现代重工船舶建设股市报告：第二季度财报超预期，尽管市场波动加剧

HD Hyundai 韩国造船与海洋工程（HD Hyundai Korea Shipbuilding & Offshore Engineering）以及 HD Hyundai 重工（HD Hyundai Heavy Industries）公布的 2024 年 Q2 财报超出市场预期。新韩投资证券（Shinhan Investment & Securities）称，营业利润率同比上升超过 5 个百分点。强劲表现得益于高价值船舶（包括 LNG 船和超大型气体运输船）销量增加，并叠加生产力提升。尽管 2024 年上半年订单达到年度目标的 96%，但由于对周期见顶的担忧以及获利了结压力，股价出现波动。不过，分析师认为当前价格水平从长线角度看是一个良好的买入机会，考虑到增长驱动因素多元化，包括陆上电力发动机、小型模块化反应堆以及海上数据中心。

HD Hyundai 造船子公司公布 Q2 2024 财报业绩胜预期

HD Hyundai Korea Shipbuilding & Offshore Engineering 在 2024 年 Q2 实现收入 8.9 万亿韩元，营业利润 1.6451 万亿韩元。收入同比增长 20%，营业利润较去年同期飙升 73%。营业利润率达到 18.4%，较上年同期提升 5.6 个百分点。营业利润比市场一致预期高出 11%。

HD Hyundai Heavy Industries 在 2024 年 Q2 实现收入 6.3 万亿韩元，营业利润 1.0399 万亿韩元。收入同比增长 53%，营业利润较去年同期增长 121%。营业利润率为 16.4%，同样较上年同期提升超过 5 个百分点。

高价值船舶销量与生产力提升推动盈利能力改善

强劲的财报表现由持续销售高价值船舶类型（包括液化天然气运输船和超大型气体运输船）所驱动。生产力改善继续为利润率扩张提供贡献。有利的外汇汇率走势提供了额外支撑，而一次性问题与钢材材料成本压力仍处于有限水平。

2024 年上半年订单积压达年度目标的 96%

HD Hyundai 的造船子公司在 2024 年上半年实现合计订单额，相当于年度目标的 96%。据消息源称，尽管股价走势可能暗示造船周期走弱，但实际订单承接与财务表现仍体现强劲动能。

商业船舶之外的增长业务多元化

发动机与机械业务部门正经历对用于陆上发电的高功率发动机需求的持续增长。目前位于蔚山（Ulsan）工厂的产能约为 3 吉瓦，分析师指出，鉴于现有订单与额外询盘，产能扩张似乎不可避免。

HD Hyundai Heavy Industries 与 TerraPower 签署合同，为基于钠（sodium）的首座小型模块化反应堆演示设施供应圆柱形反应堆容器（cylindrical reactor vessels）。公司还获得了核心一级主要设备制造与供货的优先谈判权。海上数据中心也被视为另一项正在兴起的增长领域。

新韩投资证券下调目标价格但维持长线买入建议

新韩投资证券将 HD Hyundai Korea Shipbuilding & Offshore Engineering 的目标价格从 61 万韩元下调至 47 万韩元，并将 HD Hyundai Heavy Industries 的目标价格从 83 万韩元下调至 65 万韩元。新韩投资证券研究分析师李东勋（Lee Dong-heon）表示，此次调整反映了子公司股价修正、对周期见顶的担忧以及进入盈利兑现阶段，从而导致估值倍数调整。

尽管目标价格下调，方向性展望保持不变。新韩投资证券指出，长线增长驱动因素包括：来自高价值订单积压的收入确认、发动机与机械运营的结构性增长、特种用途船舶的海外订单，以及小型模块化反应堆与海上数据中心业务扩张。李表示：“盈利表现强劲，增长驱动因素也在增加”，并评估认为：“扩大后的股价波动从长线角度来看是一个买入机会。”

常见问题（FAQ）

HD Hyundai 的 2024 年 Q2 造船业务业绩结果是什么？

HD Hyundai Korea Shipbuilding & Offshore Engineering 公布 2024 年 Q2 收入 8.9 万亿韩元，营业利润 1.6451 万亿韩元，同比分别增长 20% 和 73%。HD Hyundai Heavy Industries 实现收入 6.3 万亿韩元、营业利润 1.0399 万亿韩元，同比分别增长 53% 和 121%。两家公司营业利润率均较上年同期上升超过 5 个百分点。

新韩投资证券为何下调 HD Hyundai 造船类股票的目标价格？

新韩投资证券将 HD Hyundai Korea Shipbuilding & Offshore Engineering 的目标价格从 61 万韩元下调至 47 万韩元，并将 HD Hyundai Heavy Industries 的目标价格从 83 万韩元下调至 65 万韩元。据分析师李东勋称，此次调整反映子公司股价修正、对周期见顶的担忧以及进入盈利兑现阶段，从而导致估值倍数调整。该机构仍维持长线买入建议，理由是盈利强劲且增长驱动因素在扩张。

HD Hyundai 除了商业船舶外有哪些增长驱动因素？

HD Hyundai 的多元化增长驱动因素包括：在蔚山工厂产能约 3 吉瓦的陆上发电用发动机；与 TerraPower 签订的合同，将为基于钠的“小型模块化反应堆演示设施”供应反应堆容器，同时获得核心一级主要设备的优先谈判权；以及作为新兴业务领域的海上数据中心。