Ethena 正在将其 USDe 稳定币背后的基差交易策略扩展至代币化美国股票。该协议计划使用 Binance bStocks 作为代币化现货资产，同时在股票永续合约中建立对冲头寸，将此前支撑 USDe 的加密货币市场 delta 中性结构延伸至股票市场。此举使 USDe 的支撑模式不再局限于原生加密货币基差交易，实现了多元化，但也引入了与托管安排相关的股票市场运营复杂性，以及传统股票市场与 7×24 小时加密货币市场之间市场结构差异所带来的特定平台风险。
Ethena 将 Delta 中性模型应用于代币化美国股票
Ethena 过去一直依靠平衡加密资产的多头和空头敞口来构建支撑模式。该协议持有一种资产，同时做空对应的衍生品，使价格的方向性波动在很大程度上相互抵消。收益来自与对冲相关的经济机制，包括资金费率和基差，而非方向性投机。
代币化股票如今为这一结构创造了新的潜在现货资产池。Binance 的 bStocks 代表与基础美国证券相关的权益，这些证券由受监管的托管机构托管。Ethena 可以持有这些代币化资产，同时通过股票永续合约对冲市场敞口。该协议表示，其目标是在控制净方向性敞口的同时，捕捉代币化现货资产与衍生品市场之间的价差，而不是押注个别股票的价格走势。
USDe 支撑策略纳入多资产交易结构
此次扩展意味着，USDe 的支撑资产组合如今已从原生加密货币头寸延伸至传统股票市场。Binance 表示，其 bStocks 由基础证券按 1:1 比例支持，不过持有者并不像通过标准券商账户交易时那样直接拥有传统股票。
此次整合引入了不同于加密货币市场的运营考量。即使代币化股票和永续合约可以持续交易，美国股票仍有明确的交易时段。公司行动、托管安排、价格数据源以及周末流动性，都不同于不间断运行的加密货币市场。Ethena 获得了新的潜在收益来源和多元化机会，同时也增加了需要管理的市场结构风险，包括股票市场特有的风险和对平台的依赖。
常见问题
Ethena 正在使用什么方式将 USDe 的支撑扩展至股票？
Ethena 正在使用 Binance bStocks 作为代表美国证券的代币化现货资产，并搭配股票永续合约，采用此前应用于加密资产的同一套 Delta 中性结构来对冲市场敞口。
Ethena 为什么要将 USDe 的支撑范围扩展至加密资产之外？
此次扩展使支持 USDe 的基差交易机会实现多元化，并创造了新的潜在收益来源，但也引入了股票市场运营方面的复杂性，包括托管安排，以及传统股票市场与 7×24 小时加密货币市场之间的市场结构差异。
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