比特币巨鲸驱动的市场重置：这是底部吗？

币搜网报道： 这 2025年11月的比特币市场正处于机构投资者大量买入和散户抛售的拉锯战之中。来自Santiment和Glassnode的链上数据显示，大户（通常被称为“鲸鱼”）和小投资者的行为存在显著差异。尽管散户抛售压力加剧，比特币ETF资金外流，小额持仓钱包数量萎缩，但鲸鱼的交易活动却飙升至数月来的最高点。这种动态引发了一个关键问题：当前的价格回调是企稳周期的低点，还是预示着更深的熊市即将到来？

鲸鱼聚集：一种结构性转变

Santiment 的数据显示，巨鲸交易量显著增加。

2025年11月当周，有29,000条鲸鱼的成交额超过100万美元。分析师称，这是全年鲸鱼交易最活跃的一周。 Glassnode的数据也证实了这一趋势，指出持有1000个以上比特币的钱包数量已达到…… 自10月27日以来上涨了2.2%。值得注意的是，这波涨幅集中在1000-10000比特币的价格区间。 .

大股东从净卖出转向吸筹的趋势尤为显著。

但近期资金流入表明，随着比特币价格跌破 9 万美元，市场可能出现逆转。Glassnode 的热门资本份额指标（该指标追踪短期、价格敏感型资本）显示， 这表明，巨鲸们正越来越多地将资金转移到冷存储中——这是一种在市场触底之前经常看到的防御策略。

零售销售压力和市场疲软

当巨鲸们还在增持时，散户投资者却在大规模抛售。持有1个或更少比特币的钱包数量已经大幅减少。

这反映出普遍存在的恐慌性抛售。Santiment 指出，小额持币者，尤其是那些持有少于 0.1 个比特币的人，受到的影响尤为严重。 这种分化反映了历史模式，即巨鲸在市场低迷时买入，而散户投资者则纷纷逃离。 .

Glassnode 的分析凸显了散户资金耗尽的严重程度。比特币 14 天相对强弱指数 (RSI) 跌至 18.8，为近期历史最低水平之一，而恐慌与贪婪指数 (Fear & Greed Index) 仍处于极度恐慌区域。衍生品数据也显示出看跌的迹象：永续合约市值 (CVD) 仍为负值，期货未平仓合约量下降了 5%。

与此同时，ETF资金流出情况恶化，每周净流出资金达19亿美元，进一步加剧了流动性压力。

情绪分歧：潜在的底部信号

从历史上看，巨鲸囤积和散户抛售之间的反差往往是市场触底的先兆。Santiment 的 MVRV（市场价值与实际价值之比）已进入“机会区”。

Glassnode 分析师指出，ETF 价格守住 8 万美元中段区间以及资金流出放缓，都预示着市场正在出现早期企稳迹象。然而，结构性挑战依然存在：短期投资者每日损失约 4.27 亿美元，流动性仍然不足。

Santiment 确定的关键支撑位包括

比特币的真实市场均价为 82,400 美元。如果比特币能够守住这些水平，可能会引发技术性反弹。然而，期货缺乏投机性杠杆，期权中防御性仓位占据主导地位，这表明市场正在等待更强劲的资金流入或宏观经济催化剂来转变方向。

这是底部吗？谨慎展望

尽管巨鲸驱动的买入是看涨信号，但当前环境依然充满风险。市场流动性紧张，比特币交易价格在 9.7 万美元至 11.19 万美元的狭窄区间内波动，11.6 万美元附近的阻力位由密集的供应集群构成。ETF 资金流出和机构需求疲软进一步加剧了市场的谨慎情绪。

然而，链上行为的分化——巨鲸买入而散户恐慌抛售——从历史数据来看与周期性底部相吻合。问题在于，目前流入大户的资金能否抵消结构性抛售压力。就目前而言，数据显示市场正处于企稳阶段，而非已经触底。投资者应密切关注关键支撑位的守住情况以及ETF资金流动的变化，因为这些因素可能在未来几周内提供更清晰的信号。