CME 美国锌期货于 8 月 20 日首次交易，成交量尚未披露

芝商所集团宣布，Glencore 和 Trafigura 于 8 月 20 日完成了修订版美国锌期货合约的首笔交易，交割月份为 9 月。芝商所未披露该交易的价格、合约数量、产生的未平仓合约或买卖价差。此次交易发生在 3 月规则变更之后。该变更将可交割供应限制为存放在美国获批仓库中的已完税锌，逆转了 2017 年将自由贸易区内未完税金属纳入交割范围的扩展。芝商所表示，此次修订是为了响应客户对能够反映美国锌全包价格的对冲工具的需求，该价格包括进口关税、运费和地区升水。芝商所在 3 月宣布规则变更时，该合约的未平仓合约为零，因此 8 月的交易是一个起点，而不是成熟高流动性市场的证据。

芝商所将合约单位设为 25 吨并采用实物结算

纽约商品交易所锌规则手册将合约单位设定为 25 公吨，允许 2% 的重量偏差。可交割金属必须为纯度 99.995% 的特级高纯锌，来自获批品牌，并附有所需的分析报告和仓库文件。该期货采用实物结算，因此交易结束后仍未平仓的头寸可以进入交割，而不是通过现金支付平仓。

价格以每公吨美元和美分报价。最小变动为每公吨 50 美分，因此 25 吨合约的每个最小变动价值为 12.50 美元。芝商所锌产品页面列出了连续 12 个月的合约，并提供几乎全天候的电子交易，通常每天会有一段维护休市时间。

首笔交易发生在 9 月合约中，这是 8 月 20 日交易时最近的交割月份。一手代表 25 公吨，100 手则代表 2,500 公吨，但公告并未说明此次交易的规模。

3 月规则变更逆转 2017 年自由贸易区扩展

芝商所于 2015 年推出实物交割锌期货，作为北美地区用于价格发现和风险转移的替代工具。2017 年，该交易所扩大了交割资格，将存放在获批自由贸易区仓库中的已完税和未完税锌都纳入其中。3 月的修订使该合约回归到更加明确的美国已完税锌价格。

3 月 12 日发布的市场监管通知将 3 月 30 日设为生效日期，但须遵守美国商品期货交易委员会的相关审查期，并记录了当时为零的未平仓合约。芝商所称，此次变更是为了响应客户对美国锌全包价格对冲工具的需求。将可交割供应限制为已结清进口义务的金属，应使期货价格比那些也可以用未完税库存进行交割的合约更能代表美国可供消费的金属价格。

美国镀锌商可以对冲锌的全球价值，但仍会面临地区升水、运费、融资、仓储成本和进口处理方式的单独变动，而这些因素决定了其实际发票价格。该行业已经围绕铝的类似地区性组成部分建立了独立工具和评估机制，包括美国中西部铝升水定价流程。芝商所正试图将更多美国锌发票价格纳入一个可交割期货价格之中。

美国进口依赖造成地区基差风险

美国地质调查局《矿产商品摘要》估计，2025 年净进口供应了美国精炼锌表观消费量的 73%。加拿大是精炼金属进口的最大来源地，而据报告，美国锌消费大部分用于镀锌钢，其次是黄铜和青铜、锌基合金以及其他用途。

这条供应链通过耐腐蚀钢材将锌价与建筑、运输设备和工业制造联系起来。即使国际锌价保持稳定，它也会使美国买家面临跨境供应、物流和贸易政策变化的风险。芝商所金属业务负责人 Jin Hennig 表示：“地区价格信号比以往任何时候都更加重要。”

Glencore 和 Trafigura 是首笔交易中可信的参与者，因为两家公司都涉足实物商品、物流和风险管理领域。他们的参与表明，两家直接了解基础供应链的公司愿意使用电子盘交易。但这并不能证明工业消费者、生产商、贸易商和金融市场做市商已经能够大规模进出头寸，而不会对价格造成重大影响。

伦敦金属交易所锌仍是主导基准，日均 104,318 手

主要竞争障碍是伦敦金属交易所，锌已经在一个成熟的基本金属生态系统中进行交易。2024 年，伦敦金属交易所锌的日均交易量为 104,318 手，较前一年增长 16.9%。COMEX 合约不需要取代这一全球基准才能发挥作用，但需要足够的参与度，以形成可靠的美国差价，并让商业用户能够在不过度承担执行成本的情况下进行对冲。

芝商所表示，截至公告发布时，美国热轧卷钢期货日均交易量为 1,483 手，欧洲热轧卷钢期货日均交易量为 360 手。其区域铝升水合约在 2025 年的日均交易量为 864 手，而铜期货在当年上半年的日均交易量为 107,000 手，较上年同期增长 12%。2025 年 10 月，芝商所金属产品单日交易量达到 215 万手时，黄金和白银产品贡献了其中的大部分交易活动。

芝商所此前曾在新合约公告中提供足够数据，让市场能够评估早期采用情况。其 XRP 期货上市时披露了首日 1,900 万美元的名义交易量。锌期货公告提到了 Glencore 和 Trafigura，但没有提供可比的交易统计数据，因此无法计算名义价值、将交易活动与伦敦金属交易所锌进行比较，也无法确定该交易是否产生了持续的未平仓合约。

常见问题

芝商所集团在 8 月 20 日宣布了什么有关美国锌期货的消息？
芝商所集团宣布，Glencore 和 Trafigura 于 8 月 20 日完成了修订版美国锌期货合约的首笔交易，交割月份为 9 月。芝商所未披露该交易的价格、合约数量、产生的未平仓合约或买卖价差。

芝商所为什么在 3 月修订美国锌期货合约的交割规则？
芝商所在 3 月修订了该合约，将可交割供应限制为存放在美国获批仓库中的已完税锌，逆转了 2017 年将自由贸易区内未完税金属纳入交割范围的扩展。芝商所表示，此次变更是为了响应客户对能够反映美国锌全包价格的对冲工具的需求，该价格包括进口关税、运费和地区升水。