根据资产管理公司CoinShares的一份报告，比特币挖矿经济已趋紧，全球部分矿机 fleet 盈利能力跌破盈亏平衡线。
在其2026年第一季度比特币（BTC）挖矿报告中，CoinShares表示，哈希价格（衡量矿工收入的关键指标）在2026年2月已降至约每PH/s/天28美元，创下减半后新低，进一步压缩了整个行业利润空间。
截至发稿时，挖矿数据提供商Hashrate Index数据显示，哈希价格已回升至约每PH/s/天33美元，但仍处于过去五年中的历史低位。尽管出现了回暖，CoinShares估算，目前约有15%至20%的全球比特币挖矿 fleet 在当前价位下已无利可图，尤其是使用老旧设备或电价较高的矿工群体。
报告认为，这轮下行不仅仅是周期性调整，正日益将具备结构性优势的参与者（例如更高效矿机 fleet 或低成本电力接入者）留在行业内。比特币价格下行、网络难度上升以及交易手续费偏弱叠加，令挖矿收入持续承压，挤压了矿工的利润空间。
这一行业“挤压效应”已在链上数据中显现。3月20日，比特币挖矿难度下调约7.7%，创下年内最大降幅之一，显示矿工压力依旧。难度下降意味着挖出新区块所需的算力减少，给仍旧在线的矿工带来了部分缓解。
比特币哈希价格指数。来源：Hashrate Index
高成本矿工承压，利润率逼近盈亏平衡点
CoinShares表示，采用中代矿机的矿工在当前哈希价格下已低于盈亏平衡点，尤其是电价高于每千瓦时0.05美元的群体。
报告指出，使用中代矿机的矿工需获得低于5美分的电力成本才能保持现金盈利，而最新一代 fleet 则在典型工业用电价下仍能维持较高利润空间。
CoinShares预计，若比特币价格持续低迷，挖矿经济将面临进一步压力。CoinShares研究主管James Butterfill撰文称，如果下行周期持续，部分矿工或被迫关闭亏损矿机，这可能抑制算力增速，从而使回报趋于稳定。
CoinShares研究主管James Butterfill表示，若下行持续，矿工将不得不关闭无利可图的设备，这可能会减缓全网算力增长并稳定回报。
他写道：“如果今年剩余时间比特币价格持续低于8万美元，我们预计算力价格将继续下跌。”他补充说，在这种情况下，“算力价格更有可能趋于平稳”，因为实力较弱的矿工将退出网络。
币搜网报道：
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