随着散户买入走弱，外国投资者在韩国股市中卖出了 103 万亿韩元

外国投资者在 5 月至 7 月期间从韩国股票中净卖出 103.23 万亿韩元；与此同时，散户在同一时期吸收了净卖出压力中的 82.87 万亿韩元。根据韩国交易所数据，这种转变发生在 7 月下旬散户买入动能走弱之后：7 月 28 日 KOSPI 指数下跌 10.84%，7 月 29 日又下跌 5.98%。Mirae Asset Securities 的分析师指出，在散户以史无前例的买入力度推动上半年反弹之后，韩国股市已转回一个阶段：外国投资者资金流向决定市场方向。

外国投资者三个月净卖出 103 万亿韩元

根据韩国交易所数据，外国投资者在 5 月至 7 月期间于证券市场净卖出 103.23 万亿韩元。在同一时期，散户净买入 82.87 万亿韩元，机构投资者则净买入 18.34 万亿韩元。

散户在 5 月净买入 35.09 万亿韩元、6 月净买入 42.40 万亿韩元，吸收了外国的卖出。然而到了 7 月下旬，这一格局发生变化：散户在截至 7 月 24 日期间已买入 10.76 万亿韩元，但在当月最后五个带单日数里，散户净卖出 5.39 万亿韩元。

7 月下旬散户买入动能走弱

在 7 月 28 日 KOSPI 跌幅达到 10.84%并触发熔断时，散户买入 4.32 万亿韩元。次日随着 KOSPI 进一步下跌 5.98%，散户转为净卖出 1.97 万亿韩元。市场观察人士将其解读为：散户在未能承受进一步下跌后开始进行“投降式卖出”。

投资者存款额也下降。6 月 4 日为 139.69 万亿韩元，7 月 30 日降至 104.66 万亿韩元，减少约 35 万亿韩元。虽然并非所有存款减少都源于股票购买，但该下降被视为削弱进一步买入能力的因素。

KOSPI 涨跌追踪外国投资者资金流

近期 KOSPI 对外国投资者资金流反应敏感。7 月 28-29 日外国投资者合计卖出约 5.7 万亿韩元时，KOSPI 分别下跌 10.84% 和 5.98%。相反，7 月 31 日外国投资者买入 7.24 万亿韩元时，KOSPI 大涨 17.91%。

8 月 3 日，当外国投资者和机构分别卖出 2.83 万亿韩元和 1.95 万亿韩元时，KOSPI 下跌 5.12%。散户买入 4.65 万亿韩元，吸收了卖出。

Mirae Asset Securities 表示：尽管上半年指数上涨主要由散户资金推动、且外国影响异常偏弱，但近期市场已转回一个阶段：外国投资者资金流向决定市场方向。

Mirae Asset Securities 的研究员 Yoo Myung-gan 表示：随着散户资金流入的强度放缓，外国投资者资金流再次决定指数方向；市场修复速度与板块方向也将通过外国投资者资金流得到验证。

分析师预计外国卖出压力缓解，而非反转

根据 Mirae Asset Securities，过去 10 年 KOSPI 涨跌与外国净买入比例之间的相关系数为 0.7。但今年上半年当散户主导市场时，该相关系数降至 0.2。其原因是：近期散户资金流入强度减弱后，外国投资者资金流的影响可能再次变大。

不过，券商预计外国投资者资金流将“缓和卖出”，而不是立刻转向净买入。

研究员 Yoo 表示：外国净卖出规模已扩大至类似金融危机的水平，从而限制了进一步的卖出压力；同时随着韩元走强降低汇率方面的负担，外国投资者资金流更可能以“缓和卖出”的形式出现，而非转向净买入。

金融投资业界一位人士称：更大的问题并不是外国影响力增强，而是用于支撑的本土长线资金不足；除非扩大用于消化外国资金流的国内投资基础，否则市场波动不太可能轻易下降。

常见问题

问：5 月到 7 月外国投资者在韩国股票上卖出了多少？

答：根据韩国交易所数据，5 月至 7 月外国投资者在韩国证券市场净卖出 103.23 万亿韩元。

问：为什么 7 月下旬散户从买入转为卖出？

答：当 7 月 28 日 KOSPI 下跌 10.84%触发熔断，并在 7 月 29 日又下跌 5.98%之后，散户在 7 月 28 日买入 4.32 万亿韩元，次日转为卖出 1.97 万亿韩元；被解读为在未能承受进一步下跌后进行的投降式卖出。

问：KOSPI 表现与外国投资者买入之间的相关性是多少？

答：根据 Mirae Asset Securities，过去 10 年 KOSPI 涨跌与外国净买入比例之间的相关系数为 0.7，但今年上半年当散户主导市场时，该相关系数降至 0.2。