SK海力士单笔交易触发$80M 永续合约在Hyperliquid上的清算

Hyperliquid，这家全球去中心化交易所（DEX），在 7 月 28 日 8:01（韩国时间）发生了与 SK Hynix 永续合约相关的、超过 8000 万美元的爆仓事件。起因是一笔通过韩国替代交易系统（ATS）NXT 上一只 SK Hynix 股票的单股交易所触发的价格异常。SKHYNIX 永续合约价格在数分钟内从 1,127.9 美元暴跌 18.7% 至 917.25 美元，随后又回升至约 1,100 美元，但在此之前已清算了由超过 900 名用户持有的多仓。连锁反应始于在 NXT 的盘前交易时段中，一股 SK Hynix 股票以 12.72亿韩元成交——这是相较于此前收盘价 18.16亿韩元下跌 30% 的跌停价——而该笔交易又通过预言机系统被传输到 Hyperliquid 的标记价格计算中。永续合约是一种带杠杆的衍生品，没有到期日，允许 24 小时交易，并依赖外部价格预言机来确定爆仓阈值，因此在参考市场流动性较薄、价格短暂失真时极易受到影响。

Trade.xyz 宣布补偿因爆仓造成的损失

Trade.xyz 作为 Hyperliquid 上 SK Hynix 永续合约的运营方表示：在 7 月 29 日通过 X 发文称，“多个独立数据提供方传输了在 NXT 得出的价格，且用于追踪外部价格的预言机运行正常。”该公司承认，正常运作的预言机会将这笔单一的、缺乏代表性的交易视为合法的市场价格。Trade.xyz 宣布将“审查对外部交易所价格追踪的依赖，并在计算价格时更重视在我们自己的订单簿中形成的价格信号”，并补充称：“仅就本次事件，我们将为遭受强制平仓损失的用户提供补偿。”

链上分析公司 Hubble 估计，这场连锁清算中有超过 8000 万美元的期货仓位被清算。区块链数据提供商 Allium 分析称：清算开始后的两分钟内，已有超过 900 名用户价值 5,740 万美元的多仓被强制关闭，实现的损失总计 1,740 万美元。

单笔 NXT 股票交易触发基于预言机的爆仓连锁

该事件起源于 NXT 于 7 月 28 日 8:00 的盘前交易时段。SK Hynix 的一股股票（此前一天收盘为 18.16亿韩元）在盘前交易一开盘后立刻以 12.72亿韩元的跌停价成交。NXT 的盘前交易使用连续撮合系统：当买卖价格对齐时，交易会立即成交，而不是像竞价拍卖那样先积累订单再确定单一开盘价。在开盘后的瞬间，由于订单簿尚未充分填充，即便是一笔很小的订单也可能显著推动最新成交价格。

在国内现货市场，随着买单进入，价格迅速回升至约 170 万韩元区间。尽管现货市场的价格失真是短暂的，但 24 小时全球永续合约市场会通过预言机将该价格纳入标记价格，从而作为爆仓参考。标记价格由交易所综合预言机价格与订单簿价格计算得出，用于强制平仓以及未实现盈亏计算。连锁反应按以下顺序发生：NXT 跌停成交 → 现货价格下跌 → 预言机价格下跌 → 标记价格下跌 → 多仓被强制清算。

当标记价格跌破投资者的爆仓价格，系统会在不管交易者意图的情况下直接卖出该仓位。这种卖出量进一步压低 Hyperliquid 流动性较薄的内部订单簿价格，导致内部买盘与近期成交所反映的价格权重同样下滑。最初的外部价格冲击在内部清算卖出中被放大，并在恶性循环中引发更多爆仓。尽管两分钟后股票价格恢复正常，但已被清算的仓位不会复活。这也解释了为何短暂的价格失真会引发大规模爆仓。

