周三交易重回 $82,000 以上，BTC（比特币）已达到三个月多以来的最高水平；研究与经纪公司 K33 称，过去十年中持续时间最长的负资金费率（negative funding）可能会放大空头挤压（short squeeze）的风险。
创纪录的负资金费率连续期
K33 研究负责人 Vetle Lunde 在一份报告中指出，这 67 个连续日的负 30 日平均资金费率，超越了 2020 年 3 月 15 日至 5 月 16 日的那段行情，反映出市场在比特币走势走高的情况下仍持续采取防御性仓位。
“从历史上看，持续的负资金费率时期往往出现在市场底部附近，这表明像当前这种状况往往会对 BTC 的方向性影响产生正面作用，”Lunde 说。
K33 的分析称，在类似的资金费率环境下，数据一直带来强劲的前瞻性回报；相较于在任何随机一天买入，胜率更高，并且随着持有时间更久而提升。
“这进一步强化了一个观点，即负资金费率反映了过度谨慎的情绪，而这种情绪往往会向上得到化解，”Lunde 表示。
领先于更广泛的市场入场策略
回报不仅更高，而且更稳定；根据 K33 的数据，无论是平均值还是中位数结果都优于更广泛的市场入场策略。
Lunde 指出，从 30 天到 360 天的视角来看，在负 30 日资金费率期间买入比特币的投资者，胜率为 83% 到 96%；而在 2018 年 10 月至 2020 年 5 月 26 日之间任何日期随机买入的投资者，胜率为 55% 到 70%。根据该数据，在负资金费率环境中买入后的中位数与平均回报，较随机买入分别高出 1.84 倍到 6.27 倍。
“这凸显了：在诸如当前这样的环境中买入 BTC，其相对于随机买入 BTC 的上涨偏向（skew）要更有利得多，”Lunde 说。
风险管理与回撤特征
Lunde 还表示，从把握时机与风险厌恶的角度看，负资金费率环境也很有用：在负资金费率环境下买入比特币的平均最大回撤（max drawdown）在所有时间跨度内都更低，同时平均“水下”时间也更少。
“所有过去那些与当前相照应的环境，都被证明是极具吸引力、值得坚定配置的区域。这不是基于技术形态得出的分析，而是源自衍生品市场中真实交易者实际支付的具体费率，因此能够更诚实地反映市场情绪，”Lunde 最后总结道。
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