币搜网报道：
加密货币专家和理论家沙纳卡·安斯莱姆·佩雷拉刚刚揭露了一个惊人的金融误判，这可能会撼动整个行业。佩雷拉深入剖析了商业智能公司Strategy Inc.庞大的比特币持有量，揭露了该公司在比特币策略方面的结构性缺陷。该专家的报告详细阐述了旨在保护数十万枚比特币的金融架构在数学和运营上可能不可持续，这对战略和市场都构成了风险。
策略的480亿美元比特币错误
佩雷拉的报告，11月24日星期一，Strategy披露，该公司目前持有649,870枚比特币，平均每枚购入价格为74,433美元，总价值达484亿美元。这一巨额持仓约占比特币最大供应量的3.26%。加密货币专家表示……此次资金积累是通过复杂的资本市场工具筹集的，其中包括通过近乎零利率的可转换债券、高收益永久优先证券以及以市场溢价发行的股票筹集的 431 亿美元。
佩雷拉表示，从理论上讲，Strategy比特币积累机制完美无瑕。然而，实际上，该结构现在却……这可能会对加密货币市场造成冲击。分析师透露，Strategy公司的财务状况揭示了其未来令人担忧的现状。他指出，该公司仅有5400万美元现金，而其年营业额却高达7亿美元。.
佩雷拉将Strategy的结构比作庞氏骗局，并指出据报道，这家软件公司现金流为负，迫使其不断筹集资金来偿还现有债务。他表示，该公司此前的商业模式之所以奏效，是因为其股权交易价格高于净资产值，从而能够不断积累比特币。然而，到2025年11月，这一溢价已降至与比特币净值持平，循环就此终止，公司也面临股权稀释的风险。
此外，佩雷拉还透露：这使得Strategy的处境雪上加霜。根据他的报告，此前股息率从9%提高到10.5%是为了吸引投资者。但他警告说，任何进一步的下跌都可能导致……支付股息，这与该公司押注比特币的策略背道而驰。
此外，即将举行的活动，例如2026年1月，Strategy可能会被迫出售数十亿枚比特币，这可能会给加密货币市场带来噩梦。佩雷拉强调，过去的事件，例如10月10日的崩盘，都表明当时的情况可能与此类似。强调大规模企业持有比特币的风险。
大规模比特币出售可能威胁市场稳定
佩雷拉还对Strategy最近的说法提出了质疑，即该公司通过将其比特币持有总量除以年度股息义务来计算这一数字。这位加密货币分析师指出，这些说法忽略了市场现实、税务影响以及主权规模比特币销售的流动性限制。
他指出，该策略假设他们每年可以出售价值10亿美元的比特币而不会影响价格。然而，10月10日的加密货币崩盘证明这一假设是错误的，因为市场无法在压力时期消化大规模抛售。
鉴于当前形势充满风险，佩雷拉预测，到2026年3月，市场将给出最终答案。企业战略要么需要重组和缩减规模才能生存，要么需要采取其他措施。可能因实验失败而崩溃。在此期间，这可能会给比特币价格带来压力。
比特币日线图显示，比特币交易价格为 87,196 美元 | 数据来源：BTCUSDT
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