韩国股市：美联储加息后分析师对 KOSPI 走势意见不一

韩国股市分析师在美联储于 9 月 16 日决定加息后发布了相互矛盾的预测。KOSPI 于 18 日反弹 2.66%，收于 6894.23 点。分歧源于对美联储将利率上调 25 个基点至 3.75%—4.00% 区间的不同解读：一些人认为，此举消除了货币政策不确定性，并为盈利驱动型上涨创造了条件；另一些人则警告称，在高利率持续的情况下，流动性收缩风险正在上升。历史数据显示，自 1994 年以来的 6 轮美联储加息周期中，KOSPI 平均上涨 9.1%。不过，当前市场关注的焦点是，在金融环境收紧的情况下，人工智能基础设施投资能否继续保持大规模投入。

外国投资者于 18 日恢复净买入，KOSPI 反弹 2.66%

根据 18 日的 MPDoctor 数据，KOSPI 收于 6894.23 点，较前一交易日上涨 178.82 点（2.66%）。外国投资者在连续 8 个交易日卖出后恢复净买入，盘中一度推动指数突破 6900 点。市场参与者将此次反弹归因于 9 月联邦公开市场委员会会议后，美国国债收益率和国际油价趋于稳定。

美联储于 9 月 16 日将基准利率上调 25 个基点至 3.75%—4.00% 区间，时隔 3 年 2 个月后首次加息。在 FOMC 决定公布前，FedWatch 工具显示加息 25 个基点的概率为 93.5%，表明市场基本已经预期这一举措。FOMC 会议后，终端利率预期实际上有所下降：市场此前预计美联储到 2027 年上半年还将加息 4 次，终端利率达到 4.5%—4.75%；目前的预期则转为更低的 4.25%—4.50% 区间。

大信证券援引历史加息表现，预测目标上看 8000 点

大信证券研究员李京珉表示：“此次加息恢复了市场对货币政策和价格稳定的信心。”他将市场反应描述为“此前已将鹰派加息视为既定事实并提前定价后出现的变化”。

Kiwoom Securities 数据显示，自 1994 年以来的 6 轮美联储加息周期中，KOSPI 平均收益率为 9.1%，这表明加息本身并不会直接导致股市下跌。李京珉指出：“在消化鹰派 FOMC 的过程中，应考虑测试 KOSPI 6600 点位的支撑。”但他认为，当前阶段代表着“在消化提前定价的鹰派货币政策担忧后，为全面开启盈利季做好准备的机会”。

他强调了即将到来的催化因素，包括 9 月底公布的美光财报、韩国 9 月进出口数据将于 10 月 1 日公布，以及三星电子将在 10 月初发布盈利指引。李京珉预计：“短期内，KOSPI 将向 7000 点中高位移动；从更长时间跨度来看，则将向接近历史高点的 8000 点高位区间迈进。”

LS Securities 因流动性担忧预测明年上半年之前维持箱体震荡

与看涨观点相反，一些分析师强调，加息后流动性状况正在恶化。随着主要经济体结束降息周期，美联储加入紧缩阵营，风险资产的流动性状况较早期有所恶化。近期围绕人工智能投资可持续性的市场波动，也成为决定未来股市方向的变量。

尽管人工智能投资周期的韧性令相关担忧有所缓解，但在高利率环境下，大规模投资能否持续仍存在不确定性。人工智能基础设施投资期间杠杆使用有所增加，使流动性环境成为影响人工智能支出的关键变量。

LS Securities 研究员郑多云表示：“如果说上半年市场热衷于超大规模科技公司的现金投资，半导体企业也将这些投资计入收入，那么现在已经不再是这种情况。”她预测，“明年上半年之前，市场将呈现箱体震荡走势”。

Kiwoom Securities 研究员金宥美补充道：“需要关注金融市场将如何消化高利率长期持续的可能性。”她预测，“市场很可能反复确认人工智能投资扩张预期，以及支持该扩张的盈利能力和资金条件”。她指出，“利率和美元等主要价格变量的短期方向也将难以明确”。