美股市场新闻：美光与闪迪在英伟达$279B 内存支出方面的对比

在美国股市新闻中，英伟达宣布计划在 2032 财年之前为内存支出 2790 亿美元，这些支出主要与内存采购有关，引发了人们对美光科技还是闪迪将从中受益最多的疑问。首席财务官 Colette Kress 在英伟达第二财季财报电话会议上表示，公司正面临“内存价格的极端状况”，价格涨幅已经超过内部预测。今日股市新闻显示，英伟达 2790 亿美元预算中约有 920 亿美元将在 2027 财年剩余时间内支出，随后两年还将分别安排 870 亿美元和 880 亿美元。英伟达锁定多年期内存供应，是因为 GPU 出货依赖可用的堆叠式内存和 DRAM，而不是 SSD，这使得同时供应高带宽内存（HBM）和 DRAM 的美光科技，相比主要供应 NAND 存储的闪迪，更有望从超大规模云服务商的基础设施支出中受益。

英伟达对内存市场的警告与供应承诺

在第二财季财报电话会议上，英伟达明确表示，内存已不再只是后台成本，而是战略性制约因素。首席财务官 Colette Kress 表示，公司正面临“内存价格的极端状况”，价格涨幅已经超过内部预测，并且进入明年后还将进一步上涨。因此，Kress 指引英伟达毛利率下滑，并在价格上涨最终生效前触及 70% 出头区间的低点，预计谷底将在 2027 财年第四季度达到约 71%。

英伟达公布了一张表格，列出了截至 2032 财年的供应和产能承诺，总额达 2790 亿美元；管理层表示，这些支出主要与内存采购有关。该预算中约有 920 亿美元将在 2027 财年剩余时间内支出，随后两年还将分别安排 870 亿美元和 880 亿美元。这明确表明，英伟达正在锁定截至 2029 财年的大部分内存市场，因为它不相信当前市场动态能够按时为 Blackwell 和 Vera Rubin 提供供应。首席执行官黄仁勋解释称，未受限制的需求意味着增幅将超过英伟达愿意给出指引的 70%，而供应——包括内存组件——才是决定性因素。

内存供应链层级与组件需求

超大规模云服务商并不会将“内存”作为单一组件购买；相反，它们采购各类部件来完成三项不同任务。HBM 是内存堆栈中最稀缺的一层，位于 GPU 封装之上，并决定模型训练的速度。没有 HBM，加速器基本上只是昂贵的芯片集群。DRAM 是围绕该封装运行的主力，为中央处理器（CPU）和推理主机提供系统内存。NAND 支撑着存储仓库：训练数据、检查点和日志。尽管这三种组件都很重要，但根据英伟达的警告，它们的重要性并不相同。

英伟达锁定供应，是因为 GPU 出货依赖可用的堆叠式内存和 DRAM，而不是因为公司找不到固态硬盘（SSD）。美光科技生产位于 GPU 封装之上的 HBM，也生产填充其余内存堆栈的服务器 DRAM，因此成为仅有的三家能够提供此类产能的 HBM 供应商之一，同时也是顶级 DRAM 厂商之一。闪迪是重要的 NAND 厂商，AI 工厂当然会继续采购闪存。然而，在数据中心架构中，闪存处于更下游的位置。如果 GPU 无法出货，那么 SSD 订单可以等待。如果 HBM 无法按时到位，整个机架的交付都会延迟。这就是为什么英伟达 2790 亿美元的内存预算对美光科技而言，比对闪迪而言是更强烈的信号。

美光科技的估值与增长定位

尽管美光科技在超大规模云服务商数据中心中的作用日益显现，但其估值并不像复合增长型股票。尽管股价在过去一年已经大幅上涨，美光科技的预期市盈率（P/E）仍徘徊在约 6 倍。这一水平相较于英伟达、博通或台积电等其他类别领先的芯片股并不高。估值倍数的差异源于市场将内存视为一种繁荣—衰退周期性商品。

在整个 AI 基础设施时代，美光科技有望受益于多项长期顺风因素。超大规模云服务商的资本支出越来越将内存视为首要制约因素，推理部署正在扩大（每个代币消耗更多比特），而合同需求则为未来几年提供了可见性。这种格局有助于形成一种环境，使盈利能够在足够长的时间内保持高位，从而让市场重新评估估值并扩大估值倍数，停止施加深度的周期性折价。

尽管闪迪将继续受益于更高的闪存价格以及向企业数据中心收入倾斜的收入结构，但 NAND 仍将是次要受益者。英伟达并不是因为 SSD 难以找到才开出一张价值 2790 亿美元的支票。这样做是因为内存稀缺是决定多少 AI 系统能够按时建成的瓶颈。这就是美光科技为关注内存行业的股市新闻投资者带来的机会。

常见问题

英伟达在第二财季财报电话会议上对内存定价有何表示？

英伟达首席财务官 Colette Kress 表示，公司正面临“内存价格的极端状况”，价格涨幅已经超过内部预测，并且进入下一年后还将进一步上涨。Kress 指引英伟达毛利率将在 70% 出头区间触底，预计谷底将在 2027 财年第四季度达到约 71%。

为什么相比闪迪，美光科技更有望从英伟达 2790 亿美元的内存预算中受益？

美光科技同时供应高带宽内存（HBM）和 DRAM，这两者对 GPU 出货至关重要，也是英伟达截至 2032 财年的 2790 亿美元供应承诺的主要驱动因素。闪迪主要供应 NAND 存储，而 NAND 在数据中心架构中处于更下游的位置。由于 GPU 出货依赖可用的堆叠式内存和 DRAM，而非 SSD，美光科技更接近内存瓶颈，而今日股市新闻将这一瓶颈视为限制 AI 基础设施部署的制约因素。

英伟达截至 2032 财年的 2790 亿美元内存预算主要包括哪些组成部分？

根据来源，约有 920 亿美元将在 2027 财年剩余时间内支出，随后将在 2028 财年和 2029 财年分别安排 870 亿美元和 880 亿美元。管理层表示，这些支出主要与内存采购有关。