美国银行分析师在美国股市中发现了一种“泡沫式”模式，让人想起 2000 年互联网泡沫破裂前的时期。包括医疗保健、原材料和必需消费品在内的防御性板块大幅上涨，今年迄今分别上涨了 15%、14% 和 12%。能源这一另一个防御性板块已成为 2026 年表现最佳的板块，上涨了 52%，领先科技股约 20 个百分点，这主要归因于伊朗战争和油价的历史性飙升。美国银行分析师称，这一动态与互联网泡沫和疫情期间股市崩盘等历史性市场峰值出现前的情况相似。这一转变反映出投资者对 AI 行业风险的担忧，以及他们转向更安全市场领域的趋势，表明市场参与者日益谨慎。
美国银行专有的泡沫风险指标用于衡量市场板块何时出现“泡沫式价格走势”。在防御性板块上涨之际，该指标已进入风险区间。分析师指出，“这些动态进一步表明，市场正在持续转向更加泡沫化的状态。”该行强调，近期在 AI 交易遭遇抛售之际，美国国债收益率有所下降，反映出市场预期利率可能进一步下行。这一下降表明，投资者可能预期经济疲软，或预期 AI 交易疲软将引发“增长冲击”。
与互联网泡沫峰值的历史相似之处
2000 年 1 月，医疗保健和原材料股票曾短暂跑赢标普 500 指数，随后风险资产全面暴跌。疫情期间股市崩盘前也出现过同样的模式。摩根大通在夏季的一份报告中指出，科技硬件股与 AI 交易中支出最大的企业之间出现了分化，这种模式在 1999 年也曾出现。7 月，美国银行发现，标普 500 指数成分股的个股波动率与市场整体波动率指标之间的分化正在加剧，而这一现象在互联网泡沫后期也曾出现。
预计市场情绪将转变
尽管存在这些警示信号，美国银行表示，市场似乎正走向一场“风险出清事件”，并且即将迎来更“看涨的情绪转变”。近期美国股市走势坎坷，AI 交易的不安情绪再起，泡沫担忧也随之浮现。投资者既担心大型科技公司的 AI 资本支出规模庞大，也担忧 AI 投资可能放缓，并可能对行业供应商造成连锁影响。
常见问题
美国银行发现了美国股市中的什么警示信号？
美国银行分析师在股市中发现了一种“泡沫式”模式，表现为医疗保健、原材料和必需消费品等防御性板块急剧上涨。该行专有的泡沫风险指标已进入风险区间。这一模式与 2000 年互联网泡沫破裂和疫情期间股市崩盘前的情况相似。
防御性板块为何大幅上涨？
投资者权衡 AI 行业相关风险，并寻求转向市场其他领域以避险，推动防御性股票上涨。今年以来，医疗保健、原材料和必需消费品一直是表现最佳的领域之一；能源则因伊朗战争和油价历史性上涨而飙升了 52%。
近期美国国债收益率下降释放了什么信号？
美国国债收益率下跌反映出市场预期利率将下行，表明投资者可能预期经济疲软，或 AI 交易疲软将引发“增长冲击”。
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