韩国3年期国债收益率突破3.75%，外国投资者买入超过105,000张合约

首尔债券市场在 8 月 5 日见证 3 年期韩国政府债券收益率跌破 3.75%，原因是外国投资者在 9 个交易日内买入超过 105,000 份 3 年期债券期货。买盘激增包括 3 日的 17,000 份和 4 日的 15,000 份。布伦特原油现货价格为每桶 $78.66，而上月初收益率达到 3.697% 时，油价约为每桶 $70。一名韩国央行委员警告称，通胀可能无法回到 2% 的目标水平，并表示担心通胀预期脱锚，因为供应冲击的间接影响预计到 2027 年仍将处于高位，而作为 2027 年通胀下行因素的油价基数效应可能在 2028 年消失。

3 年期债券收益率跟踪油价走势

当布伦特原油价格在上月初约为每桶 $70 时，3 年期政府债券收益率达到 3.697%。当前布伦特原油现货价格为每桶 $78.66，表明这一水平可能构成支撑，但此后 25 个基点的加息已推高金融机构的资金成本。自上月 23 日以来，宏观对冲基金和外国投资者连续 9 个交易日买入 3 年期债券期货，在此期间累计买入超过 105,000 份合约。

布伦特原油现货价格（红色）与 3 年期韩国政府债券收益率走势

韩国央行委员警告通胀预期脱锚风险

一名韩国央行委员在前一天发布的会议纪要中表示：“由于价格压力在相当长一段时间内持续处于高位，人们担心通胀可能无法回到韩国央行 2% 的目标水平，导致通胀预期脱锚。”该委员指出：“鉴于供应冲击的间接影响和第二轮效应预计将相当显著，应注意到，作为 2027 年通胀下行因素的油价基数效应可能会在 2028 年消失。”

韩国央行行长 Shin Hyun-song 在 7 月货币政策委员会新闻发布会上表示：“核心通胀不会自行呈抛物线式上升，其走势将根据货币政策的应对方式而变化。”他还补充称：“如果货币政策得到妥善运用，核心通胀不会长期高于目标水平。”

3 年期债券期货与投资者交易趋势

韩国央行副行长定于 11 日召开新闻发布会

市场参与者正关注定于 11 日举行的韩国央行副行长 Yoo Sang-dae 新闻发布会。尽管他因即将退休而不会参与投票，但他可能会传达货币政策委员会的政策倾向。他被视为委员会的“先声”，因为在首次上调基准利率之前，他就曾释放加息信号。

半导体出口强劲以及贸易条件改善，构成可能影响国内货币政策有效性的外部变量。先发制紧对需求造成的破坏程度仍不确定。在后疫情时代的货币紧缩期间，债券市场通过对加息节奏作出反应，而不是对是否进一步加息这一决定本身作出反应，展现出较强韧性。

常见问题

是什么推动韩国 3 年期债券收益率在 8 月 5 日跌破 3.75%？

自上月 23 日以来，外国投资者在 9 个交易日内买入超过 105,000 份 3 年期债券期货，其中包括 3 日的 17,000 份和 4 日的 15,000 份。收益率走势与每桶 $78.66 的布伦特原油现货价格以及在核心通胀数据持续高企后市场对韩国央行连续加息的预期升温同时出现。

韩国央行委员对通胀风险发表了什么看法？

一名韩国央行委员在前一天发布的会议纪要中警告称，通胀可能无法回到 2% 的目标水平，存在通胀预期脱锚风险，并指出：“鉴于供应冲击的间接影响和第二轮效应预计将相当显著，应注意到，作为 2027 年通胀下行因素的油价基数效应可能会在 2028 年消失。”