韩国股市：62万亿韩元杠杆投资将遭遇强制平仓

韩国的个人投资者在 2025 年第二季度累计了创纪录的杠杆型股票持仓，总杠杆规模约达 62 万亿韩元。但 7 月市场波动引发了一波强制平仓潮，并使信贷余额减少了 5 万亿韩元。其后果源于 7 月 KOSPI 的快速波动，包括熔断机制触发以及三星电子和 SK Hynix 等大型半导体股票的急剧涨跌，导致杠杆账户的抵押品价值崩塌。金融监管部门和行业分析师正在关注风险是否会从证券公司扩散到银行业，尤其是在韩国央行于 7 月 16 日将基准利率上调至 2.75% 之后，银行贷款不良走高以及更广泛的金融部门稳健性担忧。

2025 年第二季度信贷交易余额创纪录达 35.9 万亿韩元

据韩国金融投资协会称，2025 年第二季度信贷交易余额日均为 35.9418 万亿韩元，按季度口径创下历史新高。若将证券融券规模 25.9666 万亿韩元计入，日均总杠杆投资规模达 61.9084 万亿韩元，实际上约相当于 62 万亿韩元。信贷余额在 6 月 24 日达到峰值 38.6328 万亿韩元，反映出半导体主导的牛市期间个人投资者的借款被拉到极限。

7 月 9 日 KOSPI 波动引发强制平仓 1,422 亿韩元

7 月市场方向发生变化。KOSPI 在短时间内出现快速下跌与反弹，形成了对杠杆投资者最不利的环境。本月熔断机制多次触发，波动也扩大至三星电子和 SK Hynix 等大市值半导体股票，撼动了整个指数。KOSPI 在盘中一度跌破 7000 点后继续收复并站上 7000 点，延续了一种“过山车”式的行情模式。仅在 7 月 9 日，当天强制平仓规模就激增至 1,422 亿韩元，7 月累计规模也迅速扩大。券商账户应收款超过 1.4 万亿韩元，强制平仓与应收款之比相较年初显著上升。

信贷余额较 6 月峰值减少 5 万亿韩元

由于个人资金集中于与三星电子和 SK Hynix 相关的杠杆产品，两只股票同步大幅下挫，进而使抵押品价值崩塌的账户连续遭遇强制平仓。结果是，已经达到历史高位的信贷余额从峰值下滑约 5 万亿韩元，回落至约 33 万亿韩元中段的区间。投资者存款在一个月内也减少了超过 30 万亿韩元。

7 月股市投资激增背景下，6 月家庭贷款增加 7.6 万亿韩元

担忧正在从证券公司蔓延至银行业。根据韩国央行的数据，6 月底各银行家庭贷款较上月增加 7.6 万亿韩元，为 1 年零 10 个月以来最大增幅。其他贷款主要集中在无担保信贷贷款，增幅显著。韩国央行分析称，扩大个人股市投资是主要背景之一。随着基准利率上调，借款投资者的负担进一步加重。

韩国央行于 7 月 16 日上调基准利率至 2.75%

韩国央行货币政策委员会在 7 月 16 日将基准利率年化上调至 2.75%。证券公司的信贷利率在长期基础上也达到约 9% 的年化水平。随着资金费率上升在结构中被反映，最终必然导致投资损失与利息负担同步增加。行业观察人士指出，后续需要重点关注的关键变量是“回收率”，而不只是信贷余额规模。如果在股价大幅下跌期间通过强制平仓处置抵押品的回收未能充分弥补贷款，则证券公司无法收回的应收款会增加；而如果银行无担保贷款进一步恶化，就可能引发金融部门稳健性方面的压力。杠杆在牛市中提升交易量，但在波动阶段可能通过恶性循环放大市场波动：强制平仓 → 股价下跌 → 抵押品价值受损 → 额外强制平仓。

这一债务型投资周期不仅延伸到个人投资者的损失，还会关联证券公司的应收款、银行不良贷款率以及金融部门稳健性，意味着潜在的连锁反应幅度可能比以往更大。一家证券公司风控负责人表示：“关键并不只是信贷余额本身的减少，而是即便处置了抵押品之后，不可收回的应收款会增加多少。”并补充道：“目前需要同步观察去杠杆的节奏以及不良贷款率的走势。”

常见问题

2025 年第二季度韩国信贷交易余额的峰值是多少？

2025 年 6 月 24 日，信贷交易余额见顶至 38.6328 万亿韩元；第二季度日均达到 35.9418 万亿韩元，按季度口径创下历史新高（据韩国金融投资协会）。

7 月 9 日强制平仓规模达到了多少？

7 月 9 日，强制平仓规模激增至 1,422 亿韩元，原因在于 KOSPI 波动以及熔断机制触发，使得集中在三星电子和 SK Hynix 的杠杆账户抵押品价值崩塌。

韩国央行在 7 月 16 日设定的利率是多少？

韩国央行货币政策委员会在 7 月 16 日将基准利率上调至 2.75% 年化；同时，证券公司的信贷利率在长期基础上已达到约 9% 的年化水平。