One&Partners 获得 Golfzon Holdings 85%的持股，选择不退市

One&Partners 通过两次要约收购获得了 Golfzon Holdings 85.2%的投票权股份，但决定不推进下架。该私募股权公司的特殊目的公司 SJ Investment Holdings 于 9 月 3 日完成了第二次要约收购，此前已于 6 月 29 日发起首次要约收购。收购方表示，目前没有进一步发起要约收购或全面换股的计划，理由是现有控制权已经足够，并且相比完全持有，更重视提升业务竞争力。投资银行业观察人士将这一决定归因于成本效益计算：在实现超过 85%的控制权后，投入更多资本收购剩余少数股权，与专注于运营改善和企业价值提升相比，所能带来的增量价值有限。

SJ Investment Holdings 完成对 Golfzon Holdings 的两次要约收购

据投资银行业消息人士透露，由 One&Partners 设立的特殊目的公司 SJ Investment Holdings 于 9 月 3 日结束了对 Golfzon Holdings 的第二次要约收购。首次要约收购于 6 月 29 日进行，随后第二轮要约收购于 8 月 10 日至 9 月 3 日期间进行，每股报价为 6,700 韩元。通过两次要约收购，收购方的投票权股份比例（不包括目标公司持有的库存股）达到 85.2%。

One&Partners 排除进一步要约收购和换股

收购方决定不再采取进一步的收购措施。要约收购方表示：“我们尊重股东的选择”，并补充称，目前“不考虑与下架相关的后续程序，例如进一步要约收购或全面换股”。这一决定有别于私募股权行业的典型做法，即在取得较高持股比例后，通过相关措施挤压剩余少数股东并使目标公司下架。

投资银行认为 85% 门槛已构成足够的控制水平

投资银行业人士从超过 85.2%这一门槛后的成本效益动态出发，分析了这一决定。“超过 85%后，控制权目标基本已经实现，”一位投资银行业人士解释道。“与以实现下架为目标强行收购剩余股份相比，在维持上市状态的同时提升企业价值，从资本效率角度来看可能更有利。”该人士将第二次要约收购的结束描述为“更接近一个战略转折点，而非交易的终点”，并指出，Golfzon Holdings 盈利能力的改善、包括分红和库存股计划在内的股东回报政策，以及 One&Partners 是否进一步改变持股比例，都将成为衡量未来资本政策的变量。收购方承认“不利的行业环境预计将在相当长一段时间内持续”，并表示作为主要股东，将专注于增强业务竞争力和夯实中长期基本面。

常见问题

One&Partners 获得了 Golfzon Holdings 多少投票权股份？
One&Partners 的特殊目的公司 SJ Investment Holdings 通过截至 9 月 3 日完成的两次要约收购，获得了 Golfzon Holdings 85.2%的投票权股份（不包括库存股）。

One&Partners 为什么决定不让 Golfzon Holdings 下架？
收购方表示，目前没有进一步要约收购或全面换股的计划，理由是超过 85%的控制权已经提供了足够的治理权。投资银行业消息人士表示，这一决定反映了成本效益评估：与在维持上市状态的同时专注于运营改善和企业价值提升相比，投入更多资本收购剩余少数股权所能带来的增量价值有限。