假期后，韩国债券市场关注美中峰会和油价

韩国债券市场分析师指出，在 9 月 24—27 日中秋节假期休市、9 月 28 日恢复交易后，美中峰会结果和油价走势将成为主要变量。定于美国东部时间 9 月 24 日在白宫举行的峰会将讨论延长贸易休战、人工智能监管、台湾问题以及应对伊朗战争等议题，这些议题将直接影响油价，而油价是利率的核心变量。根据 9 月 24 日金融业的评估，市场关注的核心是会谈是否释放出中东局势趋于紧张的信号，因为油价稳定将减轻通胀压力，反之则可能加大利率上行压力。

美中峰会议程与油价波动相关

金融投资业认为，美中峰会与作为债券收益率核心变量的油价走势密切相关，因此成为市场最大的担忧。新韩投资证券研究员 Kim Chan-hee 表示：“尽管美国与伊朗之间的地缘政治风险仍有重新升温的可能，但 9 月联邦公开市场委员会（FOMC）会议已经确认，应对供给侧冲击将仅限于大约两次保险性加息。”他补充说：“这是一个有利因素，有助于市场提前反映与伊朗谈判的预期。”

分析师指出，峰会结果公布后的油价走势可能比会议本身产生更大的影响。油价上涨将推高美国通胀预期和长线利率，并通过美元走强、韩元走弱，将压力传导至韩国国内利率。这种情形将强化市场对美联储 12 月再次加息以及韩国央行 11 月加息的预期。

等待 10 月国债发行计划

财政经济部计划于下月 1 日在其网站上公布 10 月国债发行计划。关键因素并非总发行数量，而是长线和超长线债券所占的比例。9 月竞争性招标规模降至 16 万亿韩元，30 年期国债发行量减少至 2.5 万亿韩元，较上月减少 3000 亿韩元。然而，考虑到保险公司需求出现结构性减弱，供给压力不能被视为已经得到解决。

日本央行利率决定导致日元走弱

日本央行本月将政策利率上调至 1.25%，但投票结果为 7—2，且行长植田和男表现出谨慎态度，导致日元走弱。iM 证券研究员 Kim Myung-sil 判断：“日本带来的冲击更可能通过日元走弱推高进口价格，进而再次提升市场对日本央行追加加息的预期，而不是通过日元套利交易头寸突然平仓的方式显现。”

中秋节假期结束后，月末与季末重叠可能放大市场波动。寻求纳入世界政府债券指数（WGBI）的海外被动投资者需求、机构久期调整以及与结算相关的交易，可能同时集中出现。

分析师提出最佳和最差情景

Kim Myung-sil 提出了节后重新开市后的情景。最佳情景是，国内假期期间公布的美国就业和企业投资指标显示经济逐步放缓，同时美国国债拍卖表现良好，推动美国 10 年期国债收益率降至 4.8%—4.9%。油价维持在每桶 100 美元以下，以及 10 月发行计划中 10 年期和 30 年期债券发行量减少，也将构成利好。

最差情景是，美国就业和消费数据超出预期，同时市场对油价引发二次通胀效应的担忧加剧。Kim 认为，如果美国国债拍卖结果不佳，推动 10 年期国债收益率升至 5.05%—5.2%，油价超过每桶 110 美元，且韩国国内长线债券的招标发行量增加，那么长线利率上升将不可避免。

未来资产证券研究员 Min Ji-hee 表示：“由于市场仍在反映超过两次加息，韩国国内债券市场 3 年期及以下期限的利率暂时预计不会大幅下降。”她补充说：“应对短线利率上升导致的收益率曲线趋平，是有效的策略。”

常见问题

中秋节假期后，韩国债券市场何时重新开市？

韩国国内债券市场在 9 月 24—27 日中秋节假日期间休市，并于 9 月 28 日重新开市。

假期后影响韩国债券市场的主要变量是什么？

分析师指出，定于美国东部时间 9 月 24 日举行的美中峰会，以及由此引发的油价走势，是主要变量。此外，下月 1 日公布的 10 月国债发行计划也将产生影响。日本央行的政策利率决定同样是一个影响因素：日本央行以 7—2 的投票结果将利率上调至 1.25%，并可能通过日元走弱推高进口价格、加剧通胀，从而发挥影响。