比特币反弹 9 万美元：这是空头挤压反弹还是虚假曙光？

币搜网报道： 比特币近期在 86,470 美元附近盘整，引发了关于 90,000 美元关口究竟代表短期反弹还是更广泛熊市趋势中的短暂喘息的争论。由于链上指标、技术指标和机构信号呈现出复杂多变的局面，投资者必须权衡抛售压力、吸筹以及宏观经济因素的相互作用，才能评估此轮反弹的有效性。

链上抛售压力：看跌暗流

链上数据显示，尽管存在一些乐观情绪，但抛售压力依然持续存在。MVRV-Z 比率，一项关键的估值指标，

——年内最低水平——表明比特币供应量的很大一部分目前处于亏损状态。这与NUPL比率相符，尽管该比率已从之前的过热水平有所回落， 目前只有 62.4% 的比特币供应量仍处于盈利状态。

它们的成交价徘徊在 113,000 美元附近——这是一个关键支撑位，如果跌破该水平，可能会引发进一步下跌。与此同时， 过去30天内，比特币交易量超过37.5万枚，这表明尽管近期市场波动，但投资者对比特币的长期价值仍充满信心。这种短期阵痛与长期信念并存的矛盾现象，凸显了比特币市场正处于转型期。

短期技术疲软：死亡交叉和ETF资金流出

从技术上讲，

2025年11月16日，50日移动平均线跌破200日移动平均线，形成死亡交叉，这进一步强化了看跌趋势——历史上这是一个看跌信号。这一事件恰逢股价从10月份的峰值126,275美元下跌了25%。 来自贝莱德旗下的iShares 信托ETF（IBIT）。

仅11月份，在美国上市的现货比特币ETF就损失了37.9亿美元，创下历史新高。贝莱德旗下的IBIT也未能幸免。 这反映出投资者转向了黄金等避险资产。 ETF资金流出与比特币价格下跌之间存在直接关联，每10亿美元的资金流出就会导致比特币价格下跌3.4%。

比特币价格一直难以重新站上关键支撑位，例如 82,000 美元至 84,000 美元。

2025年4月的低点仍然是一个迫在眉睫的风险。然而，RSI指标已经进入超卖区域，并且 死亡交叉有时可能预示着反弹而非持续下跌。

制度积累：一线希望

在熊市的大背景下， 持有超过 10,000 枚比特币的巨鲸钱包已在 80,000 美元至 82,000 美元附近恢复买入，而持有超过五年的老巨鲸则维持或增持了仓位。这与持有 3 至 5 年的中期周期持有者形成鲜明对比，后者…… 两年多。

比特币价格强势突破 12 万美元大关，表明其策略正在转变，以利用高位价格获利。与此同时， 尽管短期内市场动荡，但投资者已投资于加密货币基础设施，表明他们对这类资产的兴趣依然浓厚。

根据 CME FedWatch 的数据，美联储对降息的立场尚不明朗——12 月份降息的可能性为 71%——这又增加了一层复杂性。

持续的利率下调导致美元流动性受限，对比特币等风险资产构成压力。然而，降息可能通过提振风险偏好和降低杠杆头寸的借贷成本，刺激市场反弹。

最终结论：空头挤压还是虚假曙光？

9万美元是一个关键的转折点。

如果价格高于 8 万美元，LTH 的链上积累和机构买盘可能会推动价格反弹至 16 万至 20 万美元，前提是 STH 的已实现价格能够守住底线。反之， 这可能会加剧看跌情绪，下一个关键目标价位为 74,000 美元。

对交易者而言，未来的道路充满不确定性。短期技术指标和ETF资金流出促使他们保持谨慎，而机构投资者的增持以及历史上死亡交叉的先例则带来了一线希望。未来几周的关键在于比特币能否重新站上99,752美元——一个关键的突破区域。

这很可能会巩固看跌的观点。

从长远来看，市场结构向现货比特币ETF和机构基础设施投资的转变表明，比特币作为宏观资产的地位将长期存在。然而，就目前而言，9万美元的反弹仍然是一个充满变数的十字路口——空头挤压式的反弹可能预示着更深层次的积累阶段，也可能只是漫长调整期的昙花一现。