据韩联社Infomax债券发行追踪数据，韩国保险公司2025年发行了17.32万亿韩元的资本证券，较前两年各自超过8万亿韩元的发行量大幅下降。这一下降源于监管部门要求提高资本质量，以及市场利率上升推高了借款成本。金融当局强调增强损失吸收能力，并实施更严格的资产负债管理（ALM）要求，促使保险公司转向共同再保险等替代性资本管理工具。
监管转向下保险公司发行17.32万亿韩元资本证券
在2025年发行的17.32万亿韩元资本证券中，次级债仅占1万亿韩元，由兴国火灾海上保险发行，其余约16万亿韩元来自混合资本证券。资本证券历来是韩国K-ICS（韩国保险资本标准）框架下管理偿付能力比率的主要工具。然而，金融当局推动采用损失吸收能力更强的高质量资本工具，从而偏好基础资本混合证券。2025年仅DB保险发行了基础资本混合证券，因为这类工具需要满足严格的资本认可条件，只有资本状况强劲的保险公司才能使用。
监管机构还要求保险公司加强久期匹配和ALM实践，以防止利率变化导致K-ICS大幅波动。保险公司的负债久期通常超过资产久期，利率变动时会造成资本波动。随着市场利率上升以及保险公司改善ALM框架，K-ICS波动率显著下降。在涉及利率冲击的压力测试情景下，如今跌破建议K-ICS门槛的保险公司已寥寥无几，从而降低了发行次级债的需求。当前较高的利率水平也增加了发行资本证券的成本负担，长期工具的需求仍然疲软，定价通常落在利率区间的上限。
保险公司采用共同再保险作为替代性资本管理工具
保险公司日益转向共同再保险安排，以管理资本要求。共同再保险不是通过发行证券筹集资本，而是直接降低所需资本，从而为资本管理提供更大的灵活性。除三星生命保险、新韩生命保险和东洋生命保险等现有使用者外，现代海上火灾保险和韩华生命保险也从去年年底开始签订新的共同再保险合同，以管理其资本状况。
一名保险业人士表示，市场利率上升缓解了资本管理压力，同时，通过引入基础资本K-ICS标准等措施提高资本质量的努力仍在同步推进。
常见问题
韩国保险公司2025年发行了多少资本证券？
韩国保险公司2025年发行了17.32万亿韩元的资本证券，其中包括兴国火灾海上保险发行的1万亿韩元次级债，以及约16万亿韩元的混合资本证券。这较前两年各自超过8万亿韩元的发行量大幅下降。
韩国保险公司2025年的资本证券发行量为何下降？
这一降幅源于监管部门要求提高资本质量，以及市场利率上升。金融当局强调更强的损失吸收能力和更严格的资产负债管理要求。高利率也推高了借款成本，使证券发行更加昂贵。ALM实践的改善和K-ICS波动率的下降进一步减少了对资本证券的需求。
韩国保险公司不发行证券时如何管理资本？
保险公司日益采用共同再保险安排来管理资本。这种方式不是通过发行证券筹集资本，而是降低所需资本。现代海上火灾保险和韩华生命保险从去年年底开始签订新的共同再保险合同，加入了三星生命保险、新韩生命保险和东洋生命保险等现有使用者的行列。
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