韩国证券存托机构将于本月底推出结算便利存款证券抵押品制度，允许境内外机构减少投资韩国股市所需的强制性现金储备。KSD一名官员于27日表示，新制度接受政府债券作为抵押品，抵押品认可比例最高达98%；同时接受KOSPI大盘股作为抵押品，其每日浮动认可比例将通过风险价值模型计算。此次改革旨在解决资本市场长期存在的瓶颈问题：机构每天必须锁定数万亿韩元现金，以满足结算期限要求；外国机构则经常在清晨时段通过离岸掉期市场以高利率借入韩元，以满足上午7-9点的存款要求。
KSD将政府债券抵押品认可比例设定为98%
根据新的结算便利存款证券提交制度，政府债券将按最高98%的抵押品认可比例被接受。持有100亿韩元政府债券的机构，最多可将其中的98亿韩元用作抵押品。一名KSD官员表示，该机构计划综合考虑政府债券和货币稳定债券的剩余期限、类型及信用评级，适用相应的抵押品认可比例。股票方面，KOSPI大盘股符合抵押品资格。该制度将采用通过风险价值模型计算的每日浮动认可比例，以衡量危机情景下的最大预期损失。
制度包括实时抵押品重估和追加保证金通知
KSD将在每个结算日进行实时抵押品重估，并执行追加保证金通知程序，以防止日内股价下跌导致结算违约。结算便利存款是证券公司在当日交易结束后、最终资金结算前，为提前收到股票而提交的抵押品。此前，这些存款只能以现金形式提交，造成了巨大的摩擦成本。身处不同时区的外国机构经常在清晨时段通过离岸外汇掉期市场以高利率借入韩元，以便在韩国开市前、当地时间上午7-9点满足存款要求，从而形成投资障碍。境内证券公司也面临资金管理方面的重大限制，每天都有数万亿韩元被锁定。
预计机构现金流动性负担将减少50%
KSD将于下月推出入境证券抵押品认可制度。该制度将把通过韩国交易所场内结算、预计在结算日到账的股票认定为抵押品，使机构无需单独提供事先抵押品即可提前收到股票。KSD估计，通过结算便利存款证券提交制度和入境证券抵押品认可制度，机构的现金流动性负担将减少超过50%。KSD正与金融服务委员会、韩国交易所及韩国证券金融公司合作，推动扩大目前设定为2000亿韩元的会员净债务限额。净债务限额是一种日内信用额度，允许证券公司在结算过程中无需提前支付全部结算金额即可进行交易。一名证券公司官员表示，外国机构过去经常因结算惯例要求每天锁定数万亿韩元现金而产生汇兑损失，因此选择避免投资韩国；交易摩擦成本的大幅降低可能成为提升市场流动性和成交量的催化剂。
常见问题
KSD在新制度中为政府债券设定了多高的抵押品认可比例？
KSD将在本月底推出的结算便利存款证券提交制度下，将政府债券的抵押品认可比例设定为最高98%。该比例将综合考虑剩余期限、类型及信用评级后确定。
KSD何时推出入境证券抵押品认可制度？
KSD将于下月推出入境证券抵押品认可制度，允许将通过韩国交易所场内结算、预计在结算日到账的股票认定为抵押品，从而无需单独提供事先抵押品即可提前收到股票。
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