CLARITY 法案在参议院受阻后，SEC 和 CFTC 发布加密货币规则

SEC 和 CFTC 在参议院 9 月 15 日就《CLARITY 法案》进行终止辩论投票后的两天内采取了监管行动。9 月 17 日，SEC 为部分股票代币的链上交易授予五年豁免，而 CFTC 为被动软件提供商发布不采取执法行动救济，并将一项加密货币市场规则制定提案提交白宫审查。这些行动发生在《CLARITY 法案》未能在参议院推进之后，使美国数字资产政策制定在未来 18 个月或更长时间内转向机构规则制定程序。SEC 主席保罗·阿特金斯表示，该机构将在法定权限内“无论有无法案”采取行动；CFTC 主席迈克尔·塞利格则称，CFTC 已“全力投入并准备发布”相关规则。

SEC 和 CFTC 在《CLARITY 法案》投票后推进监管行动

监管行动的迅速推出表明，两家机构都已为立法结果做好准备。SEC 主席保罗·阿特金斯表示，该机构将在法定权限内“无论有无法案”采取行动。CFTC 主席迈克尔·塞利格称，CFTC 已“全力投入并准备发布”相关规则。

Binance 全球政策负责人 Steven McWhirter 表示：“短期内，关注点必然会转向 SEC 和 CFTC，两家机构已经在开展重要的数字资产规则制定工作。”他补充说：“如今，行业有责任进行建设性参与，并帮助确保这些规则具备可操作性、技术中立性，能够支持日益全球化且全天候运行的市场。”

SEC《加密资产监管条例》提案的意见征集期将于 10 月 20 日结束。

SEC 为股票代币交易授予五年豁免

9 月 17 日，SEC 为部分股票代币的链上交易授予五年豁免。创新豁免要求交易场所在交易第三方股票的代币化版本之前，向发行方发出书面通知，并给予其提出异议的机会。对于标普 500 指数和 Russell 1000 指数成分股，交易量上限为前一个月平均每日股票成交量的 0.25%；对于其他符合条件的股票，上限为 2.5%。

SEC 和 CFTC 于 3 月 17 日发布联合解释性指引，通常将数字商品和收藏品，以及金融工具和稳定币，排除在证券定义之外。该指引确认，代币化证券仍属于证券。

8 月 18 日提出的《加密资产监管条例》包括一项为期四年的 500 万美元初创企业豁免，以及一项在任意 12 个月期间最高募资 7500 万美元的豁免。该条例规定了涵盖投资合同在何种情况下终止存在的安全港。预计下一步将推出涵盖加密资产的托管现代化提案。

CFTC 为软件提供商发布不采取执法行动救济

CFTC 于 9 月 17 日为被动软件提供商发布不采取执法行动救济。工作人员信函 26-25 允许符合条件的被动软件提供商将用户连接至已注册的衍生品市场，而无需注册为介绍经纪商，前提是其不托管资产，也不对订单行使裁量权。

该机构已将一项编号为 RIN 3038-AF80 的加密货币市场规则制定提案提交白宫审查。Davis Wright Tremaine 认为，该提案旨在建立新的加密资产交易所类别，并针对杠杆保证金交易。白宫审查可能需要长达 90 天，该律所预计在 2027 年底之前不会出台最终具有约束力的规则。

在没有《CLARITY 法案》的情况下，CFTC 对现货加密货币交易的管辖范围基本仍局限于欺诈和操纵案件，以及建立在这些市场之上的衍生品。

最高法院 Loper Bright 判决影响机构规则的持久性

摩根大通分析师在 9 月 16 日的一份报告中指出，机构规则的持久性不如法律，因为未来政府可以修改这些规则，法院也可以推翻它们。最高法院于 2024 年 6 月 28 日作出的 Loper Bright 判决终结了雪佛龙原则。对于含义模糊的法律条文，机构的解释不再在联邦法院获得优先认可，这使广泛的加密货币规则容易受到挑战。

Tremaine 认为，根据《行政程序法》在经过公告和意见征集后通过的规则很难撤销，尤其是在企业已经围绕这些规则开发产品之后。意见征集记录如今成为规则持久性问题的核心。

《加密资产监管条例》意见征集期将于 10 月 20 日结束

四项程序将产生大部分影响： 《加密资产监管条例》、创新豁免下的首批交易场所、完成白宫审查后的 CFTC 规则制定提案，以及 SEC 预计推出的托管提案。SEC《加密资产监管条例》提案的意见征集期将于 10 月 20 日结束。

常见问题

《CLARITY 法案》陷入停滞后，SEC 和 CFTC 采取了哪些监管行动？

9 月 17 日，SEC 为部分股票代币的链上交易授予五年豁免。同日，CFTC 为被动软件提供商发布不采取执法行动救济，并将一项加密货币市场规则制定提案提交白宫审查。这些行动发生在参议院 9 月 15 日就《CLARITY 法案》进行终止辩论投票后的两天内。

SEC 的创新豁免对股票代币交易提出了哪些要求？

创新豁免要求交易场所在交易第三方股票的代币化版本之前，向发行方发出书面通知，并给予其提出异议的机会。对于标普 500 指数和 Russell 1000 指数成分股，交易量上限为前一个月平均每日股票成交量的 0.25%；对于其他符合条件的股票，上限为 2.5%。

SEC《加密资产监管条例》的意见征集期何时结束？

SEC《加密资产监管条例》提案的意见征集期将于 10 月 20 日结束。该条例于 8 月 18 日提出，包括一项为期四年的 500 万美元初创企业豁免，以及一项在任意 12 个月期间最高募资 7500 万美元的豁免。