韩国综合股价指数（KOSPI）远期市盈率（PER）降至4.85倍；大信证券预计反弹至9300

大信证券分析师李景旼（Lee Kyung-min）在一份报告中表示，随着近期下跌，KOSPI 已进入被过度低估的区域，并有望在中长期内回升至 9300。KOSPI 的 12 个月前瞻市盈率（PER）降至 4.85x，为 2000 年以来的最低水平，也是该指标在该期间首次跌破 5x。李将下跌归因于半导体集中度以及对 AI 投资的担忧所带来的自我强化式卖压，尽管盈利预期较为坚实。

KOSPI 前瞻 PER 跌至 4.85x，为 2000 年以来最低

据大信证券称，KOSPI 的 12 个月前瞻市盈率（price-to-earnings ratio）跌至 4.85x，该水平自 2000 年以来最低，并且是该期间首次低于 5x。由于本月下跌幅度达到 33.19%，盘中最低点为 -37.91%。

李表示，市场进入了“自我强化式下跌”阶段，即股价下跌会产生进一步下跌的理由；他引用了乔治·索罗斯（George Soros）的反身性理论。李指出，在 KOSPI 见顶时，半导体板块占据了总市值的 62%。李称：“来自半导体的利空不仅导致半导体个股出现大幅下跌，还削弱了投资者情绪，并在整个 KOSPI 范围内加大了卖压。”

大信证券确认 5700-5800 关键支撑位，设定 9300 复苏目标

李将 5700-5800 区间认定为关键支撑位，并指出该区间正好是 200 日移动均线、从 2025 年 4 月低点到 2026 年 6 月高点的 50% 回撤，以及前瞻 PER 5x 水平在此汇合。“虽然 29 日跌破该区间提高了测试 5000 支撑的可能性，但 KOSPI 目前正处在最糟糕的阶段，”李表示。

李表示，如果指数在短线波动后于 5700-5800 区间企稳，作为第一个目标的回升至 8200（前瞻 PER 7x）以及作为第二个目标的回升至 9300（前瞻 PER 8x）是完全足够可能的。李强调，当前 KOSPI 水平从估值和技术面来看都体现出过度下跌。

分析师认为 AI 投资与中国半导体担忧被过度解读

李评估称，市场近期对 AI 投资放缓以及中国昌欣内存（Changxin Memory）的担忧，反映的是过度解读。“尽管 Meta 的租赁问题在逻辑上发生投资削减的概率较低，但它却引发了对 AI 增长与资本开支（capital expenditure）的担忧，”李表示。李补充说，美伊军事冲突推高了油价，从而加剧通胀并提高货币政策不确定性，这又推升了债券收益率，并放大了对超大型服务器（hyperscalers）资金短缺以及投资减少的担忧。

关于与中国相关的担忧，李表示：“在对昌欣内存的估计被高估的情况下，市场忽视了与三星电子（Samsung Electronics）和 SK 海力士（SK Hynix）之间的技术差距。昌欣内存的深紫外（DUV）光刻设备研发是否真正可行、以及何时可能部署，仍不确定，但它却引发了投资者的恐惧，并促使获利了结。”

大型科技公司财报预计下月初公布

李表示，如果大型科技公司的财报持续到下月初且确认资本开支扩张，并显示来自 AI 的盈利改善，这可能成为强有力的反转触发因素。李还补充称，如果对利率上调的担忧能在一定程度上缓解，并且特朗普与伊朗之间的紧张情绪转向更和平的氛围，那么油价与通胀将趋于稳定，从而带动债券收益率稳定，这会缓和市场对超大型服务器的投资担忧。

FAQ

根据大信证券，KOSPI 的前瞻 PER 达到了什么水平？
大信证券称，KOSPI 的 12 个月前瞻市盈率（price-to-earnings ratio）跌至 4.85x，为 2000 年以来的最低水平，并且是该期间首次跌破 5x。

大信证券为 KOSPI 股票设定了哪些复苏目标？
大信证券分析师李景旼（Lee Kyung-min）表示，如果 KOSPI 在短线波动后于 5700-5800 这一支撑位企稳，那么回升至 8200（前瞻 PER 7x）可作为第一个目标，回升至 9300（前瞻 PER 8x）可作为第二个目标，完全足够可能。

大信证券认为哪些因素可能成为韩国股市复苏的催化剂？
大信证券表示，预计下月初公布的大型科技公司财报若确认资本开支扩张并带来 AI 盈利改善，可能构成强有力的反转触发因素；同时，如果利率担忧有所缓解，以及美伊紧张局势趋于稳定，进而带来油价与债券收益率的稳定，也将有助于缓和投资担忧。