韩国股市：三星和 SK 海力士回购助力降低波动性，KOSPI 侧车机制已连续 21 天未触发

KOSPI 市场已连续 21 个交易日未触发侧车机制，创下今年最长的此类平静期。据韩国交易所 9 月 20 日通过信息披露系统 KIND 发布的信息，最近一次侧车机制触发发生在 8 月 21 日，此后一直未再触发，尽管年初至今已触发 49 次。市场分析师认为，波动率下降主要归因于三星电子和 SK 海力士的大规模股份回购，两家公司分别于 8 月 24 日和 8 月 20 日开始回购。V-KOSPI200 波动率指数本周收于 43.56，较最近一次侧车机制触发日 8 月 20 日下降 23.9%，仅为 6 月 29 日录得的 2025 年峰值 96.94 的一半。

KOSPI 侧车机制创下最长平静期

当 KOSPI200 期货价格较前一日收盘价上涨或下跌 5% 以上，并维持该水平至少一分钟时，KOSPI 侧车机制会暂停程序化交易委托五分钟，以抑制市场波动。今年截至 9 月 20 日，该机制共触发 49 次，其中买方侧 24 次、卖方侧 25 次，平均每 3.6 个交易日触发一次。

目前连续 21 个交易日未触发的纪录，与今年 1 月 2 日至 1 月 30 日的年初平静期持平，并超过 4 月 9 日至 5 月 4 日创下的此前最长 17 个交易日平静期。在美伊冲突之前，未触发侧车机制的交易期很少超过两周。

三星电子和 SK 海力士回购稳定市场供给

市场参与者认为，两家半导体巨头的股份回购计划是波动率下降的主要原因。SK 海力士于 8 月 20 日开始在市场上回购，三星电子随后于 8 月 24 日开始回购，两家公司都发挥了稳定市场供给的作用。

企业账户净买入额——反映两家公司的买入活动——在 8 月 20 日以来的 22 个交易日中，有 20 天超过 1 万亿韩元。8 月 31 日和 9 月 1 日，企业账户录得净买入，而个人、外国投资者和机构投资者均为净卖出，企业单独的买入活动支撑了市场。

截至最新交易数据，三星电子已完成计划回购数量的 74.7%，SK 海力士已完成 58.8%。两家公司最初设定的回购期限均截至 11 月中下旬，但根据剩余数量和分批回购模式，加快的回购速度表明，三星电子将于 10 月初完成回购计划，SK 海力士则将在 10 月中旬前后完成。

AI 行情放缓导致交易活动减少

此前引领市场上涨的 AI 受益股，在全球利率上升的背景下未能获得反弹动力，抑制了投资者的参与意愿。KOSPI 日均交易额从 7 月的 37 万亿韩元降至 8 月的 26 万亿韩元，本月进一步降至 21 万亿韩元，反映出市场参与度下降。

企业买入集中以及散户热情减弱，共同压缩了市场通常的波动范围，促成了侧车机制长期未触发的局面。

回购完成后市场面临外部风险

随着企业净买入减少，市场注意力已转向供需动态。第三季度财报季临近之际，韩元兑美元汇率大幅下跌，国内出口企业面临汇兑损失风险。中东武装冲突推动国际油价升至高位，从宏观经济角度对利率造成上行压力。

10 月 FOMC 会议和 11 月美国中期选举被视为即将到来的波动催化因素。KOSDAQ 市场则自 8 月 24 日以来连续 20 个交易日未触发侧车机制，年初至今累计触发 32 次，其中买方侧 18 次、卖方侧 14 次。

常见问题

是什么导致韩国股市连续 21 个交易日未触发侧车机制？

KOSPI 市场连续 21 个交易日未触发侧车机制，主要是由于三星电子和 SK 海力士分别于 8 月 24 日和 8 月 20 日开始大规模回购股份。在 22 个交易日中的 20 天，企业账户净买入额超过 1 万亿韩元，稳定了市场供给并降低了波动率。

三星电子和 SK 海力士已完成多少回购计划？

截至最新交易数据，三星电子已完成计划回购数量的 74.7%，SK 海力士已完成 58.8%。两家公司回购股份的速度均快于最初预期，根据当前回购模式，预计三星电子将在 10 月初完成回购，SK 海力士将在 10 月中旬前后完成。

回购完成后韩国股市面临哪些风险？

第三季度财报公布前，韩元兑美元汇率大幅下跌，使国内出口企业面临汇兑损失风险。中东冲突推高了油价，造成利率上行压力。企业买入支持结束后，10 月 FOMC 会议和 11 月美国中期选举被视为潜在的波动催化因素。