CME 在诉讼中挑战 CFTC 对永续合约的分类

该事件也引发了对监管问题的关注，因为快速增长的全球永续合约市场正面临相关争议。永续合约属于衍生品，允许投资者押注 24 小时价格波动，而无需直接持有股票；但其对自动强制平仓以及对外部预言机的高度依赖意味着：一旦价格输入出现问题，损失就可能瞬间扩散。

在美国，芝加哥商品交易所（CME）就永续合约相关事宜对美国商品期货交易委员会（CFTC）提起诉讼，寻求推翻允许预测市场平台 Kalshi 以及加密货币交易所 Coinbase 提供永续合约的相关决定。CME 主张：无到期日的合约应被归类为《多德-弗兰克法案》下的互换（swap），而不是普通期货。尽管这起诉讼并未直接针对 Hyperliquid，但专家认为它实际上是在“实质性指向 Hyperliquid”，因为该诉讼争论的是永续合约是否能在与传统期货相同的法律框架下被处理。

NXT 的 SK Hynix 现货价格正被用于全球去中心化交易所的衍生品交易，但韩国并不存在一个同时监管两类市场并协调事件的统一监管机构。现货市场订单的主观性、海外预言机设计、衍生品杠杆以及补偿问题目前分别由不同机构与运营方处理。

专家建议使用预言机过滤器与杠杆限制

为防止再次发生，NXT 在开盘后进行价格形成的方法首先必须改进。NXT 计划在 9 月 14 日引入静态波动中断（VI）机制：当价格相较参考价格的波动超过 10% 时，将把交易切换为持续两分钟的单一价格竞价拍卖。通过在设定时间内累积多笔订单并以单一价格执行，可以降低因单笔股票成交导致极端开盘价格的风险。

不过，专家指出，仅靠现货市场层面的这类措施仍不够。Undefined Labs 联合创始人 Mo Jong-woo 在接受 Digital Asset 采访时表示，“预言机应适用最低交易数量和最低交易价值条件，并在开盘后的一定期间内使用按成交量加权的平均价格，或使用来自多个市场的中位数价格”；并补充称，“与前一段正常价格偏离到某一百分比的单笔交易不应被立即反映，而应设置一个单独的验证期，作为一种价格限制机制。”

Blob 的 Web3 负责人 Song Chang-seok 建议，“永续合约运营方应限制标记价格的短线波动区间，并在外部价格与内部订单簿价格之间的分歧扩大时，准备机制以暂时暂停强制平仓”；并且“应根据市场流动性下调杠杆与单账户持仓上限，并设计系统，使得在确认异常价格后，交易暂停或内部价格切换在强制平仓发生前就能触发。”

常见问题

是什么导致了 8000 万美元的爆仓事件？（Hyperliquid，7 月 28 日）

在 7 月 28 日 8:00（韩国时间）上一股 SK Hynix 股票以 12.72亿韩元（跌停价）成交。该价格通过预言机系统传输到 Hyperliquid 的永续合约标记价格计算中，导致 SKHYNIX 期货价格从 1,127.9 美元下跌 18.7% 至 917.25 美元，并触发了由超过 900 名用户持有、价值超过 8000 万美元的多仓强制平仓。

Trade.xyz 如何回应这次爆仓事件？

Trade.xyz 在 7 月 29 日表示，该预言机通过多个独立数据提供方传输了价格，因此“运行正常”，但也承认系统会将一笔不具代表性的单笔交易视作合法的市场价格。公司宣布将审查其对外部交易所价格的依赖，加大对内部订单簿信号的权重，并为本次事件中遭受强制平仓损失的用户提供补偿。

正在采取哪些措施来防止类似事件？

NXT 将在 9 月 14 日引入静态波动中断（VI）机制：当价格相较参考价格波动超过 10% 时，将把交易转换为两分钟的竞价拍卖。专家建议预言机设置最低交易阈值，在开盘后使用时间加权或中位数价格，为异常价格实施验证期，并且永续合约运营方应限制标记价格的波动范围，并根据市场流动性降低杠杆。