侧通胀压力是否已达到足以支持连续加息的程度。8 月未来 1 年通胀预期维持在 2.7%，与上月持平；未来 3 年和 5 年通胀预期也维持在 2.6%。近期美元兑韩元汇率回落至 1,300 左右，也为货币政策留下了空间。

某证券公司的债券交易员表示：“虽然增长强劲，但需求侧价格压力是否强到足以需要连续加息，仍然值得怀疑。从韩国央行强调的 7 月消费者物价指数来看，核心通胀率小幅上升，但总体通胀率和生活成本通胀率明显放缓。”

点阵图终端利率预测受到关注

随着加息和维持利率不变的观点同时流传，市场参与者指出，利率决定本身可能对市场产生重大影响。市场也在关注点阵图，因为该图可以让市场了解明年的终端利率水平。点阵图将标示 6 个月后的 2 月货币政策委员会会议利率水平。市场普遍预计点位将集中在 3.25% 和 3.50% 附近，而 3.75% 处的点位数量可能成为关键因素。

某证券公司的债券交易员表示：“点位设在 3.75% 的可能性似乎并不高。如果点位出现在 3.75%，市场可能会作出反应，并剧烈波动，以判断这是否代表行长 Shin 的立场。”

该交易员补充道：“如果发生加息，点阵图可能会更加重要。如果点阵图中位数没有预期那么高，市场反而可能感到宽慰。”

新任副行长 Kwon Min-soo 首次参与点阵图也被视为关注点。某证券公司的债券交易员表示：“目前还无法确定副行长 Kwon 是鹰派还是鸽派，因此我们将关注点阵图的整体氛围是否出现变化。不过，他不太可能与行长 Shin 背道而驰，因此点阵图可能不会与此前有太大不同。”

预计 8 月展望将修正增长预测

关于 8 月经济展望，市场关注今年和明年增长预测上调的幅度。韩国开发研究院（KDI）上周发布修订后的经济展望，将今年增长预测上调至 3.2%，明年上调至 2.2%，同时维持 2.7% 的通胀预测。KDI 和韩国央行的经济展望通常不会存在显著差异。

某证券公司的债券交易员表示：“明年的增长预测如今比今年的预测更为重要。我们关注的明年增长预测约为 2.2%—2.4%，市场将根据这一预测判断还能进行多大程度的额外收紧。”

常见问题

Yonhap Infomax 的调查对 8 月韩国央行利率决定显示了什么？

Yonhap Infomax 对 21 家金融机构开展的调查显示，11 名受访者预计基准利率将维持在 2.75%，而 10 名受访者预计将加息 25 个基点至 3.00%。

韩国央行行长 Shin 提到的第二季度国内生产总值增长和 7 月消费者物价指数数据是多少？

第二季度国内生产总值同比增长 3.7%，国内总收入增长 15.6%，创 38 年来的最高水平。7 月消费者物价通胀率同比上升 2.8%，略低于市场预期。